低油價(jià)現(xiàn)在結(jié)束會(huì)發(fā)生什么

有人認(rèn)為低油價(jià)將持續(xù)十年，但如果低油價(jià)現(xiàn)在就終結(jié)，會(huì)發(fā)生什么？

全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳可能是導(dǎo)致超低油價(jià)的部分原因。同時(shí)，石油行業(yè)投資和就業(yè)狀況惡化，生產(chǎn)石油的經(jīng)濟(jì)體所遭遇的困境，給那些向其出口商品的國(guó)家和持有其國(guó)家或公司債權(quán)的投資者帶來(lái)了不確定性。

IMF認(rèn)為，油價(jià)的下跌可以對(duì)石油進(jìn)口國(guó)產(chǎn)生更強(qiáng)的提振作用，但由于部分收益或被其他負(fù)面沖擊所抵消，一些收益可能還不明顯。然而，一些益處已被清晰地感受到：美國(guó)消費(fèi)者把在油氣開(kāi)銷(xiāo)上省下的80%用在了其他消費(fèi)上，高耗油汽車(chē)的銷(xiāo)售也在攀升。一些新興經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始削減能源補(bǔ)貼，其中的一小部分5萬(wàn)億美元已被減免。

高油價(jià)也可能帶來(lái)痛苦。事實(shí)上，油價(jià)上漲給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的傷害可能比油價(jià)下滑帶來(lái)的更大。油價(jià)的上漲將傳導(dǎo)至消費(fèi)者，在美國(guó)和歐元區(qū)能源分別代表了總消費(fèi)中近8%和10%的份額。短期來(lái)看，油價(jià)上漲影響的40%將傳至消費(fèi)者，長(zhǎng)期來(lái)看，其影響的80%都將傳至消費(fèi)者。這意味著當(dāng)油價(jià)輕微反彈至50美元/桶時(shí)，將導(dǎo)致美國(guó)和歐洲通脹率分別上漲2%和3%，由于大部分能源價(jià)格都會(huì)緊跟石油，長(zhǎng)期而言，通脹水平將上漲更多，這些還只是制造商沒(méi)將成本傳遞到消費(fèi)者的第一輪影響。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)未增長(zhǎng)前、在美國(guó)薪資未上漲前、在新興市場(chǎng)依然低速增長(zhǎng)時(shí)，消費(fèi)者或?qū)⒚鎸?duì)更高的物價(jià)；在商業(yè)信心處于長(zhǎng)期均值之下時(shí)，制造商或?qū)⒚鎸?duì)更高昂的成本；由于無(wú)法撤回能源補(bǔ)貼，新興市場(chǎng)或?qū)⒇?fù)擔(dān)更昂貴的補(bǔ)貼賬單。

更大幅的油價(jià)上漲或更高的傳導(dǎo)度可能意味著滯脹的回歸。這或許意味著一場(chǎng)完美的風(fēng)暴。

山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓？或許。但無(wú)論如何，這值得我們思考。盡管當(dāng)前石油供大于求（5000萬(wàn)桶在伊朗海岸線(xiàn)等著被運(yùn)輸），但石油的供給可能因?yàn)橄率鲆蛩囟湛s：

沙特阿拉伯已表明它愿意與其他產(chǎn)油國(guó)一起控制產(chǎn)量，一部分產(chǎn)油國(guó)包括俄羅斯也有相同的意愿，美國(guó)的產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)縮減；

盡管伊朗計(jì)劃擴(kuò)增產(chǎn)量和出口，但沒(méi)有什么是一成不變的。伊朗和美國(guó)都將在2016年舉行大選，一些美國(guó)共和黨議員對(duì)這一協(xié)議（美伊核協(xié)議）懷有敵意。盡管一些公司熱衷于投資伊朗，許多公司則對(duì)此保持謹(jǐn)慎，這也在情理之中，違反制裁令的后果令人感到恐懼（法國(guó)巴黎銀行被罰款89億美元）。伊朗無(wú)法像預(yù)想的一樣吸引投資，而這將限制石油的產(chǎn)量。

石油市場(chǎng)會(huì)迅速地把減少的供給“考慮入價(jià)格”。隨著市場(chǎng)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不確定的背景下變得乖戾，油價(jià)陡峭、迅速地上漲也不是天方夜譚。

哪些工具可以用來(lái)維修經(jīng)濟(jì)引擎？

我們有些黔驢技窮。在大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，公共債務(wù)已高筑，這使財(cái)政刺激變成了危險(xiǎn)的選擇。盡管美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月開(kāi)啟加息周期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率要比過(guò)去都低，這使貨幣刺激也步履維艱。央行可以進(jìn)一步量化寬松，但這會(huì)招致歐元的貶值、油價(jià)的上升。同時(shí)，如果物價(jià)水平開(kāi)始上漲，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)被推入衰退——滯脹將使選擇變得更艱難。

所以，是時(shí)候轉(zhuǎn)動(dòng)腦筋認(rèn)真思考了。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。