三聯(lián)商社零售資產(chǎn)回歸 剝離家電銷售業(yè)務

在入主三聯(lián)商社八年后，國美對旗下三聯(lián)商社開始了改頭換面式的重組。如若重組完成，三聯(lián)商社將正式剝離零售資產(chǎn)，踏入手機業(yè)，而國美也開始將觸角伸向了供應鏈上游的制造體系。

停牌四月之久的三聯(lián)商社終于在近日復牌，向市場拋出一個意外的結局：將不再做家電，開始進軍手機市場。在大股東國美控股的推動下，此次三聯(lián)商社欲以9億元收購手機代工廠商德景電子全數(shù)股權。這也意味著困擾國美和三聯(lián)商社多年的同業(yè)競爭問題得到進一步解決。

1月26日，國美副總裁、三聯(lián)商社董事長何陽青接受《證券日報》記者采訪時表示：“如若進展順利，三聯(lián)商社后續(xù)將剝離零售資產(chǎn)，而這部分資產(chǎn)將融入國美電器的零售體系。未來國美或?qū)⒃谡麄€產(chǎn)業(yè)鏈進行并購。”他透露，除了智能終端，三聯(lián)商社未來也不排除進入其他領域，并可能布局智能家居產(chǎn)業(yè)。

值得注意的是，待本次交易完成后，國美電器子公司龍脊島以10.46%的持股份額維持其三聯(lián)商社大股東身份，而國美控股將以9.98%的份額為第二大股東，再加上三邊貿(mào)易和北京戰(zhàn)圣，國美系持股總額將達30.39%。此番一買一賣，股權一直處于分散狀態(tài)的三聯(lián)商社的股權將更為集中，國美也將三聯(lián)商社的掌控權再度抓牢。

三聯(lián)商社股權空前集中？

一買一賣，在三聯(lián)商社與國美同業(yè)競爭厘清的同時，國美系對三聯(lián)商社的掌控權牢牢掌控在手中。

去年9月，因籌劃重大資產(chǎn)重組事項，三聯(lián)商社停牌。時隔兩月，三聯(lián)商社公告宣稱將收購德景電子100%的股權，以全新身份示人。近日，三聯(lián)商社再度復牌，當日漲停。

根據(jù)三聯(lián)商社公告稱，三聯(lián)商社擬向德景電子沙翔、于正剛、嘉興久祿鑫非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，購買其持有的德景電子100%股權。

對于后續(xù)三聯(lián)商社的零售資產(chǎn)去向和人事變動，三聯(lián)商社監(jiān)事會主席方巍接受《證券日報》記者采訪時表示：“三聯(lián)商社在此次重組時將對零售資產(chǎn)進行剝離，該部分資產(chǎn)將回歸國美電器，而零售相關的人員將一共并入國美電器，國美仍對重組后的三聯(lián)商社有控股權，在高層的人事上不會有太大變化，德景電子原有人員也將保留。”

值得注意的是，待本次交易完成后，龍脊島依舊會以10.46%的持股份額維持其三聯(lián)商社大股東身份，而國美控股將以9.98%的份額為第二大股東，再加上三邊貿(mào)易和北京戰(zhàn)圣，國美系總共持股份額將達到30.39%。紫光展銳將持有上市公司3.99%的股份。如若一來，三聯(lián)商社進軍智能手機市場，不僅收獲了芯片巨頭紫光的支持，還加強了國美系對三聯(lián)商社的控股權。

近年來，關于三聯(lián)商社的重組傳聞一直不斷。甚至有業(yè)內(nèi)人士猜測，黃光裕會分拆國美電商平臺國美在線注入三聯(lián)商社，同時將國美系另一上市公司中關村打造成金融投資控股平臺。盡管國美方面不斷對相關傳聞進行辟謠，隨著三聯(lián)商社的重組面紗揭開大半，其未來走向已基本明晰。

至于三聯(lián)商社重組完成之后，是否將保留三聯(lián)商社的名號，方巍告訴記者：“目前對于新公司名稱，雙方還在探討之中。三聯(lián)商社在業(yè)內(nèi)也享受較高知名度，是否保留還需要等待商討后的結果。”他透露，今年三月該重組事項將在股東會進行投票，預計整個重組將在今年上半年完成。

實際，一直以來，國美系“三駕馬車”之一的三聯(lián)商社與國美電器有著同業(yè)競爭的困擾。在黃光裕出獄前，其尷尬地位有望得到徹底解決。如今國美內(nèi)部也是空前團結，老將頻頻出馬，上任各子公司一把手，或重組、或收購，進行資產(chǎn)重整，將股權高度集中在黃氏家族名下。

而國美的動作頻頻，亦與其整體規(guī)劃有關。坊間關于“國美電器有意在H股退市，在A股打包重新上市。”的說法一直未曾斷過。

不可否認，近年黃氏家族一直在進行內(nèi)部資產(chǎn)整合，欲將非上市公司資產(chǎn)集中，并其鞏固掌控權。近日，國美電器收購黃光裕逾90億資產(chǎn)--藝偉發(fā)展經(jīng)營的國美海外電器資產(chǎn)相關事項，剛剛被國美股東會通過。通過這一收購，國美電器將實現(xiàn)上市及非上市線下資源的全面整合。而三聯(lián)商如今也通過資產(chǎn)重組，注入新的業(yè)務。業(yè)內(nèi)人士認為：“如若國美整體上市成為現(xiàn)實，那么三聯(lián)商社資產(chǎn)的盤活也必然加重其估值。”

同業(yè)競爭將得到徹底解決？

此番，國美對三聯(lián)商社的大規(guī)模整合，也極大地解決了歷史遺留問題。

2008年國美電器通過旗下山東龍脊島建設有限公司曲線參與拍賣，以5.41億元拿下三聯(lián)集團持有三聯(lián)商社的2700萬股成為三聯(lián)商社第一大股東。國美做出的承諾，5年內(nèi)徹底解決與三聯(lián)商社的同業(yè)競爭問題。

當時國美方面給出的可選擇方案是：國美電器與公司進行吸收合并；公司通過與國美電器或其關聯(lián)方、其他第三方進行資產(chǎn)置換等方式將原有業(yè)務剝離，建立新的主營業(yè)務；或者其他中國證監(jiān)會認可的方式。如今，通過重組，國美也間接完成了當初的承諾。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀察家梁振鵬表示：“將收購的上市公司注入新業(yè)務，是國美系盤活三聯(lián)商社不良資產(chǎn)的另類形式，也給三聯(lián)商社未來發(fā)展注入新的方向。”

至于此次重組，是否能夠徹底解決三聯(lián)商社與國美電器的同業(yè)競爭問題，中國家用電器商業(yè)協(xié)會副秘書長吳咸建認為：“三聯(lián)商社原來主營為家電零售，如今通過重組和資產(chǎn)置換，基本解決了同業(yè)競爭問題。但‘三聯(lián)商社’名號在業(yè)內(nèi)仍具有一定知名度，目前市場上如濰坊三聯(lián)、東營三聯(lián)等使用‘三聯(lián)’名號的家電連鎖店還普通存在，三聯(lián)商社重組后應注意解決這一問題，避免出現(xiàn)糾紛。”

布局智能安全手機

此次三聯(lián)商社購買德景電子全數(shù)股權后，將徹底完成變身，轉(zhuǎn)型為智能手機制造廠商和服務提供商。

根據(jù)重組方案，三聯(lián)商社將向國美控股、紫光展銳和三邊貿(mào)易發(fā)行股份募集配套資金，用于嘉興研發(fā)中心項目、自有品牌建設、營銷渠道建設等項目。

然而，目前的智能手機市場有近400個手機品牌，前十家就占據(jù)75%的市場規(guī)模。手機廠商的模式大多為品牌+研發(fā)+代工廠，純粹的代工廠大多都在走下坡路，利潤率較低。同時，傳統(tǒng)手機廠商大部分處于虧損狀態(tài)，小米等新興手機廠商也在快速擴張中顯現(xiàn)出疲態(tài)，國美選擇在此時投身于一片紅海的智能手機市場，引發(fā)爭議。

對于業(yè)內(nèi)引發(fā)的質(zhì)疑，何陽青回應稱：“中國安全手機市場充斥著噱頭、炒作，處于起步階段，但也將在未來3-5年迎來風口，現(xiàn)在正是國美進入的好時機。而德景并不是代工廠，其在安全手機上有極強的研發(fā)制造能力，與其他手機廠商走差異化路線。”他表示，未來國美手機不靠拼價格，方向是圍繞智能、安全，主要進軍企業(yè)級市場。“國美要做最安全、顏值最高、最好用、性價比最高的手機，品牌定位企業(yè)和家庭。”

據(jù)國美內(nèi)部人士透露，目前智能安全手機已有三萬臺訂單，并已向客戶交付了一千臺。

至于，以國美線上線下資源為主要銷售渠道的國美手機的出現(xiàn)，是否會影響國美與現(xiàn)有渠道中手機廠商的關系，何陽青表示，兩者完全不存在沖突：“國美1700家門店是國美手機銷渠道之一，除了國美自有門店外，國美手機的銷售還可能選擇其他專業(yè)賣場、運營商、線上等渠道。國美在手機品牌的鋪貨上將視自有品牌與其他品牌為同等，不會有差異性。”

方巍告訴記者，國美手機未來或?qū)⒅踩虢鹑诘華PP：“三聯(lián)商社將成為鏈接國美全智能終端的重要渠道，實現(xiàn)終端產(chǎn)品在國美平臺迅速鋪貨。”

梁振鵬認為，零售商開始將觸角深入到上游的智能制造領域，這在未來將成為一種趨勢。“零售商將觸角深入到上游的供應商、制造領域，這是其對自身供應鏈深度改革的一種方式，但前景還暫時難以斷定，要看能否受到市場認可。”

中怡康市場研究品牌中心總經(jīng)理左延鵲表示：“國美做手機是國美在移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)力的重要方向，其將三聯(lián)商社整合為獨立的手機廠商，未來有意將其與國美線上線下業(yè)務組建成一個多屏全網(wǎng)跨平臺的發(fā)展方向，用手機與傳統(tǒng)用戶建立用戶場景化，從而擴充國美的布局。”

他認為，2016年是手機行業(yè)未來競爭更加激烈的一年，這一年只有那些有雄厚資本實力和擁有強大用戶群的企業(yè)才能夠活下來。國美正在試圖通過進入手機制造領域從而創(chuàng)造新的商業(yè)模式。對于國美而言，在未來手機布局中，如何尋找到更精準化的定位和消費者需求，是其必須要精細運作化的事。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。