甲醇延續(xù)偏強走勢

受供應明顯縮減影響，11月以來甲醇價格大幅上行。我們認為，后期甲醇整體仍將延續(xù)偏強走勢。

供應明顯縮減

近期山西、河北地區(qū)部分甲醇裝置限產，同時西北部分天然氣制甲醇裝置因為季節(jié)性限氣因素也開始限產，目前估算這部分檢修損失量在23.6萬噸左右。雖然上周西北、河北地區(qū)部分甲醇裝置有所恢復，從而帶動國內開工率上升，但預計11月國內整體開工率環(huán)比仍將下滑。

山西、河北限產。隨著全國環(huán)保政策持續(xù)趨嚴，11月山西地區(qū)開始新一輪限產。山西限產主要集中在晉城等地區(qū)，晉城甲醇總產能242萬噸，占山西總產能四成左右。另外，進入供暖季以來，河北地區(qū)部分焦化企業(yè)降負運行，其配套的甲醇裝置隨之檢修，加劇了甲醇貨源的緊張程度（河北地區(qū)限產時間從11月開始，計劃12月結束）。

天然氣制甲醇裝置限產。11月西北三套天然氣制甲醇裝置青海中浩、內蒙古博源和內蒙古天野開始停車。根據中石油西南天然氣政策，11月對甲醇氣價將上調0.23元/立方，按1.53元/立方執(zhí)行，使得西南地區(qū)的天然氣制甲醇成本明顯增加。今年天然氣供應相對去年有所寬松，西南限氣從12月中旬開始。

進口方面，近期有多套甲醇裝置開工不佳，或導致11月國內實際甲醇進口量有縮減的可能。

新增產能方面，萬華和內蒙古黑貓近日已投產，后期需要關注心連心的投產情況。

需求小幅下降

MTO方面，受到利潤良好支撐，11月MTO裝置仍延續(xù)高開工。聽聞延長中煤11月下旬有投產計劃，但中天合創(chuàng)11月初檢修，華濱投產計劃推延，山東魯西11月15日左右停車10—15天，預估11月MTO需求環(huán)比有所減少。

傳統(tǒng)下游方面，近期甲醛行業(yè)開工整體平穩(wěn)，上周開工率維持在21.83%，但甲醛下游需求仍無好轉，隨著天氣轉冷，11月下旬后甲醛市場將進入需求淡季，預計后期甲醛開工率將逐步下滑；醋酸方面，上周開工率回落至85.2%，11月基本上沒有計劃內檢修，并且醋酸利潤尚可，預計整體仍將延續(xù)高開工狀態(tài)。需要注意的是，進入冬季，部分地區(qū)鍋爐、燃氣灶等燃料端需求或有增量。

此外，近期港口甲醇庫存整體處于去庫狀態(tài)。截至11月19日，港口庫存大幅減少6.72萬噸至117.62萬噸。

總之，預估甲醇價格整體仍將延續(xù)偏強走勢。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。