原油上漲趨勢(shì)短期或難持續(xù)

國(guó)際原油價(jià)格最近進(jìn)入上升通道，北海布倫特原油價(jià)格沖高至48美元/桶之上。5月12日，紐約商交所原油期貨WTI收盤價(jià)46.70美元/桶，較前一周末漲2.04美元/桶、漲幅4.57%；倫敦洲際交易所原油期貨布倫特收盤價(jià)48.08美元/桶，較前一周末漲2.71美元/桶、漲幅5.97%。

近期加拿大油砂產(chǎn)區(qū)大火以及尼日利亞石油設(shè)施遭受武裝襲擊，市場(chǎng)上各方對(duì)國(guó)際原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，是導(dǎo)致上周國(guó)際油價(jià)上揚(yáng)的重要原因。

2016年，國(guó)內(nèi)成品油9次打開調(diào)價(jià)窗口，其中6次因?yàn)閲?guó)際原油價(jià)格在40美元/桶的地板價(jià)以下，未做調(diào)整，全年只有一次下調(diào)，兩次上調(diào)，其中下調(diào)發(fā)生在1月13日，汽柴油價(jià)每升下跌0.1元、0.11元。上調(diào)發(fā)生在4月26日和5月11日，4月26日汽柴油每升上漲0.12元、0.14元，5月11日汽柴油每升上漲0.09元、0.10元。

未來，國(guó)際原油價(jià)格是否會(huì)維持之前的漲勢(shì)，多數(shù)市場(chǎng)人士對(duì)此表示擔(dān)憂，有人擔(dān)心一些做多的資金在得到較高利潤(rùn)后，有可能會(huì)撤離。而另一方面，市場(chǎng)的需求并沒有完全恢復(fù)，供需面并不支撐油價(jià)繼續(xù)上行。

以目前對(duì)原油進(jìn)口需求量最大的中國(guó)為例，不久前有權(quán)威人士在人民日?qǐng)?bào)上稱，預(yù)期未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行既不是V型也不是U型，而是L型，經(jīng)濟(jì)很快復(fù)蘇起來的可能性不大，這意味著短期內(nèi)中國(guó)市場(chǎng)對(duì)原油等能源產(chǎn)品的需求將很難出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的大幅逆轉(zhuǎn)。

這種趨勢(shì)已經(jīng)反映在近期國(guó)內(nèi)相關(guān)能源和資源的市場(chǎng)價(jià)格上，雖然上周各類能源價(jià)格均出現(xiàn)一定程度上漲，原油和貴金屬期貨保持上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，但原油產(chǎn)業(yè)鏈上的下游產(chǎn)品已經(jīng)率先出現(xiàn)調(diào)整，一些石化原材料價(jià)格開始下調(diào)，主要受到五月已進(jìn)入需求淡季等因素影響。

對(duì)于國(guó)際原油價(jià)格新一輪的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為將進(jìn)入多空交織的局面，因此國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格出現(xiàn)三連漲的可能性并不大。

卓創(chuàng)資訊的分析師認(rèn)為，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已，原油多頭樂觀心態(tài)逐漸降低，加之美國(guó)原油庫存以及OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量皆呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，加拿大森林大火對(duì)油價(jià)的支撐作用逐漸削弱，歐美國(guó)際原油市場(chǎng)超供的基本面仍未有實(shí)質(zhì)性的改觀，短期內(nèi)原油價(jià)格或有震蕩下滑的可能。受此拖累，原油變化率或?qū)⒌臀徽鹗帯?/p>

中宇資訊的分析師表示，本周中美歐有部分制造業(yè)、失業(yè)率等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，將影響到市場(chǎng)對(duì)原油價(jià)格走向的判斷，特別是在供應(yīng)過剩以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)回暖步伐緩慢，本周油價(jià)或維持44-47美元/桶盤整為主。因此短期內(nèi)國(guó)內(nèi)多數(shù)產(chǎn)品繼續(xù)走高壓力將倍增，甚至不排除部分企業(yè)為市場(chǎng)份額而放棄追求較高的市場(chǎng)價(jià)格。

受到近期國(guó)際原油價(jià)格走強(qiáng)等因素影響，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)批發(fā)零售環(huán)節(jié)的價(jià)格差不斷拉大。機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，全國(guó)汽柴油批發(fā)均價(jià)分別為5690元/噸、4398元/噸，較2月15日(春節(jié)后首個(gè)工作日)分別下滑14元/噸、61元/噸。成品油批發(fā)價(jià)下滑，而終端零售價(jià)卻在上漲，導(dǎo)致批零價(jià)差空間擴(kuò)大。以山東為例，據(jù)卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截至5月11日，0#普柴批零價(jià)差為1325元/噸，92#汽油批零價(jià)差為2189元/噸，較春節(jié)后第一個(gè)工作日，分別上漲10和125元/噸。

如果國(guó)際原油價(jià)格繼續(xù)維持上漲的態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)將在產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。今年一季度，國(guó)際原油價(jià)格處在40美元/桶的地板價(jià)以下，煉廠的利潤(rùn)空間相對(duì)較大，中國(guó)石油和中國(guó)石化近期發(fā)布的一季報(bào)顯示，中國(guó)石化一季度煉油利潤(rùn)為134.4億元，中國(guó)石油一季度煉油利潤(rùn)為115.41億元，創(chuàng)下近期最好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

但在上游勘探開采環(huán)節(jié)，低油價(jià)影響相關(guān)板塊的利潤(rùn)。中國(guó)石油上游勘探開采占公司業(yè)務(wù)的比重較大，一季度勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營(yíng)虧損202.68億元，比上年同期減利375.67億元。受此影響，中國(guó)石油一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3528.30億元，同比下降14%，虧損137.86億元，去年同期盈利61.49億元。其虧損原因，主要是原油、天然氣等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下降所致。

為了應(yīng)對(duì)低油價(jià)帶來的成本壓力，國(guó)際石油公司紛紛采取裁員、縮減投資等方式渡過難關(guān)。國(guó)內(nèi)的石油公司受到種種因素制約，不能裁員，只能以減少投資、關(guān)閉低效的油井、提高資產(chǎn)運(yùn)行效率等方式渡過難關(guān)。

雖然國(guó)際原油價(jià)格短期內(nèi)仍然將以波動(dòng)為主，但從長(zhǎng)期看，考慮到低油價(jià)已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)的供需面仍在不斷調(diào)整中，一些石油的生產(chǎn)企業(yè)和相關(guān)的機(jī)構(gòu)對(duì)后市持樂觀態(tài)度。國(guó)際最大的石油生產(chǎn)企業(yè)沙特阿美石油公司總裁阿明·納塞爾在中國(guó)高層發(fā)展論壇2016年表示，今年年底石油價(jià)格會(huì)開始向上調(diào)整。國(guó)際能源署(IEA)對(duì)供需基本面也持樂觀預(yù)期。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。