今年是否會(huì)加息 貨幣政策咋實(shí)現(xiàn)“轉(zhuǎn)而不急”
發(fā)布時(shí)間:2021-04-12 08:33
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4月9日,由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦的清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇正式開幕,在第二個(gè)圓桌論壇環(huán)節(jié),5位國內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家圍繞“中國宏觀經(jīng)濟(jì)和政策展望”這一議題展開討論。
今年隨著我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,央行實(shí)施的特殊時(shí)期貨幣政策也在逐步退場,在此過程中,金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了要防止政策“急轉(zhuǎn)彎”的要求,保持政策的延續(xù)性,防止調(diào)整過大對(duì)市場造成影響。
那么要實(shí)現(xiàn)這種“轉(zhuǎn)而不急”的政策效果,央行會(huì)采取怎樣的貨幣政策操作手段,以及應(yīng)用何種貨幣政策工具?另外,市場也非常關(guān)注今年央行是否有加息的可能性;今年十年期的國債收益率會(huì)呈現(xiàn)出怎樣的走勢(shì)呢?
5位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)記者所提出的問題發(fā)表了各自的觀點(diǎn)和看法,各位專家觀點(diǎn)不盡相同,但都非常精彩。
保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家:通脹風(fēng)險(xiǎn)在上行 加息可能性上升
在此次圓桌論壇環(huán)節(jié),對(duì)于央行今年是否會(huì)加息,保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法是:現(xiàn)在通脹的風(fēng)險(xiǎn)是在上行的,央行加息的可能性也是在上升的。
瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家:今年可能會(huì)加息 但不是在二季度
瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷則是今年有可能會(huì)加息,但是不是在二季度。她表示,可能在二季度利率上升比較多一點(diǎn),下半年比較難判斷一點(diǎn),可能十年期國債收益率在二季度或者在今年夏天到頂之后會(huì)稍微有所下行。
建銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家: 整體情況較復(fù)雜 政策利率不會(huì)變
對(duì)于今年的貨幣政策形勢(shì),的判斷是信貸政策會(huì)從緊,“從一些監(jiān)管的政策、銀行的信貸政策,都會(huì)看到信貸、社融慢慢收緊。”
具體到貨幣政策怎么不急轉(zhuǎn)彎?她認(rèn)為央行會(huì)在流動(dòng)性操作方面做一些調(diào)整,并在預(yù)期方面作一些管理。
“總的來講,短期利率波動(dòng)性會(huì)比去年年底以及今年年初小一些,但是到下半年利率走升的趨勢(shì)還是會(huì)持續(xù),特別是長端利率走升的趨勢(shì)還是會(huì)持續(xù)。”她預(yù)計(jì)十年期國債收益率到今年年底大概會(huì)到3.6%的水平,主要取決于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。
在央行是否會(huì)加息或降息的問題上,的判斷是:今年的政策利率不會(huì)變,因?yàn)檎w情況比較復(fù)雜,央行本身在這方面也比較謹(jǐn)慎。
長江證券(7.240, 0.05, 0.70%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家:下半年長端利率 往上動(dòng)能會(huì)稍弱
業(yè)內(nèi)人士表示,談貨幣政策的話可以看兩個(gè)維度:一個(gè)是量,一個(gè)是價(jià)。
從“量”上來講,其實(shí)從去年下半年開始,信貸的很多同比增速已經(jīng)在收斂了,與此同時(shí),社融也在收斂,社融不僅僅代表貨幣政策,也代表財(cái)政政策,因?yàn)槠渲邪撕芏嗾畟?。另外,貨幣?shù)量收斂的趨勢(shì)也是在進(jìn)行之中。
從“價(jià)”上來講,其實(shí)這也是市場上最有爭議的一塊,從信貸端的利率來講,業(yè)內(nèi)人士表示,信貸利率(房貸利率)不完全由當(dāng)期的因素決定。按照以往經(jīng)驗(yàn),銀行間的市場利率往往會(huì)領(lǐng)先信貸市場利率大概一兩個(gè)季度,甚至更長時(shí)間。在去年3、4月份之后,銀行間利率出現(xiàn)了系統(tǒng)性抬升,所以業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為今年信貸端的利率會(huì)趨勢(shì)性向上。
另外,在銀行間的利率上,業(yè)內(nèi)人士的判斷是:二季度短期利率易上難下,長端利率下半年往上的動(dòng)能會(huì)稍微弱一點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋道:長端利率是跟著名義GDP的演繹而演繹的,上半年名義GDP總體比較強(qiáng)大,但是業(yè)內(nèi)人士對(duì)下半年名義GDP是否會(huì)高于上半年持懷疑態(tài)度。
中銀證券(18.160, -0.24, -1.30%)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家:政策性利率是否變動(dòng) 關(guān)鍵要看通脹和就業(yè)
業(yè)內(nèi)人士表示,從貨幣政策工具來講,央行并沒有排除不使用總量工具,總量工具的使用肯定要視情況,到底是擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放,還是降低法定存款準(zhǔn)備金率,擴(kuò)大貨幣乘數(shù),要看市場流動(dòng)性的狀況。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,現(xiàn)在比較確定的就是央行肯定會(huì)繼續(xù)使用去年創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,現(xiàn)在面臨的問題,全球范圍內(nèi)都存在“K型”的復(fù)蘇,受到疫情的影響是不平衡的和非對(duì)稱的,這種情況下貨幣政策要發(fā)揮一定的作用。
至于政策性的利率會(huì)不會(huì)動(dòng),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為關(guān)鍵要看通脹和就業(yè)的情況。從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)來看,新增就業(yè)達(dá)到148萬,比去年有所改善,但是比2018年、2019年同期水平要低,從就業(yè)優(yōu)先來看,相關(guān)政策的支持還是需要持續(xù)一段時(shí)間。
另外,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,通脹確實(shí)存在比較大的不確定性,如果CPI沒有出現(xiàn)明顯的上行的話,政策性利率可能不會(huì)有太大的變化。
備注:數(shù)據(jù)僅供參考,不作為投資依據(jù)。