油價(jià)下跌或首次成為全球經(jīng)濟(jì)衰退的主因

采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）下滑、信貸利差擴(kuò)大、公司利潤減少、通脹預(yù)期降低、資本投資下降、庫存增加……種種跡象顯示，全球經(jīng)濟(jì)可能在逐漸滑向衰退。

世界銀行（WorldBank）周二發(fā)表的季度《大宗商品市場展望》警告稱，全球經(jīng)濟(jì)極為脆弱，許多新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)可能惡化。世界銀行將2016年新興經(jīng)濟(jì)體以及發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從此前的4.6%下調(diào)至4%，并稱這一預(yù)測在全球脆弱環(huán)境中可能面臨進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

中國國家統(tǒng)計(jì)局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.7%，比11月降幅擴(kuò)大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局上周公布的數(shù)據(jù)，2015年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.8%，為2009年一季度以來最低增速。

世界銀行周二大幅調(diào)低2016年原油價(jià)格預(yù)期至37美元/桶，三個(gè)月之前的預(yù)期為52美元/桶。2014年6月以來，原油價(jià)格已經(jīng)暴跌逾70%。

油價(jià)下跌通常被認(rèn)為對經(jīng)濟(jì)有利，因?yàn)樗梢越档鸵粐?jīng)濟(jì)在能源方面付出的成本。不過，今年它卻可能第一次將全球經(jīng)濟(jì)拖入衰退。

加州大學(xué)圣迭戈分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授詹姆斯·漢密爾頓（JamesHamilton）27日在OilPrice.com撰文說，油價(jià)下跌會促進(jìn)消費(fèi)者對原油的消費(fèi)，但它同樣會使能源公司削減支出，進(jìn)而降低它們的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值。

他說：“如果說消費(fèi)者的支出增加了1美元，原油生產(chǎn)商的支出下降了1美元，那么對于整體經(jīng)濟(jì)來說，這并不會產(chǎn)生任何作用。”

許多分析人士指出，油價(jià)下跌對美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長幾乎沒有影響，或者說沒有正面影響。根據(jù)Econbrowser.com的一份報(bào)告，從許多消費(fèi)者的習(xí)慣來看，無論油價(jià)漲跌，他們每周消費(fèi)的汽油量都不會變化。同時(shí)，根據(jù)《華爾街日報(bào)》的一則報(bào)道，由于許多美國消費(fèi)者認(rèn)為油價(jià)還要漲回去，他們并沒有把自己在低油價(jià)時(shí)購買汽油所省下的錢用于消費(fèi)其他商品。

此外，根據(jù)漢密爾頓教授2011年的一項(xiàng)研究，1985年11月-1986年7月間，原油價(jià)格從30美元/桶下跌至12美元/桶，這期間，美國實(shí)際GDP增速既沒有顯著加快，也沒有顯著減慢。

漢密爾頓認(rèn)為，油價(jià)下跌對宏觀經(jīng)濟(jì)的一些不利影響抵消了其刺激作用，這些不利因素包括能源公司利潤下降以及能源產(chǎn)業(yè)失業(yè)人數(shù)增加。

據(jù)彭博社27日報(bào)道，未來8天內(nèi)，美國多家獨(dú)立原油勘探企業(yè)可能公布總額近140億美元的2015年虧損。對于彭博智庫北美獨(dú)立勘探商和生產(chǎn)商指數(shù)（BloombergIntelligenceNorthAmericaIndependentExplorersandProducersIndex）中的企業(yè)，過去一年市值已蒸發(fā)3000多億美元。為了保存現(xiàn)金和規(guī)避破產(chǎn)，這些能源公司解雇成千上萬的雇員，廢棄大批鉆井工程，削減股息并進(jìn)行債務(wù)重組。

赫斯石油（HessCorp．）周三將發(fā)布財(cái)報(bào)，有分析師預(yù)計(jì)，該公司年虧損將達(dá)16億美元，為至少28年來最差業(yè)績。彭博基于22位分析師的預(yù)測顯示，赫斯石油去年第四季度每股虧損料達(dá)1.46美元。墨菲石油（MurphyOilCorp．）定于周三晚些時(shí)候發(fā)布財(cái)報(bào)。該公司年虧損或?qū)⒏哌_(dá)18億美元，為1987年以來最差業(yè)績。安納達(dá)科石油（AnadarkoPetroleumCorp．）將于2月1日發(fā)布財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)去年虧損達(dá)60億美元，為1987年以來最差。

企業(yè)咨詢公司Frost&SullivanLP駐休斯頓的油氣業(yè)務(wù)主管卡爾·拉里（CarlLarry）稱：“結(jié)果不會太好看。”

除能源公司利潤下降之外，油價(jià)下跌也導(dǎo)致失業(yè)率上升。漢密爾頓認(rèn)為，失業(yè)率上升是因?yàn)閺氖托袠I(yè)轉(zhuǎn)行到其他能夠提供就業(yè)機(jī)會的部門需要時(shí)間，或者石油產(chǎn)業(yè)的工人需要花時(shí)間等待本行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

《華爾街日報(bào)》26日報(bào)道稱，在自然資源行業(yè)占重要地位的美國一些州，低油價(jià)和煤炭行業(yè)不景氣正使當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)崗位減少。2014年12月-2015年12月，北達(dá)科他州喪失1.88萬個(gè)工作崗位，相當(dāng)于非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少4%。西弗吉尼亞州喪失1.18萬個(gè)工作崗位，相當(dāng)于非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.5%。懷俄明州的就業(yè)崗位也大幅減少。

這與其他州的就業(yè)狀況構(gòu)成了鮮明對比。同期，以愛達(dá)荷州、南卡羅來納州以及猶他州為代表的其他43個(gè)州就業(yè)增加。

漢密爾頓與圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行助理副行長邁克爾·歐揚(yáng)（MichaelOwyang）此前所做的聯(lián)合分析顯示，1980年代中期油價(jià)急劇下跌時(shí)，美國就業(yè)率和GDP均持續(xù)增長，但這一時(shí)期能源生產(chǎn)州及其相鄰各州卻出現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)衰退。

不僅是能源行業(yè)的就業(yè)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的就業(yè)也會因油價(jià)下跌而受到影響。達(dá)特茅斯學(xué)院詹姆斯·法伊雷爾（JamesFeyrer）等三位經(jīng)濟(jì)學(xué)教授去年10月的一份報(bào)告顯示，假如美國沒有進(jìn)行新的石油天然氣開采，那么在上世紀(jì)的大蕭條期間，就業(yè)人數(shù)會減少72.5萬，失業(yè)率會上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在美國這樣的發(fā)達(dá)市場，股市可以說是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。一個(gè)壞消息是，近期油價(jià)的跌勢已反映到美國股市上。油價(jià)下跌時(shí)拖累美股下跌，表明市場將油價(jià)下跌看做利空因素。

上周五，油價(jià)創(chuàng)下2008年來最大雙日漲幅，推動(dòng)美股上漲。周一油價(jià)重拾跌勢，拖累美股走低。美股與油價(jià)的相關(guān)性越來越顯著。

漢密爾頓教授在文中說，“不管是油價(jià)影響股市，還是股市影響油價(jià)，德克薩斯州與北達(dá)科他州都有充足的理由去擔(dān)心了。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。