《建信期貨&上海鋼聯(lián)線上鋁市新春團拜會-鋁下游專場》

2021年2月22日下午，由上海鋼聯(lián)（網(wǎng)）聯(lián)合建信期貨共同舉辦了主題為《建信期貨&上海鋼聯(lián)線上鋁市新春團拜會-鋁下游專場》的直播，此次直播活動由上海鋼聯(lián)有色事業(yè)部劉緒忠做相關(guān)主題報告。

本次報告主要針對節(jié)后下游鋁加工的復(fù)工及訂單情況，分為三個板塊——鋁型材、鋁板帶、鋁桿。

鋁型材企業(yè)今年復(fù)工早于往年

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，2021年春節(jié)中國鋁型材企業(yè)放假時間亦有所提前。分企業(yè)規(guī)模來看，大型規(guī)模鋁型材廠放假于2月4日開始，復(fù)產(chǎn)時間集中在2月19-22日，停產(chǎn)時間15-18日；中型規(guī)模鋁型材廠放假時間集中在1月底，預(yù)計在2月19-22日組織節(jié)后開工，停產(chǎn)時間20-25天；小型規(guī)模鋁棒廠一月中旬開始放假，復(fù)產(chǎn)時間集中在2月20日前后，停產(chǎn)時間長達35-40天。分地域來看，江蘇地區(qū)小規(guī)模型材廠1月10日就開始停止接單準備放假； 江西地區(qū)小規(guī)模型企業(yè)已經(jīng)開始放假停產(chǎn)，中大規(guī)模型企業(yè)1月20-25號陸續(xù)放假。受就地過年政策及鋁錠基價較高影響，今年春節(jié)停產(chǎn)時間普遍較早。據(jù)網(wǎng)統(tǒng)計，2021年1月鋁型材開工率受放假影響，開工率環(huán)比下降。1月份開工率為50.83%，環(huán)比下降5個百分點。

鋁板帶箔企業(yè)停產(chǎn)時間稍有延長

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，中小型鋁板帶箔企業(yè)春節(jié)放假天數(shù)較往年有所增加。分企業(yè)規(guī)模來看，大型規(guī)模鋁板帶箔企業(yè)春節(jié)期間保持持續(xù)生產(chǎn)，并無停產(chǎn)計劃，但企業(yè)于2月4日至2月20日將停止接單；中型規(guī)模鋁板帶箔企業(yè)放假時間集中在1月底至2月初，預(yù)計在2月20-25日組織節(jié)后開工，停產(chǎn)時間25-30天；小型規(guī)模鋁板帶箔企業(yè)一月下旬開始放假，復(fù)產(chǎn)時間集中在2月20-27日，停產(chǎn)時間長達30-35天。2020年4季度起，工業(yè)用天然氣價格一路高漲，鋁板帶箔加工費亦同步上調(diào)，創(chuàng)下年內(nèi)新高。但高價遏制終端需求，春節(jié)前需求轉(zhuǎn)弱明顯；同時，受疫情影響，運輸價格上漲，汽運運力緊張，中小企業(yè)主動增加春節(jié)停產(chǎn)時間。值得一提的是，鋁加工大省河南地區(qū)，因節(jié)前的2個月中因環(huán)保因素，導(dǎo)致批量中小型加工企業(yè)減半生產(chǎn)或停產(chǎn)；訂單轉(zhuǎn)移疊加放假時間提前，故復(fù)工之后，訂單有所擠壓。據(jù)網(wǎng)調(diào)研，由于節(jié)前鋁價一路高歌，已超出預(yù)期漲幅，面對下游客戶的提貨，大部分采取降成品庫的做法來面對市場的不確定性。

鋁桿企業(yè)春節(jié)期間大多正常生產(chǎn)

據(jù)網(wǎng)調(diào)研，中大型鋁桿企業(yè)春節(jié)期間均持續(xù)生產(chǎn)，并無停產(chǎn)計劃；小型鋁桿企業(yè)于春節(jié)前一周開始放假，返工時間集中于大年初八，且放假期間僅減產(chǎn)，并不會完全停產(chǎn)。 受原材料鋁水供應(yīng)影響，大部分鋁桿企業(yè)春節(jié)期間并不會停產(chǎn)，且目前訂單較為穩(wěn)定，鋁桿企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，并無停產(chǎn)計劃。2021年1月全國鋁桿產(chǎn)量為22.7萬噸，環(huán)比增加7%，同比下降1.9%；2021年1月建成產(chǎn)能為650萬噸，運行產(chǎn)能為292萬噸，產(chǎn)能利用率42%，環(huán)比增加7%，同比下降5%。網(wǎng)對全國主流地區(qū)電工圓鋁桿企業(yè)調(diào)研顯示，山東地區(qū)加工費100-350元/噸，；河南地區(qū)加工費220-420元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)加工費-100-150元/噸；廣西地區(qū)加工費0-100元/噸。鋁錠基價上漲初期，一定程度激發(fā)了下游的積極性，鋁桿加工費小幅向上抬升。

變量因素：再生鋁合金錠價格領(lǐng)先原鋁 原鋁反替代廢鋁效應(yīng)登場

在節(jié)前的一周（2月1日-5日），根據(jù)網(wǎng)發(fā)布的中國主流地區(qū)ADC12價格顯示，價格圍繞在16200-16400元/噸水平，而電解鋁價格在14900-15400元/噸；減去現(xiàn)貨貼水幅度，絕對價格低于ADC12價格1000元左右。在當(dāng)時銅價還未“起飛”，疊加廢鋁持貨商提前放假導(dǎo)致原料緊缺的情況，合金錠企業(yè)積極采購原鋁充當(dāng)原料已經(jīng)成為當(dāng)時的普遍現(xiàn)象，這也是節(jié)前電解鋁社會庫存遲遲不能大幅累庫的一個重要因素。1月，汽車產(chǎn)銷分別完成238.8萬輛和250.3萬輛，環(huán)比分別下降15.9%和11.6%，同比分別增長34.6%和29.5%。從市場情況來看，總體需求保持穩(wěn)定，同時由于上年春節(jié)在1月份，基數(shù)較低，本月汽車銷量呈現(xiàn)大幅增長。其中乘用車銷量增長貢獻度保持在合理區(qū)間，商用車銷量受貨車的拉動，月度銷量連續(xù)10個月刷新當(dāng)月歷史記錄。新能源汽車繼續(xù)延續(xù)2020年下半年的發(fā)展態(tài)勢，1月銷量同比增長接近2.5倍，且銷量連續(xù)7個月刷新當(dāng)月歷史記錄。汽車出口也繼續(xù)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，繼去年11、12月連續(xù)兩個月出口量刷新歷史記錄后，本月刷新當(dāng)月出口歷史記錄。

結(jié)論：1.從節(jié)后調(diào)研的情況來看，鋁型材行業(yè)開工普遍在正月初十，早于往年（元宵過后）。從樣本數(shù)據(jù)的情況來看，1月份原材料庫存環(huán)比下降7%，成品庫存環(huán)比下降13.19%。預(yù)計復(fù)工率提升之后，鋁棒加工費或能得到抬升。

2.鋁板帶箔企業(yè)節(jié)前接單普遍居多，由于價格上漲步伐過快，下游還未完全復(fù)工，生產(chǎn)企業(yè)大多以維持降庫為主。按照目前的上漲節(jié)奏來看，若鋁價繼續(xù)飆升，待完全復(fù)工之后，下游提貨意愿會進一步降低。在維持剛需采購的情況下，預(yù)計鋁錠社會庫存會有所延長累庫周期。

3.大部分鋁桿線企業(yè)需要履行鋁水協(xié)議，春節(jié)期間基本上維持生產(chǎn)。與往年不同的事，今年春節(jié)期間的成品庫存不增反降，這與國網(wǎng)訂單密切相關(guān)，不少鋼廠已提前預(yù)定3月份的訂單。在此種局面下，鋁桿加工費有望繼續(xù)抬頭。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。