煤炭供需矛盾漸緩和 2018年或扭虧為盈

過去一年，煤炭行業(yè)存在的問題較為突出。一方面，由產(chǎn)能過剩和需求不振導(dǎo)致的供需失衡；另一方面，由投資、去產(chǎn)能、管理低效導(dǎo)致的煤炭市場失去調(diào)節(jié)機(jī)制。另外，煤企相繼出現(xiàn)的經(jīng)營困境，如人員眾多、社會負(fù)擔(dān)重、負(fù)債高、成本大、煤價走低、現(xiàn)金回流周期長以及融資困難等問題愈發(fā)突出。

發(fā)改委這次對于供給側(cè)改革的各方面還是做了很詳實(shí)具體的調(diào)查，包括財(cái)政部下發(fā)對于資金的支持政策。國家供給側(cè)改革針對的重點(diǎn)就是國有煤礦脫困。而從政策角度來看，雖然具體規(guī)劃尚未出臺，但我認(rèn)為今年還是以市場倒逼為主基調(diào)，來推進(jìn)供給側(cè)改革。

目前進(jìn)入煤炭消費(fèi)的淡季，3月、4月電力供暖耗煤逐步結(jié)束，北方進(jìn)入水電供應(yīng)期，而供給端的改革還沒有出臺，只能講是市場倒逼影響到供給面。我們認(rèn)為短期內(nèi)煤價會有支撐，包括動力煤、煉焦煤都有支撐，但是總體需求還是會有5%以內(nèi)的降幅。

對于國家會出臺供給側(cè)改革的哪些政策，我認(rèn)為能直接落地推進(jìn)的就是生產(chǎn)時間。如果對生產(chǎn)時間監(jiān)控的話，會影響到16%以上的產(chǎn)量。這個還是要對現(xiàn)有的國有煤礦、民營煤礦進(jìn)行監(jiān)測和打破地方保護(hù)。我認(rèn)為執(zhí)行上肯定有一定出入，可能影響到10%左右，或者10%以下的產(chǎn)量，但不會太多。

另外，根據(jù)各省出臺的相關(guān)產(chǎn)能的改革目標(biāo)，加上煤炭直接需求的下降因素，2017年如果煤炭產(chǎn)量能夠大概控制在30-32億噸，應(yīng)該說市場會有一定程度的好轉(zhuǎn)。

因此，2016年供需不平衡情況將大大緩解，年末庫存降到2億噸以下。當(dāng)然，這主要取決于大型國有煤礦對于減員、關(guān)閉煤礦這塊的政策落實(shí)情況。今年煤炭價格仍然會有小幅下跌，5、6月應(yīng)該是淡季，煤炭價格不會有明確的上漲，以及2017-2018年會有好轉(zhuǎn)。此外，動力煤的產(chǎn)能釋放情況或不容樂觀。

目前已經(jīng)有7省市明確了未來3-5年內(nèi)的煤炭產(chǎn)能壓縮目標(biāo)，合計(jì)4億噸，占全國目標(biāo)的80%，可見煤炭去產(chǎn)能響應(yīng)力度之大。

接下來我講一下關(guān)于大家關(guān)心的2016年煤炭市場的預(yù)測，我基于以下四個預(yù)測因素考慮。

一、2016年GDP增速6.7%，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。

二、在經(jīng)濟(jì)增速放緩，結(jié)構(gòu)性調(diào)整的基礎(chǔ)上，煤炭消費(fèi)需求彈性負(fù)增長。

三、2016年政策推進(jìn)，礦井關(guān)閉上升至約1.5億噸，新增產(chǎn)能縮減至約1億噸。產(chǎn)能開始下降，產(chǎn)能過剩稍有緩解。也就是說，淘汰關(guān)閉加上大壓小，2016年產(chǎn)能壓縮5000萬噸。

四、核定產(chǎn)能后，煤企工作時間從330天下降至276天，減員分流130萬人如期完成。

在此基礎(chǔ)上，基于地方政府和銀行保護(hù)，2016年去產(chǎn)能目標(biāo)將完成80%，即產(chǎn)能減少4000萬噸，而工作時間減少后，產(chǎn)量降幅16.36%，并完成減員分流人員平均工資6萬元/年。

成本方面：煤企供給側(cè)改革，2016年降成本仍是主題。企業(yè)內(nèi)部減員分流、輪崗制等的實(shí)施、管理的提升、創(chuàng)新的節(jié)能，都將對煤炭行業(yè)生產(chǎn)成本線進(jìn)行下調(diào)。對于外部，鐵路運(yùn)輸成本，稅費(fèi)的進(jìn)一步減免，都將利好于成本的下降。僅考慮減員分流一項(xiàng)，全國煤炭分流130萬人，按6萬/年工資計(jì)，共780億元，按上面30.44億噸，噸煤成本下降12.81元。

價格方面：2016年煤炭供需矛盾大大緩解，但煤炭供求過?；久骐y以扭轉(zhuǎn)，加上煤炭行業(yè)成本線的進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)煤炭價格仍將呈下降態(tài)勢，動力煤降幅20-25元/噸，煉焦煤降幅30-50元/噸。

2017年，隨關(guān)閉礦井增多，供需矛盾進(jìn)一步減緩，煤炭價格平穩(wěn)運(yùn)行為主，在"L"型底部徘徊，煤炭企業(yè)進(jìn)一步降本增效，企業(yè)虧損程度有所減弱。

2018年，煤炭供需基本平衡，煤炭價格開始反彈，但不會出現(xiàn)大幅反彈，反彈幅度保持在工業(yè)平均利潤增速水平，煤炭企業(yè)開始扭虧為盈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。