油價下跌或首次成為全球經(jīng)濟衰退的主因

采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）下滑、信貸利差擴大、公司利潤減少、通脹預(yù)期降低、資本投資下降、庫存增加……種種跡象顯示，全球經(jīng)濟可能在逐漸滑向衰退。

世界銀行（WorldBank）周二發(fā)表的季度《大宗商品市場展望》警告稱，全球經(jīng)濟極為脆弱，許多新興經(jīng)濟體經(jīng)濟可能惡化。世界銀行將2016年新興經(jīng)濟體以及發(fā)展中國家經(jīng)濟增長預(yù)測從此前的4.6%下調(diào)至4%，并稱這一預(yù)測在全球脆弱環(huán)境中可能面臨進一步下調(diào)的風(fēng)險。

中國國家統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.7%，比11月降幅擴大。根據(jù)國家統(tǒng)計局上周公布的數(shù)據(jù)，2015年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.8%，為2009年一季度以來最低增速。

世界銀行周二大幅調(diào)低2016年原油價格預(yù)期至37美元/桶，三個月之前的預(yù)期為52美元/桶。2014年6月以來，原油價格已經(jīng)暴跌逾70%。

油價下跌通常被認為對經(jīng)濟有利，因為它可以降低一國經(jīng)濟在能源方面付出的成本。不過，今年它卻可能第一次將全球經(jīng)濟拖入衰退。

加州大學(xué)圣迭戈分校經(jīng)濟學(xué)教授詹姆斯·漢密爾頓（JamesHamilton）27日在OilPrice.com撰文說，油價下跌會促進消費者對原油的消費，但它同樣會使能源公司削減支出，進而降低它們的經(jīng)濟產(chǎn)值。

他說：“如果說消費者的支出增加了1美元，原油生產(chǎn)商的支出下降了1美元，那么對于整體經(jīng)濟來說，這并不會產(chǎn)生任何作用。”

許多分析人士指出，油價下跌對美國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長幾乎沒有影響，或者說沒有正面影響。根據(jù)Econbrowser.com的一份報告，從許多消費者的習(xí)慣來看，無論油價漲跌，他們每周消費的汽油量都不會變化。同時，根據(jù)《華爾街日報》的一則報道，由于許多美國消費者認為油價還要漲回去，他們并沒有把自己在低油價時購買汽油所省下的錢用于消費其他商品。

此外，根據(jù)漢密爾頓教授2011年的一項研究，1985年11月-1986年7月間，原油價格從30美元/桶下跌至12美元/桶，這期間，美國實際GDP增速既沒有顯著加快，也沒有顯著減慢。

漢密爾頓認為，油價下跌對宏觀經(jīng)濟的一些不利影響抵消了其刺激作用，這些不利因素包括能源公司利潤下降以及能源產(chǎn)業(yè)失業(yè)人數(shù)增加。

據(jù)彭博社27日報道，未來8天內(nèi)，美國多家獨立原油勘探企業(yè)可能公布總額近140億美元的2015年虧損。對于彭博智庫北美獨立勘探商和生產(chǎn)商指數(shù)（BloombergIntelligenceNorthAmericaIndependentExplorersandProducersIndex）中的企業(yè)，過去一年市值已蒸發(fā)3000多億美元。為了保存現(xiàn)金和規(guī)避破產(chǎn)，這些能源公司解雇成千上萬的雇員，廢棄大批鉆井工程，削減股息并進行債務(wù)重組。

赫斯石油（HessCorp．）周三將發(fā)布財報，有分析師預(yù)計，該公司年虧損將達16億美元，為至少28年來最差業(yè)績。彭博基于22位分析師的預(yù)測顯示，赫斯石油去年第四季度每股虧損料達1.46美元。墨菲石油（MurphyOilCorp．）定于周三晚些時候發(fā)布財報。該公司年虧損或?qū)⒏哌_18億美元，為1987年以來最差業(yè)績。安納達科石油（AnadarkoPetroleumCorp．）將于2月1日發(fā)布財報，預(yù)計去年虧損達60億美元，為1987年以來最差。

企業(yè)咨詢公司Frost&SullivanLP駐休斯頓的油氣業(yè)務(wù)主管卡爾·拉里（CarlLarry）稱：“結(jié)果不會太好看。”

除能源公司利潤下降之外，油價下跌也導(dǎo)致失業(yè)率上升。漢密爾頓認為，失業(yè)率上升是因為從石油行業(yè)轉(zhuǎn)行到其他能夠提供就業(yè)機會的部門需要時間，或者石油產(chǎn)業(yè)的工人需要花時間等待本行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

《華爾街日報》26日報道稱，在自然資源行業(yè)占重要地位的美國一些州，低油價和煤炭行業(yè)不景氣正使當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)崗位減少。2014年12月-2015年12月，北達科他州喪失1.88萬個工作崗位，相當(dāng)于非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少4%。西弗吉尼亞州喪失1.18萬個工作崗位，相當(dāng)于非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.5%。懷俄明州的就業(yè)崗位也大幅減少。

這與其他州的就業(yè)狀況構(gòu)成了鮮明對比。同期，以愛達荷州、南卡羅來納州以及猶他州為代表的其他43個州就業(yè)增加。

漢密爾頓與圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行助理副行長邁克爾·歐揚（MichaelOwyang）此前所做的聯(lián)合分析顯示，1980年代中期油價急劇下跌時，美國就業(yè)率和GDP均持續(xù)增長，但這一時期能源生產(chǎn)州及其相鄰各州卻出現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟衰退。

不僅是能源行業(yè)的就業(yè)，整個產(chǎn)業(yè)鏈的就業(yè)也會因油價下跌而受到影響。達特茅斯學(xué)院詹姆斯·法伊雷爾（JamesFeyrer）等三位經(jīng)濟學(xué)教授去年10月的一份報告顯示，假如美國沒有進行新的石油天然氣開采，那么在上世紀的大蕭條期間，就業(yè)人數(shù)會減少72.5萬，失業(yè)率會上升0.5個百分點。

在美國這樣的發(fā)達市場，股市可以說是實體經(jīng)濟的“晴雨表”。一個壞消息是，近期油價的跌勢已反映到美國股市上。油價下跌時拖累美股下跌，表明市場將油價下跌看做利空因素。

上周五，油價創(chuàng)下2008年來最大雙日漲幅，推動美股上漲。周一油價重拾跌勢，拖累美股走低。美股與油價的相關(guān)性越來越顯著。

漢密爾頓教授在文中說，“不管是油價影響股市，還是股市影響油價，德克薩斯州與北達科他州都有充足的理由去擔(dān)心了。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。