雙焦期價大幅上漲，供應(yīng)緊張是否會過渡到需求回落？

新華財經(jīng)北京9月3日電（郭洲洋、張瑤）“絕代雙焦”卷土重來，截至9月2日下午收盤，焦煤主力合約再現(xiàn)漲停，漲幅達(dá)7.99%；焦炭主力合約收漲6.50%；此外，當(dāng)日雙焦還有多支合約觸及漲停。隨后晚間，大商所發(fā)布通知，自2021年9月6日（星期一）結(jié)算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機(jī)交易保證金水平由11%調(diào)整為15%。近期焦煤焦炭的大幅上漲的主要原因，在于市場對供應(yīng)緊張的預(yù)期。

安全生產(chǎn)要求及進(jìn)口受限引發(fā)焦煤供應(yīng)緊缺的市場情緒

首先來看焦煤，作為推動焦炭價格上漲的成本支撐，目前在供給端主要受到了國內(nèi)礦山安全生產(chǎn)的政策要求和進(jìn)口煤數(shù)量下降的限制。在市場上普遍認(rèn)為存在供應(yīng)缺口的環(huán)境下，今日一則消息成為了盤面波動的導(dǎo)火索，9月2日凌晨，王家?guī)X礦發(fā)生一起膠輪車運(yùn)輸過程中致一人傷亡的事故，隨即要求王家?guī)X礦立即開始停產(chǎn)整頓，開展安全風(fēng)險評估。雖然在保供的要求下，總體產(chǎn)量是緩慢回升的，但頻繁出現(xiàn)的安全事故，尤其是像王家?guī)X這樣規(guī)模較大的煤礦，還是引發(fā)了期貨市場對于供應(yīng)增長脆弱性的擔(dān)憂情緒。

此外，進(jìn)口方面，澳煤進(jìn)口暫停，蒙煤進(jìn)口又受到了疫情管控的限制，市場產(chǎn)生了對進(jìn)口缺口的預(yù)期。雖然有數(shù)據(jù)顯示焦煤資源在煤炭儲量中占比較低，經(jīng)濟(jì)可采量很低，為保護(hù)稀缺性資源國家鼓勵焦煤進(jìn)口，外貿(mào)是焦煤供給的重要補(bǔ)充。但中糧期貨數(shù)據(jù)顯示，目前中國焦煤進(jìn)口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的15%左右，對外依存度并不高，短期的進(jìn)口下滑不足以產(chǎn)生中長期的影響。而且中糧期貨表示，焦煤的稀缺性加劇了供給不利因素帶來的短缺感，價格目前有過度反應(yīng)之嫌，需求無法短期內(nèi)消化焦煤漲價的影響，或被過量擠出。

綜合來看，目前焦煤供應(yīng)方面短期存在一定的緊張局面，但缺口是否符合市場在消息面的引導(dǎo)下所產(chǎn)生的預(yù)期，還需要進(jìn)一步驗證。

焦炭迎來新一輪提漲 需求回落能否拿到價格主導(dǎo)權(quán)？

焦煤的上漲，從成本端壓縮了焦企的利潤，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，本周調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利222元，較上周降100元/噸，利潤下降促使焦企開始提漲焦炭價格。9月2日，山東地區(qū)多家焦企準(zhǔn)備聯(lián)合提漲200元/噸，9月3日零時起執(zhí)行，河北邢臺地區(qū)、定州地區(qū)以及江蘇徐州地區(qū)等多地都將焦炭價格上調(diào)200元/噸，自9月3日零時起執(zhí)行。而供應(yīng)端，由于環(huán)保督查等要求，部分地區(qū)焦企存在限產(chǎn)情況，據(jù)一德期貨調(diào)研，目前的焦炭減量主要來自于山東和陜西兩個地區(qū)。近期山東地區(qū)環(huán)保督察組入駐，部分焦企出現(xiàn)限產(chǎn)，日均影響量約在1萬噸以內(nèi)，持續(xù)時間約為40天。陜西地區(qū)則因全運(yùn)會影響，部分地區(qū)略有減產(chǎn)，目前看影響不大。兩地限產(chǎn)導(dǎo)致的焦炭供應(yīng)日影響量預(yù)計在1.5萬噸/日之內(nèi)。

供應(yīng)端短缺，而需求端短期內(nèi)因鐵礦石價格下挫，鋼廠利潤進(jìn)一步擴(kuò)大，對焦炭的采購意愿有所增加，對價格上漲的容忍度也有一定提高，同時，鋼廠焦炭庫存繼續(xù)下滑，處于低位，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）上周統(tǒng)計全國110家樣本鋼廠焦炭庫存可用天13.07天，較前一周減少0.06天。

雖然焦炭價格短期在成本、供應(yīng)和需求的支撐下表現(xiàn)強(qiáng)勢，不過長期來看，粗鋼壓減仍是不容忽視的主旋律，而因此產(chǎn)生的對焦煤焦炭的需求回落能否拿到價格主導(dǎo)權(quán)？對此，東海期貨表示后期隨著粗鋼壓減逐漸落實，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾將轉(zhuǎn)移至需求端，鋼廠話語權(quán)將逐漸增加，焦炭提漲節(jié)奏將逐步放緩。除此之外，對于雙焦未來的走勢，政策方面的調(diào)控也值得注意。光大期貨表示，需要關(guān)注政策端對于今年大宗商品保供穩(wěn)價政策影響，另一方面是進(jìn)入9月，煤炭端供應(yīng)緩解是大概率的事件，壓制上方空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。