金融倒逼煤企復(fù)產(chǎn)差 去產(chǎn)能市場(chǎng)機(jī)制兌現(xiàn)

產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)現(xiàn)金流短缺，加之短期償債沉重，煤炭第一例央企子公司債務(wù)違約發(fā)生。上周中煤集團(tuán)山西華昱能源公告一期近6.38億元的短融債不能如期兌付，成為首家“中箭”的煤炭央企。

中煤華昱開(kāi)啟煤炭國(guó)企違約先例，而民營(yíng)煤企早在生死線上掙扎。去年11月，四川民營(yíng)上市煤企恒鼎實(shí)業(yè)被曝1.8億美元票據(jù)以及6億人民幣銀行貸款逾期；8日消息稱，中國(guó)焦煤公司永暉實(shí)業(yè)控股在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

企業(yè)盈利能力大幅下滑導(dǎo)致償債壓力隨之驟增，從2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)的19家上市煤企看，凈利潤(rùn)“縮水”數(shù)額超過(guò)400億元，煤企現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率從17.2%（2010年）驟降至7.2%（2014年），15年存在進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定對(duì)長(zhǎng)期虧損的企業(yè)及落后產(chǎn)能，堅(jiān)決壓縮退出相關(guān)貸款，支持化解過(guò)剩產(chǎn)能，未來(lái)違約將會(huì)更頻繁發(fā)生。

海通證券分析認(rèn)為，去產(chǎn)能市場(chǎng)倒逼機(jī)制已開(kāi)始兌現(xiàn)，國(guó)企、上市公司尚且不能拿到貸款，其他企業(yè)難度可想而知。金融倒逼已經(jīng)使得很多企業(yè)節(jié)后沒(méi)能復(fù)產(chǎn)，又使現(xiàn)金流差的企業(yè)破產(chǎn)違約，金融倒逼已經(jīng)成為煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的重要推手。

2016年以來(lái)，受煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期影響，煉焦煤主產(chǎn)地山西出現(xiàn)區(qū)域性配焦煤資源緊缺現(xiàn)象，多地配焦煤價(jià)格屢次漲價(jià)。汾渭CCI冶金煤指數(shù)顯示，截止4月8日，山西靈石高硫肥煤出廠含稅價(jià)格397元/噸，較2月份上漲17元/噸，漲幅4.5%。

未來(lái)中國(guó)煤炭的去產(chǎn)能或者兼并重組不一定是國(guó)家行政要求去產(chǎn)能所能完成的，也不一定是要完全通過(guò)市場(chǎng)降成本通過(guò)盈利倒逼完成，海通證券認(rèn)為，或許會(huì)出乎多數(shù)人預(yù)料，金融倒逼機(jī)制或?qū)?lái)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能第一春。

由金融倒逼的煤企破產(chǎn)潮或?qū)?lái)臨，國(guó)企、民企都有虧損破產(chǎn)的可能性，破產(chǎn)可能帶來(lái)全行業(yè)集中度提高，但破產(chǎn)后的產(chǎn)能是否會(huì)消失仍然需要區(qū)別對(duì)待。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。