今年是否會加息 貨幣政策咋實現(xiàn)“轉(zhuǎn)而不急”

4月9日，由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦的清華五道口首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇正式開幕，在第二個圓桌論壇環(huán)節(jié)，5位國內(nèi)外知名金融機(jī)構(gòu)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家圍繞“中國宏觀經(jīng)濟(jì)和政策展望”這一議題展開討論。
　　今年隨著我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，央行實施的特殊時期貨幣政策也在逐步退場，在此過程中，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出了要防止政策“急轉(zhuǎn)彎”的要求，保持政策的延續(xù)性，防止調(diào)整過大對市場造成影響。
　　那么要實現(xiàn)這種“轉(zhuǎn)而不急”的政策效果，央行會采取怎樣的貨幣政策操作手段，以及應(yīng)用何種貨幣政策工具？另外，市場也非常關(guān)注今年央行是否有加息的可能性；今年十年期的國債收益率會呈現(xiàn)出怎樣的走勢呢？
　　5位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家對記者所提出的問題發(fā)表了各自的觀點和看法，各位專家觀點不盡相同，但都非常精彩。
　　保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：通脹風(fēng)險在上行 加息可能性上升
　　在此次圓桌論壇環(huán)節(jié)，對于央行今年是否會加息，保銀投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法是：現(xiàn)在通脹的風(fēng)險是在上行的，央行加息的可能性也是在上升的。
　　瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家：今年可能會加息 但不是在二季度
　　瑞銀集團(tuán)首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的判斷則是今年有可能會加息，但是不是在二季度。她表示，可能在二季度利率上升比較多一點，下半年比較難判斷一點，可能十年期國債收益率在二季度或者在今年夏天到頂之后會稍微有所下行。
　　建銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家： 整體情況較復(fù)雜 政策利率不會變
　　對于今年的貨幣政策形勢，的判斷是信貸政策會從緊，“從一些監(jiān)管的政策、銀行的信貸政策，都會看到信貸、社融慢慢收緊。”
　　具體到貨幣政策怎么不急轉(zhuǎn)彎？她認(rèn)為央行會在流動性操作方面做一些調(diào)整，并在預(yù)期方面作一些管理。
　　“總的來講，短期利率波動性會比去年年底以及今年年初小一些，但是到下半年利率走升的趨勢還是會持續(xù)，特別是長端利率走升的趨勢還是會持續(xù)。”她預(yù)計十年期國債收益率到今年年底大概會到3.6%的水平，主要取決于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。
　　在央行是否會加息或降息的問題上，的判斷是：今年的政策利率不會變，因為整體情況比較復(fù)雜，央行本身在這方面也比較謹(jǐn)慎。
　　長江證券(7.240, 0.05, 0.70%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：下半年長端利率 往上動能會稍弱
　　業(yè)內(nèi)人士表示，談貨幣政策的話可以看兩個維度：一個是量，一個是價。
　　從“量”上來講，其實從去年下半年開始，信貸的很多同比增速已經(jīng)在收斂了，與此同時，社融也在收斂，社融不僅僅代表貨幣政策，也代表財政政策，因為其中包括了很多政府債。另外，貨幣數(shù)量收斂的趨勢也是在進(jìn)行之中。
　　從“價”上來講，其實這也是市場上最有爭議的一塊，從信貸端的利率來講，業(yè)內(nèi)人士表示，信貸利率（房貸利率）不完全由當(dāng)期的因素決定。按照以往經(jīng)驗，銀行間的市場利率往往會領(lǐng)先信貸市場利率大概一兩個季度，甚至更長時間。在去年3、4月份之后，銀行間利率出現(xiàn)了系統(tǒng)性抬升，所以業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為今年信貸端的利率會趨勢性向上。
　　另外，在銀行間的利率上，業(yè)內(nèi)人士的判斷是：二季度短期利率易上難下，長端利率下半年往上的動能會稍微弱一點。業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步解釋道：長端利率是跟著名義GDP的演繹而演繹的，上半年名義GDP總體比較強大，但是業(yè)內(nèi)人士對下半年名義GDP是否會高于上半年持懷疑態(tài)度。
　　中銀證券(18.160, -0.24, -1.30%)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家：政策性利率是否變動 關(guān)鍵要看通脹和就業(yè)
　　業(yè)內(nèi)人士表示，從貨幣政策工具來講，央行并沒有排除不使用總量工具，總量工具的使用肯定要視情況，到底是擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的投放，還是降低法定存款準(zhǔn)備金率，擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，要看市場流動性的狀況。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在比較確定的就是央行肯定會繼續(xù)使用去年創(chuàng)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，現(xiàn)在面臨的問題，全球范圍內(nèi)都存在“K型”的復(fù)蘇，受到疫情的影響是不平衡的和非對稱的，這種情況下貨幣政策要發(fā)揮一定的作用。
　　至于政策性的利率會不會動，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為關(guān)鍵要看通脹和就業(yè)的情況。從前兩個月的數(shù)據(jù)來看，新增就業(yè)達(dá)到148萬，比去年有所改善，但是比2018年、2019年同期水平要低，從就業(yè)優(yōu)先來看，相關(guān)政策的支持還是需要持續(xù)一段時間。
　　另外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，通脹確實存在比較大的不確定性，如果CPI沒有出現(xiàn)明顯的上行的話，政策性利率可能不會有太大的變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。