滬錫行情至此 是短暫的回調還是反轉？

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進入2021年，錫價一舉突破四年的平臺整理期，連續(xù)沖鋒上漲，主力合約最高沖至174880元/噸，牛氣十足，截止2月1日交易日才有一個大幅的調整，最大下挫逾7000元/噸，收盤收復半數跌幅，最終收報169450元/噸，跌3500元/噸或-2.02%。滬錫行情至此，是短暫回調還是反轉，筆者淺析以饗讀者。

從原料端來看，我國進口錫礦進口依賴度30%-40%，其中90%以上來自緬甸，當前錫精礦供應緊張問題依舊存在，今日又遇緬甸進入緊急狀態(tài)一年事件，緬甸礦供應的波動不時的挑逗著錫價的神經，從近年來一直持續(xù)的緬甸礦品味下滑，到2020年年初的公共衛(wèi)生事件封鎖措施導致的進口受阻，再到緬甸雨季的礦洞水淹，一次次的緬甸礦事件都會成為錫價大幅波動的導火索。近年為保我國錫礦供應安全，我國也拓展了從其他資源地進口錫精礦的渠道，目前非洲、大洋洲、南美洲，東南亞其他國家都有渠道進口錫精礦。但是這個拓寬進口渠道的過程不可能一蹴而就，未來緬甸依舊是我國最大的進口來源國，而緬甸的政局平穩(wěn)對我國錫精礦原料安全至關重要，今日緊急狀態(tài)事件一出，后續(xù)深入影響如何，仍需觀察，但可以肯定的是，資金定會借此事件在滬錫上放大事件影響，造成大幅波動。

從冶煉端來看，錫冶煉加工費長期保持低位，當前60%品味錫精礦保持在8000元/噸左右加工費水平，冶煉廠利潤處在盈虧平衡邊緣，只要此狀態(tài)持續(xù)一段時間，國內錫冶煉產能或將面臨洗牌，行業(yè)集中度進一步提升。

從消費端來看，2020年電子行業(yè)錫消費先抑后揚，2021年錫焊料需求有望持續(xù)增長；2020年疫情改變生活方式，馬口鐵消費增長，2021年馬口鐵消費或穩(wěn)中下滑；隨著國際疫情的控制，錫化工產品出口的恢復，2021年錫化工消費有望止跌回升；新能源汽車風口到來，以及5G產業(yè)的發(fā)展，2021年鉛酸電池領域錫需求有望增長；2021年玻璃領域用錫量預計保持穩(wěn)定。整體來看錫消費將保持增長，在消費端對錫價形成有力支撐。

再回到前面的問題，滬錫行情至此，是短暫的回調還是反轉？2021年從基本面看錫價不具備大幅下跌的基礎，當前錫價雖有回調，但向下空間有限，未來錫價上行仍有空間，當前短暫的回調或是最好的原料補庫周期。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。