財新PMI創(chuàng)半年新高 制造業(yè)頹勢稍減

最新公布的10月財新中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為48.3%，創(chuàng)6個月以來最高，較9月的47.2%明顯回升。但財新PMI已經連續(xù)8個月處在榮枯線下方，也說明面臨產能過剩和需求疲弱的雙重擠壓，制造業(yè)仍壓力重重。

　　“PMI小幅回升表明制造業(yè)整體放緩勢頭有所減弱，前期陸續(xù)出臺的刺激措施已開始發(fā)揮效應。”財新智庫首席經濟學家何帆指出，總需求疲弱依然是經濟增長面臨的最大阻力，而大宗商品價格持續(xù)下降帶來的通縮風險也值得警惕。

　　興業(yè)銀行經濟學家張帆指出，10月財新中國制造業(yè)PMI好于預期，但這并不意味著該指數所涵蓋的中國中小型制造業(yè)企業(yè)的經營狀況已經走出困境。

　　分項數據顯示，新出口訂單指數為6月來首次返回擴張區(qū)域，暗示內需疲弱可能是抑制需求的一個關鍵因素，采購數量指數已經連續(xù)第四個月位于50%下方。而訂單不旺導致產出活動低迷，也讓制造業(yè)PMI就業(yè)人員指數在最近兩年持續(xù)在50%下方徘徊。

　　價格方面，受大宗商品價格持續(xù)下降影響，制造業(yè)者投入價格指數已經連續(xù)15個月處在50%下方；而為了提振客戶需求，生產商紛紛調降產品售價，出廠價格指數也已連續(xù)15個月處在萎縮區(qū)域。

　　張帆認為，中國近期推出的系列經濟刺激措施，在未來幾個月可能提升財新采購經理人指數的表現，但大公司和國有企業(yè)比小公司從政府的政策中獲益更多，這從代表了國有大中型制造業(yè)企業(yè)的官方制造業(yè)PMI好于財新制造業(yè)PMI的狀況就能看出。

　　1日出爐的中國官方制造業(yè)PMI持平于上月的49.8%，表明隨著政策逐步落地，經濟增長保持趨穩(wěn)態(tài)勢。不過官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)近7年來新低至53.1%，表明經濟需求偏弱局面并未根本改變，穩(wěn)增長政策措施仍需抓緊落實。

　　“兩組PMI數據都反映實體經濟在四季度開始企穩(wěn)。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，官方PMI的持平說明國有和中大型企業(yè)已經開始受益于政府以拉動基建投資為重點的穩(wěn)增長政策，而以中小企業(yè)和出口外向型企業(yè)樣本占多數的財新PMI之前有超跌的傾向，反映中小企業(yè)對經濟前景相對悲觀的情緒。

　　章俊稱，目前來看，整個經濟在四季度企穩(wěn)將有助于中小企業(yè)情緒的改善，而在實際層面，中央的穩(wěn)增長政策對中小企業(yè)也有一定外溢效應，同時政策也有一定程度的傾斜，如最近幾次雙降中都包括了對小微企業(yè)放貸額外的正向激勵，不過，經濟下行的壓力仍不可忽視。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。