供需關(guān)系在改變 11月份鋼材市場有望漲跌互現(xiàn)

截止29日，10月鋼價走出了一路下跌的運行態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌了2.08%。分品種看，長材價格指數(shù)下跌了1.35%，扁平材價格指數(shù)下跌了2.99%。鐵礦石價格同樣是一路下行，鐵礦石綜合價格指數(shù)月環(huán)比下跌了5.75%，進口礦價格指數(shù)下跌了7.71%，國產(chǎn)礦價格指數(shù)下跌了2.49%，基本符合預期。展望11月鋼鐵市場，有望漲跌互現(xiàn)。

　　宏觀經(jīng)濟仍未有觸底跡象，工業(yè)產(chǎn)品還將進一步去庫存，對價格繼續(xù)形成壓力。首先，3季度GDP同比增速出現(xiàn)2009年1季度以來首次破7%的表現(xiàn)。其中，第二產(chǎn)業(yè)3季度GDP同比增速只有5.8%，建筑業(yè)也只有5.8%，而房地產(chǎn)則只有4.9%。10月上中旬5大電廠電力耗煤數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)的下降，由此可見，短期宏觀經(jīng)濟仍有巨大的下行壓力。制造業(yè)和非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)中從業(yè)人員分項的下行趨勢，以及求職人員中就業(yè)轉(zhuǎn)失業(yè)人員比例的上升均不能令人樂觀，經(jīng)濟走出中期底部尚需時間。其次，9月工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入出現(xiàn)5年來首次下降。9月份工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比下降0.5%，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難進一步加劇。此外，市場需求疲軟，價格持續(xù)下降，成本居高不下，庫存和應收賬款持續(xù)偏高等，都制約著工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的改善。再有，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存創(chuàng)5年來新低，短期仍將有進一步去庫存的趨勢。9月份工業(yè)利潤同比由8月份下降8.8%轉(zhuǎn)為9月份繼續(xù)下降0.1%，累計降幅小幅縮小0.2個點至-1.7%。9月末產(chǎn)成品庫存增速（4.9%）比主營業(yè)務收入增速高了4.38個百分點。9月末企業(yè)應收賬款增速8%，較8月末增加0.1個百分點，比主營業(yè)務收入增速高8.5個百分點，應收賬款增速略有擴張，加上一些企業(yè)長期的持續(xù)的虧損，企業(yè)繼續(xù)去庫存的意愿強烈，進而對商品價格繼續(xù)帶來下行壓力。

　　宏觀方面也有一些積極的信號，比如1-9月，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計同比增長4.9%，增幅連續(xù)第3個月回落，再創(chuàng)近5年來新低，為后市的補庫奠定基礎。房屋新開工面積連續(xù)3個月環(huán)比回升。此外，9月財政支出增速高達26.9%，且連續(xù)3個月保持在20%以上，一系列寬松的財政開支對一些獲批項目的啟動，以及企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營活動，起到一定的推動作用。美聯(lián)儲加息大概率延后至2016年，外部環(huán)境對國內(nèi)政策的制約有所緩和。

　　產(chǎn)業(yè)面上，鋼廠庫存和鋼坯庫存仍有壓力。中鋼協(xié)統(tǒng)計的樣本鋼廠庫存10月上旬依舊維持在1507.44萬噸的高位水平，10月29日唐山鋼坯庫存依舊維持在69.9萬噸的相對高位水平，隨著礦價的持續(xù)下降，以及北方企業(yè)減停產(chǎn)，后市消化的壓力仍將存在。而鋼坯的壓力又會傳導到礦價上，進而傳導到鋼價。供應出現(xiàn)略微的增長，短期減產(chǎn)力度有限，但也不會明顯增產(chǎn)。30日調(diào)查163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率微升0.09%至84.86%，而另從調(diào)查數(shù)據(jù)看，多數(shù)品種達產(chǎn)率已連續(xù)兩周上升，螺紋達產(chǎn)率從10月16日的70.5%上升到71.5%，高線盤螺達產(chǎn)率從64%上升到67.2%，中厚板從70.7%上升到70.9%，熱軋持平，維持在84.1%，冷軋則從76.3%下降至75.4%。產(chǎn)量略有回升的主要原因，一是前期減停產(chǎn)的產(chǎn)線復產(chǎn)，二是近期部分企業(yè)、部分品種成本下降幅度大于材的下降幅度，邊際貢獻有所改善，導致生產(chǎn)力度加大。由于163家調(diào)查企業(yè)盈利面只有3.68%，唐山72家企業(yè)全面虧損，可能會倒逼部分企業(yè)減停產(chǎn)，但調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示，10月底高爐產(chǎn)能利用率比去年同期低8個點（也僅比近年來的最低點83.48%高1.38%），下降空間可能有限。而一旦需求有所好轉(zhuǎn)，還會支撐產(chǎn)量繼續(xù)緩慢、小幅上升。需求有好轉(zhuǎn)的積極變化。調(diào)查239家企業(yè)的每日成交數(shù)據(jù)顯示，近幾周有小幅上升。與此同時，鋼廠的庫存連續(xù)兩周下降非常明顯，從10月16日的649.2萬噸降到547.5萬噸，下降101.7萬噸，下降幅度達到15.7%，而社會庫存同期也出現(xiàn)7.2%的下降（74.85萬噸），從1038.2萬噸下降到963.35萬噸。這也印證了需求有所好轉(zhuǎn)。

　　總之，11月鋼鐵市場在宏觀經(jīng)濟依然面臨巨大下行壓力的影響下，仍有下跌空間，但隨著供需關(guān)系的好轉(zhuǎn)，部分區(qū)域、部分品種有望呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。