中國版原油期貨難產(chǎn) 業(yè)界期盼風(fēng)險管理工具出爐

一邊是地?zé)捚髽I(yè)大舉進口原油，一邊是中國版原油期貨難產(chǎn)，價格風(fēng)險盤旋在實體經(jīng)濟之上。

據(jù)青島海關(guān)統(tǒng)計，今年一季度山東口岸進口原油2734萬噸，比去年同期增加78.2%。

但據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，中國版原油期貨近月來并無進展，且出現(xiàn)一定人事動蕩，推出期限仍無明確計劃。

原油期貨難產(chǎn)

對于一季度山東原油進口大幅增長的情況，業(yè)內(nèi)人士分析表示，中國的地?zé)捚髽I(yè)主要集中在山東，國家放開原油進口資質(zhì)和進口原油使用權(quán)后，成品油市場形勢向好，地?zé)捚髽I(yè)進口原油呈現(xiàn)井噴式增長，煉廠開工率較去年增長近五成。另外，目前國際油價仍處于低位，原油貿(mào)易商也紛紛加入采購行列，大量進口原油。

大舉從現(xiàn)貨市場購入原油，個中風(fēng)險不容忽視，也已有先例。

2008年初，浙江民企和邦化工老板王志良利用當時國際油價趨升的有利環(huán)境進口原油，并將其加工成汽柴油，但并沒有將產(chǎn)品立即賣出，而是等待國際油價繼續(xù)高升。當年7月前，國際油價到達147美元/桶的最高點，和邦化工賺得盆滿缽滿；但是在其后的半年中，國際油價從147美元/桶跌至33美元/桶，和邦化工因為巨虧破產(chǎn)，2009年2月王志良被迫將企業(yè)轉(zhuǎn)手中海油。

事實上，假設(shè)彼時存在中國版原油期貨，對煉廠進口原油價格風(fēng)險的防控有顯著幫助，但截至目前，原油期貨推出仍無明確時間表。

2014年年底，證監(jiān)會批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易。證監(jiān)會主席肖鋼在2016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上提出，在充分評估、嚴防風(fēng)險的基礎(chǔ)上，做好原油等戰(zhàn)略性期貨品種的上市工作。

隨著監(jiān)管層監(jiān)管思路的變化和市場預(yù)期的改變，原油期貨開始面臨極大不確定性。

“業(yè)界流傳的說法是原本應(yīng)該完成的監(jiān)管層審批流程，由于人事調(diào)整不得不重新安排，具體何時走上正軌仍無定論。”海通期貨人士向記者表示。

21世紀經(jīng)濟報道記者從接近上海國際能源交易中心人士處了解到，當前原油期貨籌備人員已經(jīng)回歸上海期貨交易所（下稱上期所）相應(yīng)部門辦公，而實際主持原油期貨工作的上期所高層亦出現(xiàn)人事變動。

從當前原油期貨籌備進展來看，僅為去年8月21日發(fā)布的通知，就《上海國際能源交易中心交易細則（征求意見稿）》等四個業(yè)務(wù)規(guī)則及截至去年9月22日的原油期貨標準合約公開征求意見，其后上海國際能源交易中心再無公告發(fā)布。

而原油期貨本身亦是中國期貨市場對外開放的試金石，一方面面臨著首個跨境交易品種的困難，另外一方面亦受到近月來商品期貨市場動蕩的不利影響。

“要國際化，就要解決四方面的問題。一個是政策的問題，第二是法規(guī)的問題，第三是技術(shù)的問題，最后是監(jiān)管的問題。”上海期貨交易所副總經(jīng)理褚玦海在最近一次公開演講中指出，“原油期貨市場的建設(shè)要舉全國之力，同心同德共同推進，為我國的能源安全與經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。”

前路困難幾何

上海國際能源交易中心推出原油期貨的初衷之一，是建立能客觀反映亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的基準價市場，而原油期貨的設(shè)計也與國際高度接軌，擬采用人民幣計價，并遵循“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的原則。

“根據(jù)我國入世協(xié)議，外國企業(yè)獲得與國內(nèi)原油企業(yè)同等的國民待遇，外國企業(yè)帶著價格制定優(yōu)先權(quán)和原油套期保值的雙重優(yōu)勢進入國內(nèi)原油市場。如國內(nèi)企業(yè)無法通過原油期貨交易進行避險，就會處于更加被動和不利的境地。其他的原油石化企業(yè)，比如一些民營企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中沒有定價權(quán)，急需在原油期貨市場套期保值，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本或預(yù)期利潤，增強抵御市場價格風(fēng)險的能力。”原寶城期貨高級研究員在《原油期貨發(fā)展探析》中指出。

“一種說法是當前國內(nèi)原油現(xiàn)貨市場仍為‘三桶油’壟斷，因此期貨市場推出仍不具備條件。但這一說法顯然是沒有參考國債期貨，盡管國債交易主要仍在商業(yè)銀行間進行，但并不妨礙中國金融期貨交易所推出的五年期和十年期國債期貨上市交易。”光大期貨人士表示，“更有可能的原因是最近一年來金融市場發(fā)生的種種風(fēng)險事件，特別是最近幾個月商品期貨市場的動蕩，更令決策層偏向謹慎行事。”

“畢竟原油期貨將是中國第一個允許國際投資者參與的期貨品種，而且這一品種毫無疑問將成為國內(nèi)商品期貨市場的龍頭品種，長期以來受到國際投資機構(gòu)的矚目。”上述人士表示，“考慮到近期商品期貨市場的情況，這一品種恐怕很難很快獲準上市。”

值得注意的是，針對原油期貨交易涉及的境外投資者參與、原油保稅交割及外匯管理等問題，中國證監(jiān)會、海關(guān)總署、中國人民銀行及國家外匯管理局等都起草了相應(yīng)的規(guī)章辦法，根據(jù)擬議中的設(shè)計方案，將有五種通道模式。因此，萬事俱備只欠東風(fēng)，中國版原油期貨仍有待政策明朗后再行推出。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。