動力煤 看空氛圍依舊較強

近期，動力煤期貨市場波動性較大，主力合約先后經歷了跌停、漲停的大行情。筆者認為，中長期內動力煤市場供大于求的格局不會改變，反彈行情很難持續(xù)，但短期沒有出現令供需矛盾進一步惡化的因素，期貨價格又大幅貼水于現貨，因此動力煤期貨市場走出趨勢性下跌行情的概率不大。

雨雪冰凍天氣來襲

受來自西伯利亞的霸王級寒潮影響，1月20日—25日，我國南方地區(qū)和中東部地區(qū)將先后出現大范圍雨雪冰凍和強降溫天氣。其中，湖北南部、安徽南部、江蘇南部、上海、浙江中北部、江西北部、湖南東北部等地將經歷小到中雨轉大到暴雪的天氣；湖南中南部、貴州的部分地區(qū)還將出現凍雨天氣。氣溫方面，長江中下游地區(qū)的最低氣溫將下降至零下10℃左右，0℃線將南壓至華南中北部一帶；安徽中南部、浙江西北部、福建西北部、廣東北部等地的局部地區(qū)最低氣溫可能逼近或突破1981年以來歷史極值。

在此因素作用下，港口動力煤現貨價格趁勢上漲。1月20日環(huán)渤海動力煤價格指數報收于372元/噸，比前一報告期上漲了1元/噸。此外，華東、華南港口動力煤地銷價格普漲5—10元/噸不等。

不過，此次雨雪冰凍天氣的持續(xù)時間不如2008年，預計從1月30日開始，我國中東部地區(qū)氣溫將逐漸回升，此后華北、黃淮等地氣溫將較常年同期偏高2℃—3℃。而且春節(jié)假期將至，工業(yè)用電量的急劇下降會抵消居民用電量的上升，預計電廠耗煤量整體難以大幅走高?？傮w來看，寒潮短期內刺激動力煤價格上漲，但上漲幅度料有限，后市港口煤價或以平穩(wěn)為主。

煤炭產能嚴重過剩

煤炭行業(yè)加速去產能的政策性利好因素對上市煤企的股價起到一定的刺激作用，但短期內無法改變動力煤市場供大于求的格局，因此代表遠期動力煤價格的動力煤期貨市場反應平平。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會稱，截至2015年年底，全國煤礦總規(guī)模為57億噸。其中，正常生產及改造的煤礦39億噸，停產煤礦3.08億噸，新建改擴建煤礦14.96億噸。目前，我國有規(guī)模以上煤炭企業(yè)6850家，煤礦1.08萬處，平均單井生產能力不到35萬噸/年。

2015年我國原煤產量36.85億噸，同比下降3.5%；累計凈進口煤炭約2億噸；2015年我國煤炭表觀消費量約38億噸。不斷下降的煤炭消費與煤炭產能形成約19億噸的缺口，凸顯了我國煤炭市場產能嚴重過剩的問題。

主力多頭逢高減倉

由于缺乏實質性利好因素，當前動力煤期貨市場的看空預期依然較強。這是上周動力煤期貨在空頭資金突襲下連續(xù)收跌的根本原因。盡管本周動力煤期貨連續(xù)反彈，但是1月20日主力空頭中投天琪期貨席位依然以9262手空單穩(wěn)居1605合約空頭榜首位置，可見其做空決心沒有動搖。相比之下，連續(xù)的反彈行情并未吸引多頭資金大幅增倉，主力多頭反而逢高減倉，這意味著反彈行情難以持續(xù)下去。

綜上所述，由于煤炭產能嚴重過剩的問題短時間內難以解決，動力煤期貨市場信心脆弱，價格下跌是大趨勢。短期內，雨雪冰凍天氣或支撐動力煤現貨價格，預計大幅貼水于現貨的動力煤期貨1605合約將運行于280—315元/噸區(qū)間。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。