3月后動力煤市場或現(xiàn)悲觀情緒

春節(jié)期間全球風(fēng)險資產(chǎn)價格大幅下跌，國際原油價格再創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來的新低。雖然節(jié)后國內(nèi)大宗商品市場并沒有立刻大幅補(bǔ)跌，但是投資者對于全球經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂情緒不會輕易消散。當(dāng)前正處于動力煤需求淡季，煤價回暖乏力，隨著港口現(xiàn)貨供應(yīng)日漸寬松，加之鐵路運(yùn)費(fèi)下調(diào)，未來不排除煤企在3月再次發(fā)起“價格戰(zhàn)”。

動力煤需求整體下滑

春節(jié)是傳統(tǒng)的動力煤需求淡季。數(shù)據(jù)表明，今年春節(jié)期間沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計日均耗煤量在28萬—35萬噸的范圍內(nèi)波動，低于歷年春節(jié)假期的日耗水平?？梢?，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增大，高耗能行業(yè)面臨改革調(diào)整，清潔能源占比提高，多重因素導(dǎo)致煤炭需求整體下滑。

節(jié)后，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率不高，電廠日耗依然低位運(yùn)行。沿海煤炭運(yùn)輸市場，拉運(yùn)船舶數(shù)量偏少，雖然鐵路煤炭調(diào)進(jìn)量同樣偏低，但是環(huán)渤海多數(shù)港口煤炭庫存被迫積壓走高。截至2月17日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計日均耗煤量為34.1萬噸，存煤可用天數(shù)為35.24天;CBCFI煤炭運(yùn)價指數(shù)秦皇島至廣州運(yùn)價跌至18元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低;秦皇島港煤炭庫存較節(jié)前增加48.5萬噸至374萬噸，錨地船舶數(shù)量為22艘，低于節(jié)前平均35艘左右的水平。

煤炭去產(chǎn)能過程漫長

繼鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能意見發(fā)布之后，國務(wù)院又于2月5日發(fā)布了《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》。這是煤炭行業(yè)本輪供給側(cè)改革的中央政府統(tǒng)籌性文件，包含了產(chǎn)能關(guān)停、人員安置、債務(wù)處置三大目標(biāo)。政策基本符合市場預(yù)期，不過產(chǎn)能關(guān)停目標(biāo)由此前征求意見稿中的“3年退出7億噸”調(diào)整為“用3至5年的時間，煤炭行業(yè)再退出產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右”，關(guān)停規(guī)模和時間期限均有所放松。可見，政府也意識到煤炭行業(yè)去產(chǎn)能將是一個漫長過程。

以1997—2000年供給側(cè)改革經(jīng)驗作為參考，當(dāng)前中央對改革的必然性和方式方法顯得游刃有余，從去年11月首次提出供給側(cè)改革至今中央層面的政策已較成熟，節(jié)奏上遠(yuǎn)快于上一輪改革，但供給側(cè)改革面臨的阻力和困難不容忽視，短期內(nèi)不可能完成，因此2016年動力煤市場仍將處于供大于求格局中。

煤炭鐵路運(yùn)價趨于下降

煤炭需求下降，促使煤炭鐵路運(yùn)輸整體寬松。據(jù)中國煤炭協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，2015年全國鐵路發(fā)運(yùn)煤炭20億噸，同比下降12.6%。與此同時，我國煤炭運(yùn)輸通道繼續(xù)擴(kuò)能，截至2014年年底，我國鐵路營業(yè)里程達(dá)11.2萬公里，同比增加8700公里，預(yù)計到2020年，全國鐵路營業(yè)里程將超過12萬公里。今年張?zhí)畦F路正式全線貫通，使得西煤東運(yùn)的鐵路運(yùn)輸能力顯著增強(qiáng)。

鐵路市場化改革已經(jīng)逐步展開，面對運(yùn)力過剩的市場形勢，煤炭鐵路運(yùn)輸價格的下調(diào)基本在意料之中。2015年6月，遷曹線煤炭鐵路運(yùn)費(fèi)從1.7元/噸·公里降至1.4元/噸·公里。2015年12月，鐵路總公司先后在北京局、呼和浩特局、濟(jì)南局做試點，開展煤炭運(yùn)價下調(diào)工作。自2016年2月4日起，中國鐵路總公司再次下調(diào)煤炭運(yùn)價，每噸公里降低1分錢，以支持煤炭企業(yè)改革發(fā)展。未來煤炭鐵路運(yùn)價下降可能是大趨勢。

綜上所述，2016年煤炭市場仍將在產(chǎn)能過剩的壓力中掙扎，動力煤需求嚴(yán)重下滑令煤企的挺價行為難以堅持下去。3月以后，隨著煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，而且水電開始發(fā)力，動力煤市場悲觀情緒或再度升溫。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。