預(yù)計(jì)工程機(jī)械龍頭年中業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 下半年行業(yè)有望持續(xù)高景氣

概述：

穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)Q3高景氣持續(xù)，銷量高增有望催化板塊。4-5月挖機(jī)銷量持續(xù)超預(yù)期背景下，工程機(jī)械板塊公司表現(xiàn)出現(xiàn)分化，核心零部件及下游設(shè)備租賃公司漲幅明顯，而主機(jī)龍頭則持續(xù)回調(diào)。目前市場(chǎng)對(duì)短期Q2 銷量高增和全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已有基本共識(shí)，核心原因還是對(duì)下半年和明年景氣度存在擔(dān)憂。

一、預(yù)計(jì)中報(bào)成績(jī)靚麗，下半年景氣有望延續(xù)

從中短期來(lái)看，受益于穩(wěn)內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力、項(xiàng)目趕工及更新需求釋放等因素，預(yù)計(jì)工程機(jī)械龍頭公司中報(bào)靚麗，估值有望修復(fù)2季度工程機(jī)械行業(yè)高景氣。6月挖機(jī)銷量或同增60%左右，汽車吊同增30%左右。同時(shí)，行業(yè)下半年高景氣依然延續(xù)，Q3挖機(jī)銷量有望同增30%+，泵車、汽車吊、塔機(jī)等后周期品種也有望快速增長(zhǎng)。持續(xù)高增的銷量數(shù)據(jù)有望逐步抵消市場(chǎng)對(duì)行業(yè)景氣不確定性的擔(dān)憂。

二、行業(yè)景氣周期有望拉長(zhǎng)，多重因素驅(qū)動(dòng)

中長(zhǎng)期行業(yè)景氣周期有望拉長(zhǎng)、波動(dòng)弱化，行業(yè)格局優(yōu)化、強(qiáng)者愈強(qiáng)中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)全年挖機(jī)銷量同比增速或達(dá)到15%-20%，并且行業(yè)景氣周期將拉長(zhǎng)、波動(dòng)減緩，主要驅(qū)動(dòng)因素在于：

1）穩(wěn)增長(zhǎng)政策的影響或有延續(xù)，同時(shí)，農(nóng)村建設(shè)、人工替代以及出口等領(lǐng)域不斷貢獻(xiàn)需求增量，減緩地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域的需求波動(dòng)；

2）環(huán)保新規(guī)陸續(xù)實(shí)施，更新旺盛對(duì)行業(yè)需求形成托底；

3）工程機(jī)械不同產(chǎn)品更新周期錯(cuò)峰，泵車、汽車吊、塔機(jī)等后周期產(chǎn)品未來(lái)兩年仍處于更新高峰期內(nèi)，攪拌車受益治超政策替換需求剛開(kāi)始。

此外，對(duì)應(yīng)到企業(yè)層面來(lái)看，國(guó)產(chǎn)龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)，近年來(lái)市占率持續(xù)提升，并且通過(guò)數(shù)字化、自動(dòng)化等方式不斷的提升經(jīng)營(yíng)效率，改善盈利能力，并加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，中長(zhǎng)期這些因素都將強(qiáng)化龍頭抗周期波動(dòng)能力。在行業(yè)波動(dòng)減弱的背景下，盈利能力的提升將使得龍頭公司長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)利潤(rùn)中樞抬升。

三、行業(yè)高景氣，市場(chǎng)份額持續(xù)趨向龍頭

行業(yè)高景氣的同時(shí)，市場(chǎng)份額向主機(jī)龍頭集中的趨勢(shì)持續(xù)演繹；在海外疫情擴(kuò)散的背景下，核心零部件企業(yè)呈現(xiàn)出國(guó)產(chǎn)替代加速的趨勢(shì)；設(shè)備租賃企業(yè)則同時(shí)受益行業(yè)高景氣及設(shè)備規(guī)模擴(kuò)張。一方面是“量”的快速增長(zhǎng)邏輯，與此同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)及結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望驅(qū)動(dòng)龍頭公司Q2盈利能力提升，預(yù)計(jì)Q2工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈主機(jī)龍頭、核心零部件公司及設(shè)備租賃龍頭業(yè)績(jī)彈性均有望明顯釋放，中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，行業(yè)高景氣持續(xù)。

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備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。