農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)將擴(kuò)容

如何讓農(nóng)民在玉米臨儲(chǔ)政策退出、市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)情況下可以免受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)之苦?這是當(dāng)下包括農(nóng)業(yè)部門以及各級(jí)地方政府等都在考慮的一件大事。

就在各方尋求解決之道時(shí)，一種市場(chǎng)化的解決機(jī)制闖入了大眾視野，這就是“保險(xiǎn)+期貨”模式。

2016年中央1號(hào)文件提出，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。一知情人士對(duì)記者透露，關(guān)于如何穩(wěn)步擴(kuò)大試點(diǎn)，農(nóng)業(yè)部門已進(jìn)行規(guī)劃，近期會(huì)有結(jié)果，大商所今年已將擴(kuò)大試點(diǎn)列為重點(diǎn)工作之一，并設(shè)立專項(xiàng)資金進(jìn)一步支持推動(dòng)這一試點(diǎn)。

給農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)“上保險(xiǎn)”

何謂“保險(xiǎn)+期貨”，該模式具有何種魅力。9日，在第二屆中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)(國(guó)際)論壇間隙，記者采訪了與大商所率先推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”的新湖期貨有限公司副董事長(zhǎng)李北新。

在李北新看來(lái)，“保險(xiǎn)+期貨”是在各方探索農(nóng)產(chǎn)品價(jià)改和“三農(nóng)”服務(wù)中應(yīng)時(shí)而生的。

“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制走到十字路口。”李北新說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)為保障農(nóng)民收入，投入巨大，僅2014年糧食儲(chǔ)備的相關(guān)支出已經(jīng)達(dá)到1500億元以上，同時(shí)陷入了收儲(chǔ)造成國(guó)內(nèi)價(jià)格堰塞湖——吸引大量國(guó)外廉價(jià)替代品進(jìn)口——國(guó)產(chǎn)品種消費(fèi)銳減——過(guò)剩更加嚴(yán)重——收儲(chǔ)量繼續(xù)加大的怪圈，財(cái)政包袱沉重。

今年3月東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策調(diào)整為“市場(chǎng)化收購(gòu)”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這是一個(gè)重大改革信號(hào)，意味著國(guó)家將通過(guò)市場(chǎng)力量、市場(chǎng)化軌道來(lái)推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革。

不過(guò)，市場(chǎng)化進(jìn)程中該如何保障農(nóng)民利益，如何幫助農(nóng)民有效防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?市場(chǎng)主流的觀點(diǎn)是對(duì)生產(chǎn)進(jìn)行直接補(bǔ)貼，同時(shí)推出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)、通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)作為手段之一在市場(chǎng)環(huán)節(jié)配合收儲(chǔ)政策的退出，這也是國(guó)際上保障農(nóng)民收入的通行做法。美國(guó)自2006年起，即推行了大豆、玉米、小麥作物收入保險(xiǎn)CRC。

其實(shí)，“積極開(kāi)展農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)”在2015年就已被寫入中央一號(hào)文件，相關(guān)部委也推出了不少舉措，但在實(shí)際操作環(huán)節(jié)中卻遲遲未能落地。

“價(jià)格險(xiǎn)的理賠概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他險(xiǎn)種，對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)存在由于價(jià)格暴跌保費(fèi)完全無(wú)法覆蓋理賠金額的風(fēng)險(xiǎn)。”一位保險(xiǎn)公司人士如是表示，保險(xiǎn)公司需要對(duì)價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)，至少是部分再保險(xiǎn)，以分散風(fēng)險(xiǎn)，但目前并沒(méi)有一個(gè)可以對(duì)此進(jìn)行再保險(xiǎn)的市場(chǎng)。

大商所和新湖期貨敏銳地捕捉到了這一市場(chǎng)空缺，這就有了“保險(xiǎn)+期貨”首單——人保財(cái)險(xiǎn)玉米期貨價(jià)格險(xiǎn)項(xiàng)目。2015年8月，人保財(cái)險(xiǎn)大連市分公司與錦州義縣合作社達(dá)成合作協(xié)議，合作社購(gòu)買了人保財(cái)險(xiǎn)以玉米期貨1601合約目標(biāo)價(jià)格為2160元(9月16日-11月16日收盤均價(jià))的玉米價(jià)格保險(xiǎn)1000噸，保費(fèi)為115776元;同時(shí)人保財(cái)險(xiǎn)以同等條款購(gòu)買了新湖瑞豐(新湖期貨風(fēng)險(xiǎn)子公司)的玉米期貨1601看跌期權(quán)(此為場(chǎng)外期權(quán))1000噸產(chǎn)品，以對(duì)沖玉米價(jià)格下降可能帶來(lái)的賠付風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利金為96552元。

據(jù)李北新披露，2015年11月16日，人保財(cái)險(xiǎn)玉米保險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行了了結(jié)，以C1601合約在2015年9月16日至11月16收盤價(jià)均值1918.6元為結(jié)算價(jià)，新湖瑞豐支付保險(xiǎn)公司241400元。

在這個(gè)案例中，新湖期貨利用期權(quán)的再保險(xiǎn)功能，通過(guò)與保險(xiǎn)公司合作構(gòu)建了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)閉環(huán)。在這個(gè)閉環(huán)中，期貨市場(chǎng)就充當(dāng)了價(jià)格險(xiǎn)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)的角色。

其基本原理是：保險(xiǎn)公司以在期貨市場(chǎng)上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨的價(jià)格作為標(biāo)的，設(shè)立相應(yīng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)種，農(nóng)民或者農(nóng)業(yè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買該農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)來(lái)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，減少或者平抑由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)對(duì)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的沖擊。保險(xiǎn)公司則通過(guò)購(gòu)買由期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司提供的場(chǎng)外期權(quán)來(lái)對(duì)沖自身風(fēng)險(xiǎn)，而期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過(guò)在期貨市場(chǎng)里的交易，將價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)期貨市場(chǎng)。

“整個(gè)流程最終的效果是農(nóng)民和農(nóng)業(yè)企業(yè)所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)保險(xiǎn)和場(chǎng)外期權(quán)這兩個(gè)工具，被匯總、轉(zhuǎn)移和分散，并最終由期貨市場(chǎng)中的交易者承接。”李北新說(shuō)。

“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)規(guī)模將擴(kuò)大

據(jù)財(cái)政部測(cè)算，中國(guó)價(jià)格補(bǔ)貼的效率僅為14%(發(fā)達(dá)國(guó)家為25%)。即國(guó)家投入1元錢，農(nóng)民僅能受益0.14元。“如果我們能夠利用場(chǎng)外期權(quán)為農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行再保險(xiǎn)的形式，推動(dòng)中國(guó)的臨儲(chǔ)政策改為價(jià)格保險(xiǎn)政策，國(guó)家在保障農(nóng)民收入上的投入能夠產(chǎn)生的效用將提高八成。”談到“保險(xiǎn)+期貨”模式影響時(shí)，李北新滔滔不絕。他指出，吸引保險(xiǎn)公司間接進(jìn)入期貨市場(chǎng)，倒逼交易所加快新品種上市也是其帶來(lái)的正面效應(yīng)。

目前，“保險(xiǎn)+期貨”已得到各方積極響應(yīng)。今年3月份，農(nóng)業(yè)部發(fā)布了開(kāi)展2016年度金融支農(nóng)服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知，提出鼓勵(lì)各省探索“保險(xiǎn)+期貨/期權(quán)”“保險(xiǎn)+信貸”等金融保險(xiǎn)融合創(chuàng)新，其中特別提出，區(qū)域性、創(chuàng)新性試點(diǎn)可申請(qǐng)中央財(cái)政補(bǔ)助資金500-800萬(wàn)元。

“事實(shí)證明，‘保險(xiǎn)+期貨’的模式可持續(xù)、可推廣。除了玉米、雞蛋，這一模式還有望向白糖等其他農(nóng)產(chǎn)品推廣。”李北新對(duì)記者表示。

4月9日召開(kāi)的第二屆中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)(國(guó)際)論壇上，大連商品交易所副總經(jīng)理魏振祥也表示，大商所今年重點(diǎn)工作之一即是貫徹落實(shí)中央一號(hào)文，擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。他同時(shí)透露，今年中央一號(hào)文件之所以將“保險(xiǎn)+期貨”列入其中，即是基于大商所與新湖期貨等公司與保險(xiǎn)公司去年在玉米和雞蛋品種上的成功試點(diǎn)。

與此同時(shí)，更多的險(xiǎn)企和期貨公司關(guān)注到了這塊市場(chǎng)的潛力。記者獲悉，從保險(xiǎn)公司看，人保、安信、太保都在積極參與，與此同時(shí)，試點(diǎn)期貨公司也在增多，除了新湖期貨，永安、南華、魯證、浙商都將進(jìn)入試點(diǎn)。

作為首個(gè)吃螃蟹者，李北新認(rèn)為，“保險(xiǎn)+期貨”模式的推廣還需要各方共同努力，相關(guān)政策也需要進(jìn)一步完善。“由于沒(méi)有玉米場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，我們選擇利用期貨復(fù)制期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這種操作的成本提高了接近30%，同時(shí)玉米期貨合約的總?cè)萘恳约敖桓钤碌牧鲃?dòng)性也對(duì)復(fù)制期權(quán)構(gòu)成了影響，而這些問(wèn)題通過(guò)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)都能夠加以解決，希望玉米等農(nóng)產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)期權(quán)能盡早推出，為服務(wù)‘三農(nóng)’、解決收儲(chǔ)政策問(wèn)題貢獻(xiàn)力量。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。