鐵礦石再度逼近跌停 中長(zhǎng)線高點(diǎn)或已出現(xiàn)

3月29日，鐵礦石價(jià)格再度逼近跌停，自鐵礦石主力合約i1609觸及431元/噸年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)，該合約已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日下跌，其中前主力合約i1605價(jià)格已經(jīng)跌破前期低點(diǎn)，前期牛市格局或已經(jīng)被打破，鐵礦石價(jià)格正在回歸理性，中期調(diào)整格局或已確定。

　　回顧這波市場(chǎng)反彈，鐵礦石的價(jià)格漲幅累計(jì)已經(jīng)達(dá)到60%以上，而目前的調(diào)整可能意味著至少未來(lái)一個(gè)季度的高點(diǎn)已經(jīng)形成。基本面上，目前港口庫(kù)存約在9500萬(wàn)噸。雖然鐵礦石今年一季度出現(xiàn)大漲，庫(kù)存數(shù)據(jù)卻遲遲沒(méi)有下降，相反未來(lái)有增加的預(yù)期。近期無(wú)論是澳洲還有巴西的發(fā)貨量，還是目前北方港口的到貨量，都出現(xiàn)了一個(gè)明顯的增長(zhǎng)。其中巴西鐵礦石發(fā)貨總量2250.2萬(wàn)噸，環(huán)比增530萬(wàn)噸，澳洲1511.8萬(wàn)噸，環(huán)比增207.4萬(wàn)噸，巴西738.4萬(wàn)噸，環(huán)比增322.6萬(wàn)噸。

　　然而從更大的格局來(lái)看，房地產(chǎn)調(diào)控政策可能是黑色系進(jìn)入調(diào)整的主要因素。近期深圳、上海先后有抑制房地產(chǎn)投資的政策出臺(tái)，而這可能導(dǎo)致投資者對(duì)此前因房地產(chǎn)政策刺激而引發(fā)的需求改善預(yù)期進(jìn)行修復(fù)，鐵礦石價(jià)格正在回歸理性。

　　中線雖然看空，但是短線來(lái)看，i1609從431元/噸急跌至371.5元/噸，短期跌幅已經(jīng)接近15%，短期跌幅可能已經(jīng)過(guò)度，過(guò)度激進(jìn)做空似乎也不太合適。國(guó)泰君安期貨鋼材研究員劉秋平認(rèn)為，此次大跌主要由情緒和資金面導(dǎo)致，從基本面來(lái)看，并沒(méi)有支持持續(xù)暴跌的基礎(chǔ)。從需求端來(lái)看，近期終端需求穩(wěn)中有升，終端成材成交良好，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)，高爐開(kāi)工率有進(jìn)一步提升的動(dòng)力。操作上，并不建議做空，然而反彈至400元/噸依然可以做空。

　　結(jié)合螺紋鋼的走勢(shì)，前期偏弱的螺紋鋼近期在鐵礦石調(diào)整的過(guò)程中卻表現(xiàn)出非常強(qiáng)勢(shì)。這可能和市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)出現(xiàn)切換有關(guān)。分析師認(rèn)為，與需求端驅(qū)動(dòng)的、鐵礦石和螺紋鋼同漲同跌的趨勢(shì)性行情不同，供給端驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情，通常表現(xiàn)為鐵礦石與螺紋鋼反向運(yùn)行。趨勢(shì)性行情是長(zhǎng)周期，結(jié)構(gòu)性行情是中周期。

　　分析師指出，結(jié)構(gòu)性行情的核心邏輯是緣于鋼廠生產(chǎn)受到制約，市場(chǎng)形成對(duì)鋼材和對(duì)原料方向正好相反的價(jià)格預(yù)期——產(chǎn)出增加緩慢，一方面壓制了原料需求，另一方面為鋼材價(jià)格提供支撐。上海鋼聯(lián)黑色金屬研究基地的跟蹤數(shù)據(jù)顯示，3月份來(lái)國(guó)內(nèi)高爐產(chǎn)能利用率恢復(fù)相當(dāng)緩慢，由月初的82.4%提高到83.7%，4周僅提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。高爐復(fù)產(chǎn)這么慢，可能原因有幾個(gè)：一是部分負(fù)債率高的鋼廠因?yàn)橘Y金制約，高爐一時(shí)間還沒(méi)開(kāi)起來(lái);二是市場(chǎng)普遍預(yù)期當(dāng)前不存在行情持續(xù)走高基礎(chǔ);三是高企的鐵礦石價(jià)格成為增加產(chǎn)出的羈絆。

　　根據(jù)分析師判斷，如果后期需求端轉(zhuǎn)弱，螺紋鋼價(jià)格也一定會(huì)下來(lái)，形成鐵礦石與螺紋鋼同跌的局面;如果后期需求端有支撐、甚至進(jìn)一步走強(qiáng)，螺紋鋼應(yīng)該會(huì)帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格起來(lái)再創(chuàng)新高，形成同漲的走勢(shì)。但是，如果真要出現(xiàn)后面這種態(tài)勢(shì)，意味著之前做的許多關(guān)于中國(guó)鋼鐵需求、粗鋼產(chǎn)量和鋼鐵出口的預(yù)測(cè)都將推倒重來(lái)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。