7億噸煤炭產(chǎn)能淘汰 人員安置或可解

觀點(diǎn)簡(jiǎn)述

當(dāng)前，我國(guó)煤炭行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，煤炭價(jià)格持續(xù)走低，煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題亟待解決。自2016年李克強(qiáng)總理山西考察并主持召開(kāi)化解煤炭、鋼鐵產(chǎn)能座談會(huì)以來(lái)，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革不斷加速，政策頻出。煤炭行業(yè)人員負(fù)擔(dān)重，債務(wù)規(guī)模龐大，根據(jù)我們的測(cè)算，國(guó)家計(jì)劃三年淘汰7億噸產(chǎn)能需要人員安置資金約1149億元，并對(duì)應(yīng)需處置銀行債務(wù)約2771億元。煤炭行業(yè)去產(chǎn)能面臨人員安置問(wèn)題和債務(wù)處置問(wèn)題兩座大山。

1月4日化解煤炭、鋼鐵產(chǎn)能座談會(huì)上提出中央財(cái)政將出資1000億元用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的人員安置資金，其中700億元將用于煤炭行業(yè)，加上地方政府和企業(yè)的資金，或可基本解決人員安置資金；且日前財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金有關(guān)問(wèn)題的通知》已落實(shí)部分專項(xiàng)資金來(lái)源，規(guī)模約年443.54億元。

而債務(wù)處置問(wèn)題目前還未開(kāi)始討論具體辦法，煤炭行業(yè)債務(wù)規(guī)模龐大，債務(wù)關(guān)系復(fù)雜，處置難度較大，中央將與銀行、資產(chǎn)管理公司、其他金融機(jī)構(gòu)及各地方政府多方協(xié)調(diào)、博弈，或采取債務(wù)減免、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)剝離、不良資產(chǎn)證券化等多種形式解決，債務(wù)處置辦法相關(guān)政策有待后續(xù)觀察。

行業(yè)持續(xù)低迷，供給側(cè)改革箭在弦上，去產(chǎn)能政策上升到最高層

2012年以來(lái)我國(guó)煤炭需求增速持續(xù)放緩，而長(zhǎng)達(dá)十年的產(chǎn)能擴(kuò)張不斷推高煤炭供給，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出。2015年，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下探，環(huán)渤海動(dòng)力煤（Q5500K）價(jià)格全年跌幅29.14%，煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，多數(shù)企業(yè)現(xiàn)成本價(jià)格倒掛。在煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)如此低迷的形勢(shì)下，中央和各地方政府陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)政策幫助煤炭行業(yè)脫困，特別2016年以來(lái)，高層領(lǐng)導(dǎo)頻頻提出加強(qiáng)供給側(cè)改革，并加速研究推出改革措施，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革箭在弦上。

2016年1月4日克強(qiáng)總理在山西召開(kāi)化解鋼鐵、煤炭產(chǎn)能座談會(huì)，煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策上升到最高層。會(huì)上提出要設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能退出提供資金補(bǔ)助，主要用于人員安置，支持力度與去產(chǎn)能規(guī)模掛鉤，專項(xiàng)資金規(guī)模1000億元，其中煤炭行業(yè)可獲得700億元左右。隨后，財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金有關(guān)問(wèn)題的通知》，在全國(guó)范圍內(nèi)按燃煤和可再生能源發(fā)電機(jī)組上網(wǎng)電量（含市場(chǎng)化交易電量）、燃煤自備電廠自發(fā)自用電量征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金，落實(shí)了中央資金來(lái)源。隨后，國(guó)務(wù)院及財(cái)政部召開(kāi)了涉及僵尸企業(yè)界定、金融扶持、堅(jiān)決壓縮退出落后產(chǎn)能相關(guān)貸款政策等方面的會(huì)議，具體細(xì)則尚未發(fā)布。

國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)近日也就煤炭去產(chǎn)能征求意見(jiàn)，主要涉及淘汰落后產(chǎn)能、調(diào)減工作日、推進(jìn)煤電一體化、鼓勵(lì)國(guó)有資產(chǎn)證券化等措施，但最終去產(chǎn)能總量目標(biāo)和補(bǔ)貼細(xì)則尚未正式發(fā)布。從主要政策來(lái)看，淘汰落后產(chǎn)能方面，提出“3年淘汰7億噸煤炭產(chǎn)能”，據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2015年底，中國(guó)煤炭產(chǎn)能規(guī)模為57億噸，其中正常生產(chǎn)及改造的煤礦39億噸，停產(chǎn)煤礦3.08億噸，新建改擴(kuò)建煤礦14.96億噸，其中約8億噸屬于未經(jīng)核準(zhǔn)的違規(guī)項(xiàng)目，而2015年中國(guó)原煤產(chǎn)量?jī)H36.85億噸，即使扣除停產(chǎn)礦井及未經(jīng)核準(zhǔn)項(xiàng)目，中國(guó)煤炭過(guò)剩產(chǎn)能達(dá)到9億噸左右，過(guò)剩比例達(dá)到20%。按上述口徑估算，3年內(nèi)即便達(dá)到去產(chǎn)能7億噸的目標(biāo)（假設(shè)7億噸中不含已停產(chǎn)的3.08億噸，并且違規(guī)礦井全部停產(chǎn)），考慮到煤炭需求仍將比較低迷，中國(guó)煤炭產(chǎn)能或仍存在過(guò)剩壓力，但供需格局將大為改善。

“產(chǎn)能退出以獎(jiǎng)代補(bǔ)，每退出1噸，政府獎(jiǎng)勵(lì)150元”方面，由于過(guò)去10年中國(guó)煤礦建設(shè)平均成本在1131.19元/噸，即便考慮了落后產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間較早、建設(shè)成本較低、生產(chǎn)多年已回收了部分資金，但噸產(chǎn)能150元的補(bǔ)貼金額對(duì)以銀行貸款為主的資本的補(bǔ)償力度仍然不夠。

“試行兩年內(nèi)煤礦年設(shè)計(jì)工作日從330天調(diào)整至267天”方面，若該方案提以實(shí)行，實(shí)際上的政策效果將是核減煤炭企業(yè)產(chǎn)能，按工作日簡(jiǎn)單估算產(chǎn)能將因此減少19%左右，但該政策落實(shí)的前提是能夠監(jiān)測(cè)煤炭企業(yè)的生產(chǎn)情況，短期可能利于穩(wěn)定煤價(jià)，但同時(shí)也壓低了煤企的實(shí)際產(chǎn)能利用率，且該政策行政色彩深厚，與國(guó)家“市場(chǎng)倒逼、企業(yè)主體、地方組織、中央支持”的原則有相悖之處，未來(lái)實(shí)施的不確定性很大。

人員安置和債務(wù)處置成供給側(cè)改革的兩大主要難點(diǎn)，未來(lái)債務(wù)處理方案或是供給側(cè)改革后續(xù)討論的重點(diǎn)

在行業(yè)供需嚴(yán)重失衡的背景下，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革自2014年開(kāi)始一直進(jìn)展緩慢，其中最主要的兩大障礙是煤炭企業(yè)人員安置問(wèn)題和債務(wù)處置問(wèn)題。

人員方面，目前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之所以困難,很重要的因素是富余人員多。我國(guó)煤炭行業(yè)涉及人員總量規(guī)模龐大，且各煤礦人員負(fù)擔(dān)分化較大，根據(jù)山西地區(qū)五大煤炭集團(tuán)每萬(wàn)噸煤炭產(chǎn)能對(duì)應(yīng)16.42個(gè)工人的水平估算，我國(guó)2015年在產(chǎn)煤礦產(chǎn)能39億噸對(duì)應(yīng)的煤礦工人高達(dá)640.21萬(wàn)人，且很多區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，一煤獨(dú)大問(wèn)題突出，如果考慮到礦工家屬及為煤炭產(chǎn)業(yè)服務(wù)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人員，則煤炭行業(yè)改革所涉及的人員規(guī)模將更加龐大。近日，國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)征求意見(jiàn)計(jì)劃三年淘汰7億噸產(chǎn)能，若按16.42人/萬(wàn)噸產(chǎn)能的水平估算，需要安置114.91萬(wàn)人（約18%），考慮到退出產(chǎn)能大多為老舊落后、人員負(fù)擔(dān)較重的產(chǎn)能，則實(shí)際需要安置的人員或高于估算水平。山西五大集團(tuán)人員年平均工資及附加水平為8.22萬(wàn)元/人，若假設(shè)人員安置成本為1~1.5年工資，則安置成本為8.22~12.33萬(wàn)元/人，若平均每人按10萬(wàn)元計(jì)算，則淘汰7億噸產(chǎn)能需要人員安置資金1149.10億元。

目前，已有龍煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、兗礦集團(tuán)等多家煤企實(shí)行了分流減員，其中兗礦集團(tuán)1月11日頒布《兗礦集團(tuán)有限公司關(guān)于2016年減員增效工作的意見(jiàn)》，2016年工作目標(biāo)是“減少分流各類用工6500人，節(jié)支降本增效8億元，三年減員分流2萬(wàn)人”，分流形式多樣，包括正常退休、特殊工種退休、解除勞動(dòng)合同、清退勞務(wù)用工、向外部基地轉(zhuǎn)移、超員單位輪休等，多樣化形式有助于企業(yè)節(jié)約人員安置成本，給職工更多選擇，利于社會(huì)安定。

債務(wù)處置問(wèn)題方面，截至2015年11月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭行業(yè)負(fù)債總額達(dá)3.69萬(wàn)億，中債資信選取披露了三季報(bào)的59家煤炭行業(yè)發(fā)債企業(yè)作為分析樣本（以下簡(jiǎn)稱“樣本企業(yè)”），其截至2015年9月末有息債務(wù)合計(jì)達(dá)2.79萬(wàn)億，并據(jù)此推測(cè)全行業(yè)有息債務(wù)達(dá)4.42萬(wàn)億（根據(jù)樣本企業(yè)2014年末原煤產(chǎn)量占原煤產(chǎn)量總額的63.22%推測(cè)。）左右（高于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)），債務(wù)規(guī)模龐大。2006~2015年數(shù)據(jù)顯示，煤炭行業(yè)平均每?jī)|噸產(chǎn)能對(duì)應(yīng)固定資產(chǎn)投資1131.19萬(wàn)元，則7億噸產(chǎn)能對(duì)應(yīng)固定資產(chǎn)投資7918萬(wàn)元，由于計(jì)劃退出的7億噸產(chǎn)能多為較早建成礦井，早期形成產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的固定資產(chǎn)投資較少，若按近十年的50%估計(jì)，計(jì)劃退出的7億噸產(chǎn)能仍對(duì)應(yīng)3959億元固定資產(chǎn)投資，按70%的資金來(lái)自銀行貸款計(jì)算，則計(jì)劃退出產(chǎn)能對(duì)應(yīng)需處置銀行借款2771億元。煤炭行業(yè)債務(wù)問(wèn)題較為復(fù)雜，涉及銀行貸款、民間借貸、擔(dān)保、互保、聯(lián)保等問(wèn)題，若貿(mào)然對(duì)僵尸企業(yè)抽貸或有其他不當(dāng)處置將會(huì)引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，中央和各地方政府對(duì)此都比較謹(jǐn)慎，目前還未開(kāi)始討論債務(wù)的具體處置辦法，但該問(wèn)題將是供給側(cè)改革后續(xù)討論的重點(diǎn)。

專項(xiàng)資金或可基本解決人員安置問(wèn)題，但債務(wù)處置辦法尚未出臺(tái)，有待后續(xù)觀察

綜合上述估算，中央計(jì)劃三年淘汰7億噸煤炭產(chǎn)能，在人員安置需專項(xiàng)資金1149億元、對(duì)應(yīng)處置債務(wù)2771億元。目前，中央財(cái)政已明確設(shè)立專項(xiàng)基金，計(jì)劃出資1000億元用于煤炭、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的人員安置資金，其中大約700億元用于煤炭行業(yè)，此外，加上地方政府和煤炭企業(yè)的相關(guān)資金（具體配比規(guī)模還未落實(shí)），或可基本可解決人員安置所需資金。根據(jù)2016年1月19日財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金有關(guān)問(wèn)題的通知》，我們考慮了各地區(qū)發(fā)電量及廠用電率差異后，估算此次財(cái)政部設(shè)立的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金年征收規(guī)模約為443.54億元（見(jiàn)附件一），中央已落實(shí)了專項(xiàng)資金的部分來(lái)源。

而債務(wù)處置方面的資金還未做安排，中央將與銀行、資產(chǎn)管理公司、其他金融機(jī)構(gòu)及各地方政府多方協(xié)調(diào)、博弈，或采取債務(wù)減免、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)剝離、不良資產(chǎn)證券化等多種形式解決，但由于落后產(chǎn)能所涉?zhèn)鶆?wù)規(guī)模龐大、處理難度高于人員安置、各煤企間如何分配面臨較大的決策難度等，債務(wù)處置方面的政策細(xì)則有待觀察。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。