PPP回暖或是周期性反彈 規(guī)范發(fā)展仍是未來重點(diǎn)

新華財經(jīng)北京10月27日電 政府和社會資本合作（PPP）是我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資來源的重要途徑。2014年以來，我國PPP市場有過快速擴(kuò)容期，PPP項目規(guī)模不斷擴(kuò)大；2018年以后，在政策規(guī)范下PPP增速放緩；今年2月，受疫情等因素影響，PPP項目同比增速“跌落谷底”，后有所反彈，當(dāng)前PPP發(fā)展情況如何？是否已經(jīng)走出“至暗時刻”？未來還有哪些期待？

記者調(diào)研PPP參與各方，業(yè)內(nèi)人士指出，目前PPP市場確實(shí)有所復(fù)蘇，但大概率屬于周期性反彈，其未來長遠(yuǎn)發(fā)展仍依賴地方財力的恢復(fù)及政策完善。對于財力吃緊的地方政府，在沒有更多財政預(yù)算支出“充值”的情況下，專項債無疑是當(dāng)前更佳的替代PPP的融資途徑。而對于PPP模式本身，未來的重點(diǎn)仍將是規(guī)范發(fā)展。

走出“至暗時刻”PPP市場迎來反彈

2014年以來，中央各部委出臺一系列支持PPP發(fā)展的政策，疊加城投行業(yè)政策收緊、地方政府舉債受限等因素，PPP市場一度迎來快速增長期，我國PPP模式落地項目投資額也超過10萬億元大關(guān)。財政部政府和社會資本合作（PPP）中心數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月，2014年以來累計入庫項目投資額15.1萬億元；累計簽約落地項目投資額10.6萬億元；累計開工建設(shè)項目投資額6.1萬億元。

今年以來，受新冠肺炎疫情影響，2月出現(xiàn)3年內(nèi)PPP市場最低單月成交紀(jì)錄。從成交規(guī)?？矗刂两衲?月，從成交項目數(shù)量看，市場已經(jīng)度過2月同比增速的最低谷的“至暗時刻”，出現(xiàn)了一定復(fù)蘇跡象。

一位會計師事務(wù)所從事基礎(chǔ)設(shè)施投資服務(wù)資深人士告訴記者，今年2月至今，PPP行業(yè)是有一定的復(fù)蘇，不少企業(yè)客戶加大投資力度，中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)量也較去年有所增長，其中有同行的業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長近40%。

“我們感受到了行業(yè)回暖，但是業(yè)務(wù)規(guī)模同比增長不大，目前認(rèn)為這只是行業(yè)周期性‘反彈’，也不知道會持續(xù)多久。此外，隨著PPP行業(yè)政策規(guī)范日益健全，未來行業(yè)仍將會穩(wěn)步發(fā)展。”上述人士表示。

一位在地方財政部門工作的人士表示，今年以來，PPP模式確實(shí)有所恢復(fù)，但是“10%紅線”仍是硬指標(biāo)——即每一年度全部PPP項目需要從預(yù)算中安排的支出責(zé)任占一般公共預(yù)算支出比例應(yīng)當(dāng)不超過10%。但問題是，地方政府的PPP項目中已經(jīng)到10%上限怎么辦？

上述人士也表示，受疫情影響，該市財政壓力較大，僅目前已有PPP項目每年財政支出約8000萬元，“10%紅線”也“觸手可及”。目前希望省財政廳能加大PPP獎補(bǔ)力度，緩解地方財政壓力。

專項債規(guī)模迅速增長PPP發(fā)展面臨競爭

記者在調(diào)研中還發(fā)現(xiàn)，此前一些服務(wù)PPP的中介機(jī)構(gòu)也正在轉(zhuǎn)而從事地方政府專項債券的發(fā)行相關(guān)中介服務(wù)工作。上述會計師事務(wù)所資深人士坦言，最近一直忙專項債相關(guān)工作，最近兩年接了很多專項債業(yè)務(wù)，包括政府規(guī)劃咨詢、企業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)等等。

“PPP市場景氣度下降，既有疫情因素影響，也有專項債擠出影響。由于部分地區(qū)的PPP市場10%的額度已近用盡，在沒有更多來源財政預(yù)算支出‘充值’的情況下，專項債無疑是當(dāng)前更佳的替代PPP的融資途徑。”上述人士指出。

數(shù)據(jù)顯示，2019年新增專項債券額度2.15萬億元、2020年新增專項債券額度3.75萬億元。在“開前門、堵后門”的政策思路下，近兩年新增專項債規(guī)模5.9萬億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，自2019年9月起，PPP市場單月成交規(guī)模增長乏力，或許與專項債資金流入基建市場有關(guān)。隨著2019年下半年專項債做資本金范圍擴(kuò)大、2020年新增專項債額度提前下發(fā)、專項債用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策的陸續(xù)出臺，部分PPP市場規(guī)模已經(jīng)逼近一般公共預(yù)算支出紅線的地方政府也開始將工作熱情轉(zhuǎn)向?qū)ｍ梻袌觥?/p>

一位PPP咨詢機(jī)構(gòu)人士表示，從近三年P(guān)PP項目單月平均金額來看，單筆PPP項目的平均金額出現(xiàn)明顯降低趨勢，說明越來越多的大額基建類項目開始“摒棄”PPP這類存在諸多限制因素的融資運(yùn)營模式，轉(zhuǎn)向采用客觀限制因素更少、新增規(guī)模更大、地方政府操作更靈活的專項債完成融資工作。

而對PPP的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士也建議繼續(xù)完善相關(guān)政策。中國科學(xué)院大學(xué)中國PPP研究中心主任孟春表示，從市場反映情況來看，加快推動PPP立法是各方的強(qiáng)烈期盼。同時，要完善政策體系，更新或制定操作指南、財政承受能力論證指引、物有所值評價指引、績效管理指引、標(biāo)準(zhǔn)化合同等。

項目競爭加劇建筑施工行業(yè)頭部效應(yīng)明顯

業(yè)內(nèi)人士分析，從PPP行業(yè)發(fā)展看，一方面，其面臨地方財政承受能力“10%紅線”約束，新增項目擴(kuò)張有上限；另一方面，過去處于建設(shè)期的PPP項目，現(xiàn)在不少都進(jìn)入運(yùn)營階段，而在這些項目中，政府也面臨不小的支出責(zé)任。

專家表示，政府專項債和PPP應(yīng)該是一種競合關(guān)系，不同階段和不同時期互有消長。在投融資模式的選擇上，地方政府應(yīng)該理性選擇，根據(jù)自身實(shí)際情況及各種方式的特點(diǎn)選擇恰當(dāng)?shù)姆绞健?/p>

從行業(yè)參與方角度看，隨著PPP模式在交通運(yùn)輸、水利水電、市政工程等領(lǐng)域的推行，建筑施工企業(yè)作為社會資本方承接了大量PPP項目，PPP模式施工總承包規(guī)模顯著增長，這已成為施工企業(yè)的重要業(yè)務(wù)來源。

平安證券分析師劉璐指出，PPP項目規(guī)模仍相對可觀。整體來看，承接PPP業(yè)務(wù)已經(jīng)成為建筑施工行業(yè)內(nèi)大小企業(yè)都不得不面對的選擇，將對企業(yè)的經(jīng)營模式和財務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

而在其中，行業(yè)龍頭無疑將會扮演更加重要的角色。招商銀行研究院分析師雷霆表示，在經(jīng)歷企業(yè)去杠桿、PPP清庫兩輪洗禮之后，央企龍頭手持足量訂單，未來經(jīng)營確定性較強(qiáng)；中長期來看建筑央企在基建市場的龍頭地位愈發(fā)難以撼動，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。

“疫情影響下，中小型建筑施工企業(yè)不僅面臨的市場競爭壓力加劇，且由于自身融資條件、財務(wù)管理和成本管控能力都較為薄弱，將會是疫情不利沖擊的主要承受者。”雷霆表示，建筑施工行業(yè)格局將會進(jìn)一步分化，頭部效應(yīng)更加明顯，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，資源進(jìn)一步向頭部企業(yè)傾斜。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。