需求增長(zhǎng)遭遇南美減產(chǎn) 美豆?jié)q至兩年新高

在經(jīng)歷螺紋鋼、棉花等商品期貨價(jià)格暴漲暴跌后，國(guó)內(nèi)還有一個(gè)商品期貨品種仍“屹立不倒”。它，就是豆粕。4月上旬在“厄爾尼諾現(xiàn)象”以及生豬價(jià)格屢創(chuàng)新高的雙重利好下，國(guó)內(nèi)的豆粕、菜粕率先從農(nóng)產(chǎn)品熊市中脫穎而出，進(jìn)入牛市格局。

自4月上旬開始，我國(guó)豆粕市場(chǎng)開啟牛市行情，從4月11日至6月15日累計(jì)漲幅達(dá)39.26%。6月15日，國(guó)內(nèi)豆粕期貨均價(jià)為3281.14元/噸，較年初上漲了近956元/噸。事實(shí)上，大豆、豆粕、菜粕等多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種今年的價(jià)格表現(xiàn)非常突出。受豆粕聯(lián)動(dòng)影響，同一時(shí)期菜粕主力合約累計(jì)漲幅逾37.18%。

豆粕、菜粕價(jià)格持續(xù)上漲，也引來市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。有人認(rèn)為，引爆本輪豆粕大牛市的導(dǎo)火索并非國(guó)內(nèi)供需基本面，只有倆字：炒作；也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，南美暴雨引發(fā)的產(chǎn)量減少擔(dān)憂以及北美種植即將迎來的天氣炒作期，導(dǎo)致了美豆盤面的走高，自然拉升我國(guó)豆粕價(jià)格?；久娴募姞?zhēng)不斷，也使得期貨盤面多空爭(zhēng)奪日趨激烈。

瘋狂的美豆

國(guó)內(nèi)投資者歡度端午假期之時(shí)，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價(jià)格卻并未停止交易，6月10日更是延續(xù)之前漲勢(shì)，漲至兩年新高。市場(chǎng)的交易商表示，正是由于對(duì)美國(guó)供應(yīng)的出口需求增長(zhǎng)且投資基金買盤活躍，使得交投最活躍的11月份大豆合約此前一周急升近6.89%，最高至1186.25美分/蒲式耳，連續(xù)第九周上漲，為自1973年以來漲勢(shì)時(shí)間最長(zhǎng)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)稱，美國(guó)玉米和大豆供應(yīng)將較預(yù)期收緊，因巴西和阿根廷作物出現(xiàn)問題，海外買家對(duì)美國(guó)供應(yīng)需求增加。美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度作物供需報(bào)告顯示，美國(guó)2016/17年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.60億蒲式耳，2015/16年度大豆年末庫(kù)存預(yù)估為3.70億蒲式耳，雙雙低于分析師的預(yù)期。

與此同時(shí)，國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)部處長(zhǎng)李喜貴于6月14日表示，預(yù)計(jì)中國(guó)2016/17年度大豆進(jìn)口量將為8500萬噸，高于上一年度。李喜貴在倫敦國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)谷物大會(huì)上表示，2015/16年度（10月-次年9月）大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到8200萬噸。糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2014/15年度進(jìn)口大豆7835萬噸。

就2016/17年度大豆進(jìn)口的預(yù)測(cè)低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)估值8700萬噸，然卡實(shí)業(yè)投資總監(jiān)高艷濱表示，最近幾年我國(guó)的大豆進(jìn)口需求一直較為強(qiáng)勁，去年進(jìn)口需求達(dá)到8200萬噸。目前國(guó)內(nèi)生豬等周期平穩(wěn)啟動(dòng)，豆粕消費(fèi)按照最低的4%左右增幅考量，今年我國(guó)需進(jìn)口大豆8600萬-8700萬噸。如此大的進(jìn)口大豆需求，必然成為利于國(guó)際大豆價(jià)格的重要因素。

然而，長(zhǎng)久以來，豆類價(jià)格方向看美豆，價(jià)格幅度看國(guó)內(nèi)，這是對(duì)豆類油脂期現(xiàn)貨行業(yè)邏輯的最精簡(jiǎn)的總結(jié)。而豆類作為農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格驅(qū)動(dòng)一定來自供給側(cè)的推動(dòng)。2月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部10年展望論壇定調(diào)今年大豆種植面積趨于減少，3月底的調(diào)查報(bào)告更是證實(shí)了展望論壇的報(bào)告，由此，美豆期貨進(jìn)入3個(gè)月的利空消息真空期。

“隨著4月初南美大豆收割前夕的大雨不斷，將近800萬噸的大豆直接化為泡影，再疊加受雨水浸泡產(chǎn)生的品質(zhì)損失，南美在收割前夕的產(chǎn)量損失可能高達(dá)千萬噸。而全球每年產(chǎn)3億噸的大豆，可實(shí)際影響價(jià)格博弈的庫(kù)存量不過是美國(guó)、巴西、阿根廷、巴拉圭和烏拉圭等國(guó)家的2000多萬噸結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存。”中國(guó)國(guó)際期貨分析師謝義欽在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

謝義欽認(rèn)為，南美1000萬噸的損失，直接導(dǎo)致了價(jià)格從900美分漲破1100美分，過程中幾乎看不到像樣的回調(diào)，而其中的邏輯就是，阿根廷的減產(chǎn)是實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，價(jià)格平臺(tái)的上升是不存在回調(diào)需要的。后期美國(guó)大豆如果不能繼續(xù)保持前兩年的增產(chǎn)勢(shì)頭，那么價(jià)格重心還將進(jìn)一步上抬。

過去一段時(shí)間，阿根廷降雨殃及產(chǎn)量、美國(guó)月度報(bào)告利多、商品基金積極買入等因素支持了美國(guó)大豆市場(chǎng)，進(jìn)而抬升了我國(guó)進(jìn)口大豆到港成本。由于目前美國(guó)作物播種收尾，因而天氣情況開始受到市場(chǎng)關(guān)注，前幾日美豆繼續(xù)走高，其中便有美國(guó)進(jìn)入高溫，威脅作物生長(zhǎng)因素支持。

由于市場(chǎng)開始關(guān)注天氣，因而天氣預(yù)報(bào)對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸變大，但因?yàn)樘鞖忸A(yù)報(bào)具有不可預(yù)測(cè)性，這也將使市場(chǎng)的波動(dòng)性增大。對(duì)此，高艷濱表示，端午節(jié)期間美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了新的月度供需報(bào)告，其中數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)新季庫(kù)存降低，表現(xiàn)偏為利多，這支持了當(dāng)前美豆的價(jià)格偏強(qiáng)的走勢(shì)。

氣溫升高恐影響生豬存欄

“現(xiàn)在飼料廠一直都有人來補(bǔ)貨，雖然豆粕的價(jià)格一直在上漲，我們今年賣的量和牛市的時(shí)候差不多，有時(shí)一天成交1000多噸的量。從目前情況來看，大的飼料廠進(jìn)貨的節(jié)奏，快于小的飼料廠。”福建某油脂企業(yè)內(nèi)部人士接受記者采訪時(shí)表示。

據(jù)記者了解，豆粕自4月開始出現(xiàn)多次暴漲行情，著實(shí)打了下游飼料廠、經(jīng)銷商一個(gè)措手不及。由于前期豆粕跌得那叫一個(gè)慘，企業(yè)并不急于備貨紛紛看空后市，手中豆粕庫(kù)存偏低。眼瞅著豆粕價(jià)格頻頻暴漲，“買漲不買跌”再度成為近期企業(yè)采購(gòu)策略，同時(shí)加劇了市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

“從國(guó)內(nèi)來看，由于受到上游美豆價(jià)格的傳導(dǎo)，豆菜粕價(jià)格飛漲，但油廠并未出現(xiàn)走貨不暢的情況，在壓榨量并未減低的情況下，走貨反而空前的好。主要原因在于前兩年的熊市中，中下游庫(kù)存量非常低，其普遍采用隨用隨買的策略，上游油脂壓榨廠庫(kù)存壓力巨大。”謝義欽說。

謝義欽表示，在豆粕不斷上漲過程中，中下游積極備庫(kù)，因而并未見到消費(fèi)低迷的情景。前期飼料廠采購(gòu)的原料較為低廉，成本較低，飼料銷售毛利相當(dāng)可觀。目前飼料廠利潤(rùn)受到侵蝕，已經(jīng)開始出現(xiàn)往終端進(jìn)行轉(zhuǎn)嫁的趨勢(shì)。但終端養(yǎng)殖利潤(rùn)尚可，暫未出現(xiàn)價(jià)格高昂影響用料的情況。

事實(shí)上，端午節(jié)過后，全國(guó)各地生豬價(jià)格結(jié)束6個(gè)月的連續(xù)上漲，呈小幅回落態(tài)勢(shì)，特別是煙臺(tái)和南京兩地的豬肉價(jià)格降幅尤為明顯。隨著天氣逐步升溫，市民對(duì)豬肉的需求下降，備受關(guān)注的豬肉價(jià)格今年內(nèi)首次出現(xiàn)小幅下降。記者在北京的肉類批發(fā)市場(chǎng)了解到，近期豬肉供需不旺，價(jià)格與半個(gè)月前相比出現(xiàn)回落，部分品種一斤降了差不多2塊錢。

“今年前兩個(gè)季度，國(guó)內(nèi)的生豬存欄量是處于回升階段，由于養(yǎng)殖利潤(rùn)的持續(xù)飆升，最高達(dá)到600-800元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，生豬存欄量持續(xù)回升。隨著氣溫不斷升高，豬肉的消費(fèi)肯定會(huì)減少。不過，現(xiàn)在我們最擔(dān)憂的不是生豬的價(jià)格，而是當(dāng)?shù)厝找孚厙?yán)的環(huán)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，新的環(huán)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)直接影響到存欄數(shù)。”海聯(lián)畜牧有限公司總經(jīng)理梁福明在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

“最近一段時(shí)間國(guó)內(nèi)生豬補(bǔ)欄出現(xiàn)一定恢復(fù)，首先是源于豬肉價(jià)格走高，帶來豐厚的養(yǎng)殖效益。雖然國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格不斷走高，使生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有所縮水，但目前來看依舊盈利較大，因而豆粕的價(jià)格走高并不會(huì)特別影響生豬養(yǎng)殖。”高艷濱表示。

高艷濱指出，由于豆粕的消費(fèi)方為飼料企業(yè)，而飼料企業(yè)則將自己生產(chǎn)的飼料銷售給養(yǎng)殖方，因而豆粕價(jià)格的上漲，首先損失的是飼料企業(yè)的利潤(rùn)和效益，而一旦飼料價(jià)格上漲，才會(huì)相應(yīng)提高生豬等養(yǎng)殖戶的成本。由于生豬養(yǎng)殖、飼料企業(yè)均處于盈利狀態(tài)，因而豆粕價(jià)格出現(xiàn)適度的上漲，并不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成不利影響。不過，一旦粕類漲幅過度，必然會(huì)影響下游的消費(fèi)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。