中鋼債延期背后：鋼鐵業(yè)3萬億負(fù)債難解

“10中鋼債”延期一個(gè)月，讓中鋼集團(tuán)獲得了“喘息”的時(shí)間。在輿論沸沸揚(yáng)揚(yáng)的時(shí)刻，這樣的一個(gè)結(jié)果對(duì)于中鋼集團(tuán)來說，彌足珍貴。

　　中鋼集團(tuán)內(nèi)部人士稱，在國(guó)家發(fā)改委的協(xié)調(diào)下，投資者同意延期，各方都處在不斷的溝通中。

　　中鋼債風(fēng)波的背后，實(shí)則有著行業(yè)拖累的因素。在中國(guó)冶金工業(yè)規(guī)劃院院長(zhǎng)李新創(chuàng)看來，現(xiàn)在鋼鐵企業(yè)普遍困難，主業(yè)虧損嚴(yán)重，行業(yè)負(fù)債率在70%左右。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)負(fù)債總額仍然在3萬億元左右，這還不算占全國(guó)鋼鐵產(chǎn)量20%的會(huì)員外鋼鐵企業(yè)。

　　3萬億元，這個(gè)在兩年前已經(jīng)呈現(xiàn)的債務(wù)數(shù)字，至今仍未有改觀。

　　痛點(diǎn)：負(fù)債率

　　10月20日，是“10中鋼債”的付息日，在付息前一日，旗下的中鋼股份公告稱，將以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為債券本息追加質(zhì)押擔(dān)保，考慮到新增抵質(zhì)押擔(dān)?？赡軙?huì)影響債券評(píng)級(jí)和投資者回售意愿，“10中鋼債”回售登記期調(diào)整為2015年9月30日至11月16日，將延期支付本期利息。

　　中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，7月末大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為69.05%，同比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)，但產(chǎn)成品庫存和應(yīng)收賬款上升，說明企業(yè)銷售困難，資金仍然緊張。

　　中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)屈秀麗說，鋼鐵形勢(shì)不好，鋼鐵企業(yè)資金緊張，有個(gè)別企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到100%，但應(yīng)該還在可控范圍內(nèi)。但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是存在的。

　　2013年中國(guó)鋼鐵行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率升為69.4%。2014年，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為68.3%，長(zhǎng)期接近被普遍認(rèn)為的70%的紅線。

　　在鋼鐵企業(yè)負(fù)債中，主要集中在銀行、債券、應(yīng)付賬款等方面。

　　“這些年因?yàn)殂y行對(duì)鋼鐵企業(yè)貸款控制較嚴(yán)，這幾年企業(yè)債開始增多。”屈秀麗說。

　　李新創(chuàng)表示，但銀行貸款仍然是大頭。

　　負(fù)債儼然已經(jīng)成為了鋼鐵企業(yè)頭上揮之不去的“霧霾”。從單個(gè)企業(yè)來看，在31家上市鋼企中，截至2015年中報(bào)報(bào)告期末，有15家公司資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，6家超過80%。尤其是八一鋼鐵，該公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)96.16%，而上年同期這一數(shù)字為86.46%，上年末為92.46%，上升速度相當(dāng)快。

　　曾有一份調(diào)研稱，國(guó)外鋼鐵上市公司償債能力好于中國(guó)同類企業(yè)。

　　在李新創(chuàng)看來，目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力較大，鋼鐵需求市場(chǎng)萎縮，短期內(nèi)沒有好的解決辦法。

　　這樣的局面形成了一定的“惡性循環(huán)”。

　　一家大型鋼鐵企業(yè)副總告訴《中國(guó)企業(yè)報(bào)》記者，今年1到8月虧損近10億元，噸鋼虧損近140元。原來的盈利條件已經(jīng)不復(fù)存在。而素以精打細(xì)算著稱的這家企業(yè)去年還曾盈利3億元。

　　這并不是個(gè)案。根據(jù)中鋼協(xié)對(duì)101家會(huì)員企業(yè)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，虧損企業(yè)虧損額為272.17億元，利潤(rùn)率為負(fù)。虧損面接近五成。

　　一家鋼廠財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)人說，目前，對(duì)企業(yè)債發(fā)行較之以往要寬松，發(fā)債能彌補(bǔ)資金流不足，而發(fā)債的成本要低于銀行借貸。但現(xiàn)實(shí)情況是，因?yàn)樾袠I(yè)基本面并不好，盈利能力有限，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。

　　屈秀麗表示，鋼鐵企業(yè)要提高資金使用效率，防范資金風(fēng)險(xiǎn)。加速資金周轉(zhuǎn)，降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。

　　鋼鐵業(yè)改革拉開序幕

　　中鋼集團(tuán)并不是第一家出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)的央企，10月13日，天威英利發(fā)布公告，該公司2010年度第一期中期票據(jù)(10英利MTN1)應(yīng)于當(dāng)日到期兌付，未按期足額兌付本息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

　　應(yīng)該慶幸，中鋼集團(tuán)新增質(zhì)押的中鋼國(guó)際是一個(gè)不錯(cuò)的資產(chǎn)，中鋼國(guó)際中報(bào)顯示，截至6月底，中鋼股份目前持有中鋼國(guó)際2.25億股，占總股本的35.13%。根據(jù)三季報(bào)預(yù)告，中鋼國(guó)際前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.66億元至3.70億元，同比增長(zhǎng)407.46%至413.00%。

　　用中鋼協(xié)黨委書記劉振江的表述：“鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了最困難狀態(tài)”，在這樣的形勢(shì)下，擁有這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已很難得。

　　而對(duì)于國(guó)企改革降低企業(yè)負(fù)債的呼聲亦不絕于耳。屈秀麗稱，要加快企業(yè)改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立適應(yīng)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)決策體系和考核激勵(lì)機(jī)制。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷為直接：“要進(jìn)行國(guó)企改革，降低國(guó)企的負(fù)債水平。”曾有專家認(rèn)為，國(guó)企連續(xù)債務(wù)違約根源在于改革滯后。

　　而從鋼鐵企業(yè)層面，改革事實(shí)上已經(jīng)拉開了序幕。

　　不久前，北京首鋼股份有限公司公布資產(chǎn)重組方案，引入首鋼京唐鋼鐵聯(lián)合有限責(zé)任公司部分股權(quán)，以資產(chǎn)置換方式提升其綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　武鋼作為中國(guó)鋼鐵三大央企之一，繼養(yǎng)豬計(jì)劃后，再次宣布武鋼子公司重工集團(tuán)45名職工赴武漢化學(xué)工業(yè)區(qū)當(dāng)協(xié)警，下一步還將陸續(xù)提供協(xié)警、保安和物業(yè)等300余崗位吸納重工優(yōu)秀職工。

　　而此前，中鋼高層向記者表示，改革的路線圖將分為五步：第一步是重塑業(yè)務(wù)板塊；第二步是優(yōu)化管控模式；第三步是改革總部機(jī)構(gòu)；第四步是優(yōu)化人員配置；最后一步是完善體制機(jī)制。

　　對(duì)于龐大的央企而言，能實(shí)施這樣的自我變革并非易事。好在成果已經(jīng)顯現(xiàn)，中鋼旗下的上市公司中鋼天源此前公布了重大資產(chǎn)重組方案，開始了改革和轉(zhuǎn)型的步伐。旗下的另一家上市公司中鋼國(guó)際接連簽約了俄羅斯電解錳、阿爾及利亞短流程綜合鋼廠、馬拉維40MW水電站、印度尼西亞DBM公司熱軋搬遷等一批“一帶一路”戰(zhàn)略下的海外重點(diǎn)工程項(xiàng)目。

　　對(duì)于鋼鐵的改革，寶鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)徐樂江認(rèn)為，國(guó)有企業(yè)的機(jī)制問題，是活力和競(jìng)爭(zhēng)力的根本問題，要建立經(jīng)理人制度，形成經(jīng)營(yíng)者能上能下、人員能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機(jī)制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。