核廢料智能處理設(shè)備迎機(jī)遇 通裕重工卡位凸顯競爭優(yōu)勢

伴隨6月初中國核建的成功上市，核電建設(shè)、核電運(yùn)營、核電燃料及配件的全產(chǎn)業(yè)鏈上市公司也完整呈現(xiàn)在A股市場。

近期，核電產(chǎn)業(yè)鏈上A股上市公司動作頻頻，先是東方電氣總經(jīng)理與哈爾濱電氣集團(tuán)董事長職務(wù)對調(diào)引發(fā)了市場對這兩大央企集團(tuán)的合并重組預(yù)期，再是中國核電透露公司正在建設(shè)中的三門核電1號機(jī)組將在2017年投產(chǎn)，核電行業(yè)內(nèi)上市公司的一點一滴都引起了資本市場的關(guān)注，機(jī)構(gòu)對核電設(shè)備公司調(diào)研力度亦明顯加大。

其中，深耕核廢料智能化處理的通裕重工無疑是最受關(guān)注的公司之一，據(jù)公司6月初發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄，西南證券、太平洋證券、國泰君安、廣發(fā)證券和建信基金等多家券商及機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行了集中調(diào)研，機(jī)構(gòu)發(fā)表觀點表示看好公司未來前景，認(rèn)為通裕重工將長期受益于核電行業(yè)的大發(fā)展，估值水平有望持續(xù)迎來提升。

重啟核電藍(lán)圖 催生巨大核電后市場

2011年福島核事故發(fā)生后，我國緊急出臺“國四條”，暫停審批新建核電項目，直至2015年，我國核電建設(shè)重啟，迅速成為全球核電在建規(guī)模最大、發(fā)展最快的國家。如今，核電站處于擴(kuò)張時期，隨之而來的核三廢也成為了最為迫切需要解決的問題。

資料顯示，每百萬千瓦的裝機(jī)容量的核電站一年產(chǎn)生中低放核廢料約100立方米，乏燃料約25噸。根據(jù)2014年11月發(fā)布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃（2014-2020年）》，到2020年，預(yù)估核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬千瓦，每年將產(chǎn)生中低放廢料約5800m3，乏燃料約1450噸。

然而，一個突出的矛盾是，核廢料處理設(shè)施和處置場遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于核電機(jī)組的建設(shè)和運(yùn)行，目前我國的在運(yùn)核電站堆積了大量的核廢料。假設(shè)按照目前的核廢料增長比例計算，2020年將有8940噸乏燃料待處理，上述核廢料如果不能妥善處理將馬上會造成核電停堆。這意味著，作為核電后市場的重要一環(huán)，核廢料智能處理設(shè)備面臨巨大的市場空間和空前的發(fā)展機(jī)遇。

同時，《核安全與放射性污染防治“十二五”規(guī)劃及2020年遠(yuǎn)景目標(biāo)》提出，相關(guān)部門需對全國放射性廢物處理處置能力進(jìn)行統(tǒng)一布局，加強(qiáng)國家放射性廢物處置場和區(qū)域放射性廢物處置場的規(guī)劃和建設(shè)，以高風(fēng)險放射性廢物治理為重點，加快放射性廢液固化處理進(jìn)程。

這意味著，在核電項目建設(shè)的同時，企業(yè)需同步建設(shè)中低放射性廢物處置場。核電站建設(shè)時要求環(huán)保“三同時”，必須同時建設(shè)核廢料處置中心以及中低放處置場。目前，在建的徐大堡核電站購買100畝地用于中低放核廢料處置場建設(shè)。由此看來，國家未來將重點建設(shè)核電站核廢料減容中心和中低放處置場，市場規(guī)模預(yù)估將超過千億。

此外，在核退役方面放射性物項的安全處理與處置以及場址成為綠色開放或轉(zhuǎn)為新用途的需求或?qū)⒋呱粋€萬億級規(guī)模的市場。

定位核三廢智能處理 緊密綁定下游巨頭

據(jù)了解，通裕重工明確定位于核三廢處理和核退役智能設(shè)備研發(fā)和生產(chǎn)。公司利用原有的業(yè)務(wù)資源優(yōu)勢積極與中核集團(tuán)、中廣核以及國家核電等三大核電集團(tuán)的研究院所就核三廢、核退役處理設(shè)備展開研發(fā)合作，通過技術(shù)融合推動市場，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭入手占領(lǐng)技術(shù)制高點，從而形成技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造的緊密結(jié)合。

去年6月，通裕重工收購了國內(nèi)核廢料智能化處理用遙控吊車和移動廠房唯一的提供商東方機(jī)電70%股權(quán)。據(jù)了解，東方機(jī)電20年來累計為中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)提供了10臺（套）核廢料處理遙控吊車，具備多年成功供貨業(yè)績，其自行研發(fā)的核廢料處置場用移動廠房——四川飛鳳山核廢料處置場遙控吊車及移動廠房，已經(jīng)被環(huán)保部、國家核安全局、中核集團(tuán)等部門聯(lián)合驗收，是國內(nèi)首臺被權(quán)威部門驗收的核廢料處理大型起吊設(shè)備。

在此基礎(chǔ)上，通裕重工積極拓展核三廢處理設(shè)備領(lǐng)域，分別與中核集團(tuán)核一院、核二院在液態(tài)核廢料處理設(shè)備含硼廢液高效固化生產(chǎn)線和固態(tài)核廢料處理設(shè)備超級壓縮生產(chǎn)線展開合作，形成了中低放核廢料全產(chǎn)業(yè)鏈處理設(shè)備布局。

同時，通裕重工已收到中核集團(tuán)合格供應(yīng)商證書，該證書適用于不大于120MN自由鍛液壓機(jī)（壓實機(jī)）的設(shè)計、制造，表明公司已具備向中核集團(tuán)提供超級壓實機(jī)的資質(zhì)。公司亦進(jìn)一步與中國核動力研究設(shè)計院（核一院）達(dá)成了戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開展放射性廢物治理產(chǎn)品研發(fā)、聯(lián)合開展核退役及核三廢治理新技術(shù)引進(jìn)。

而就在5月底，根據(jù)公司公告，東方機(jī)電又與中國核動力研究設(shè)計院簽署了《含硼廢液高效固化生產(chǎn)線工程樣機(jī)合作研制合同》，業(yè)界分析，此次合作將有利于公司積累核三廢處理領(lǐng)域的產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和供貨經(jīng)驗，提升公司在核三廢處理領(lǐng)域的知名度，有助于公司核電相關(guān)產(chǎn)品的市場拓展。

公司方面亦信心十足，表示將借助在高放核廢料實驗設(shè)備經(jīng)驗基礎(chǔ)上積極參與國家乏燃料后處理廠設(shè)備的研發(fā)與制造，進(jìn)一步參與核設(shè)施退役設(shè)備研發(fā)和制造，打造中國核三廢和核退役設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)。根據(jù)目前資料推測未來我國乏燃料后處理市場將超萬億元投資。

競爭優(yōu)勢凸顯 壟斷巨大藍(lán)海市場

核電后市場對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)來說無疑是一塊大蛋糕，通裕重工之所以如此受投資機(jī)構(gòu)關(guān)注，除了龐大的市場空間外，與其獨有的競爭優(yōu)勢關(guān)聯(lián)莫大。

一方面，公司核心管理層擁有多位核電行業(yè)內(nèi)專家。公開資料顯示，通裕重工控股70%的東方機(jī)電剩余30%股權(quán)仍由創(chuàng)始人薛亦安持有。據(jù)了解，薛亦安具有30余年核電設(shè)備設(shè)計制造經(jīng)驗，曾主持并全過程參與了國內(nèi)第一臺數(shù)控遙控吊車的自主研發(fā)和制造以及國內(nèi)第一套核反應(yīng)堆壓力容器和主管道金屬保溫層的研制，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。核廢設(shè)備作為技術(shù)門檻極高的行業(yè)，公司核心高管和董事會成員的權(quán)威性無疑為公司在行業(yè)內(nèi)筑起了一道護(hù)城河。

另一方面，通裕重工有著令同行艷羨的業(yè)績和資質(zhì)優(yōu)勢?？毓勺庸緰|方機(jī)電自成立以來一直從事核電相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)和制造，從第一代核電產(chǎn)品入手，逐步向核三廢處理裝備進(jìn)軍，其在核廢料處理領(lǐng)域的十幾項設(shè)備業(yè)績更是為公司在核三廢領(lǐng)域的擴(kuò)展奠定了良好的基礎(chǔ)。同時，東方機(jī)電和通裕重工另一子公司海杰冶金均為中核集團(tuán)合格供應(yīng)商。

更值得注意的是，公司業(yè)務(wù)“卡位”準(zhǔn)確，從技術(shù)研發(fā)入手強(qiáng)占產(chǎn)業(yè)鏈制高點，通過技術(shù)融合推動市場，從而形成技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)制造的緊密結(jié)合，并構(gòu)建了研發(fā)與制造的先發(fā)壟斷優(yōu)勢。與公司建立業(yè)務(wù)及研發(fā)合作的中核集團(tuán)、中廣核以及國家核電等三大核電集團(tuán)既是技術(shù)研發(fā)權(quán)威部門，也是市場主要客戶，而核電對于業(yè)績與資質(zhì)的高要求無形中又提高了行業(yè)競爭門檻。

基于此，多家券商研報觀點表示看好通裕重工在核電后市場的大力布局，認(rèn)為公司市場+技術(shù)+產(chǎn)能=高成長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。