9月27日節(jié)后預(yù)測：京津冀地區(qū)熱軋帶鋼或小幅反彈

概述：9月份京津冀熱軋帶鋼價格沖高回落，日高點達(dá)到年內(nèi)峰值，之后受低價熱卷沖擊以及宏觀悲觀預(yù)期影響，市場信心受挫，下游采貨積極性減弱，價格大幅走低。目前，傳統(tǒng)“金九”旺季即將進(jìn)入尾聲，整個9月份熱軋帶鋼的整體表現(xiàn)卻與旺季背道而馳，而中秋、國慶“雙節(jié)”將至，節(jié)后10月份京津冀熱軋帶鋼市場走勢如何，是否會出現(xiàn)旺季呢？筆者將以下幾方面進(jìn)行闡述：

1.價格方面

自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，市場供需錯配，傳統(tǒng)淡旺季需求匹配觀念淡化，由圖1可以看出，2018年-2020年的355系列熱軋帶鋼價格旺季均屬下行或趨弱震蕩走勢。究其原因多是由于前期價格持續(xù)上漲，但終端實際需求偏弱，下游為保證生產(chǎn)持續(xù)增加廠內(nèi)庫存，對9-10月的旺季預(yù)期過高。而進(jìn)入9月份后，由于終端需求啟動較慢，加上持續(xù)增加的庫存壓力，最終導(dǎo)致價格由下游倒逼原料下行。但隨著價格的持續(xù)下調(diào)，以及下游需求的陸續(xù)啟動，加之雙節(jié)小長假影響到貨，從價格上分析預(yù)計節(jié)后價格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅反彈。

圖1：2018年-2020年唐山355系列帶鋼價格

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

2.卷帶價差方面

卷帶價差，自2019年以來逐步收窄，加之熱卷的成材率率高于熱軋帶鋼，下游采購熱卷代替熱軋帶鋼情況增加，今年除5月及8月部分時間卷帶價差超過50元/噸外，卷帶價差均在50元/噸以下，均值為10元/噸。因此，熱卷占據(jù)了一部分熱軋帶鋼的市場份額，也導(dǎo)致熱軋帶鋼價格與熱卷價格走勢息息相關(guān)。而熱卷在大部分情況下南下較多，南北價差在6月下旬開始震蕩上行，但9月開始南北價差出現(xiàn)回調(diào)，北材南下受阻，北方熱卷轉(zhuǎn)為京津冀地區(qū)消化。受此影響，熱卷價格對熱軋帶鋼的高位價格有所遏制。因此，即便熱軋帶鋼節(jié)后價格會有所反彈，但介于低價熱卷壓制，熱軋帶鋼價格難有較大反彈空間。

圖2：2020年4月-9月天津、上海卷帶價差對比

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3.總結(jié)

節(jié)前京津冀地區(qū)熱軋帶鋼價格持續(xù)下調(diào)，加之期貨下行等宏觀因素導(dǎo)致下游信心不足，備貨消極，而日漸啟動的終端需求或?qū)е鹿?jié)后部分規(guī)格缺貨，價格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅反彈。但受華東及華南卷帶價差倒掛嚴(yán)重以及主流品種悲觀情緒影響，，熱軋帶鋼價格漲幅有限。綜上，預(yù)計節(jié)后京津冀地區(qū)熱軋帶鋼市場或?qū)⑿》厪?qiáng)震蕩運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。