高盛：別傻了！多哈會議不會給油價帶來驚喜

4月17日的多哈凍產(chǎn)協(xié)商會議漸行漸近，高盛卻對其持冷淡立場，稱別指望這個會議將給油價帶來支撐。

高盛大宗商品策略師DamienCourvalin在10日發(fā)布的研報中稱：

我們不認為多哈會議將給原油市場多頭帶來驚喜?？紤]到市場花了18個月的時間才最終開始再平衡，所以減產(chǎn)毫無意義。

此外，任何會支撐當(dāng)前油價的協(xié)議都會被證明是弄巧成拙。在我們看來，如果要在下半年出現(xiàn)供應(yīng)赤字，油價持續(xù)低位才會促使非OPEC供應(yīng)作出相關(guān)調(diào)整。

最后，將產(chǎn)量凍結(jié)在近期的產(chǎn)出水平上不會加速原油市場再平衡，因為除了伊朗之外，OPEC和俄羅斯的日均產(chǎn)量總計仍接近4050萬桶。

最重要的是，今年一季度石油產(chǎn)量所達到的穩(wěn)定狀態(tài)主要是由于短暫的供應(yīng)中斷。局勢一旦逆轉(zhuǎn)，則OPEC產(chǎn)量就可能日均增加50萬桶。未來數(shù)月，伊朗、中立地區(qū)和利比亞還有可能增產(chǎn)。

結(jié)果就是，我們認為，考慮到很多產(chǎn)油國都有可能增加產(chǎn)量，即使多哈會議達成凍產(chǎn)協(xié)議，OPEC產(chǎn)量也將不斷攀升。

盡管市場似乎從多哈會談有可能達成協(xié)議中獲得了支持，油價過去幾周出現(xiàn)上漲，然而，這種潛在結(jié)果并沒有人能夠保證。我們認為，更大的可能是，多哈會議將為油價提供下跌催化劑。

有意思的是，原油期權(quán)市場將這次會議和無風(fēng)險溢價關(guān)聯(lián)了起來，布倫特1606合約ATM隱含波動性（BrentATMimpliedvolatility）自2014年6月以來首次低于1607合約ATM隱含波動性。

盡管會前市場難以達成一致預(yù)期，但我們相信，在我們預(yù)計油價將走低的假設(shè)之下，這種上傾的波動性曲線對4月18日的油價給出了錯誤的定價。

最后，我們預(yù)計，平衡的原油市場將令油價在今年晚些時候回歸期貨貼水（現(xiàn)貨升水）狀態(tài)。相信最近的布倫特遠期曲線走平只是短暫的。

因此，我們預(yù)計2016年第二季度原油均價將為每桶35美元。

高盛分析師JeffreyCurrie也表達了類似觀點。他稱，盡管市場對這個會議抱有希冀，但他仍認為會議無法達成任何一致協(xié)議。“最大的阻力在于沙特和伊朗的立場沖突。”

伊朗石油部長BijanZanganeh公開貶損參與凍產(chǎn)的想法，明確表示伊朗將持續(xù)增加產(chǎn)量和出口，直到他們達到被制裁之前的水平。伊朗外交部長JavadZarif上周稱，伊朗尋求重奪其在國際能源市場的份額。

而沙特副王儲MohammedbinSalman上周放狠話稱，只有所有主要產(chǎn)油國都決定凍產(chǎn)，沙特才會參與凍產(chǎn)。如果任何產(chǎn)油國決定提高產(chǎn)量，沙特也不傻。他還強調(diào)伊朗必須參與。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。