為何油價(jià)和股市會(huì)“比翼齊跌”？

北京時(shí)間20日消息，有沒(méi)有感覺(jué)股市和原油期貨最近的走勢(shì)有些同步？在很大程度上的確如此。新年伊始的前兩周，國(guó)際原油期貨價(jià)格創(chuàng)下了12年新低，美國(guó)股市也遭遇了歷史上的最差新年開(kāi)局。

周二的市場(chǎng)表現(xiàn)也不例外。隔夜原油期貨價(jià)格一度大漲，推動(dòng)全球股市和美國(guó)股指期貨也出現(xiàn)飆升。當(dāng)油價(jià)漲幅開(kāi)始消退，股市也隨之回落。當(dāng)油價(jià)跌向更低，美國(guó)股市亦隨后跟進(jìn)，當(dāng)天三大股指中標(biāo)普500和道指僅錄得微弱漲幅，而納斯達(dá)克指數(shù)則收跌。

根據(jù)坎伯蘭顧問(wèn)公司量化分析師LeoChen，當(dāng)去年12月份油價(jià)跌破40美元/桶水平時(shí)，油價(jià)和股市的相關(guān)性就開(kāi)始變得非常緊密。自那時(shí)起，布倫特原油期貨價(jià)格和美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的同期相關(guān)性達(dá)到“難以置信的高度”，至91.39%。

這已經(jīng)非常接近同步，可匹敵美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與標(biāo)普500指數(shù)之間的相關(guān)度，Chen在報(bào)告中稱。

如此高的相關(guān)度并非常態(tài)。根據(jù)Chen，實(shí)際上，過(guò)去五年間油市和股市的相關(guān)度為-71.8%，這意味著油價(jià)和股市走勢(shì)傾向于朝著相反的方向移動(dòng)。Chen援引巴克萊數(shù)據(jù)稱，過(guò)去二十年間，油市和股市的相關(guān)度達(dá)到正值，為25%。

這種低相關(guān)性或能解釋，為何投資者會(huì)對(duì)在油價(jià)加速暴跌之際股市卻未能實(shí)現(xiàn)反彈感到困惑了。畢竟在股市多頭看來(lái)，除去能源板塊，較低的燃料成本對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講更像是積極因素。

那為何兩者關(guān)聯(lián)性又突然變高呢？Chen寫(xiě)到，當(dāng)“隨機(jī)漫步理論”認(rèn)為市場(chǎng)是不可預(yù)測(cè)之際，以往經(jīng)驗(yàn)卻表明，資產(chǎn)價(jià)格在下行趨勢(shì)中往往是相關(guān)的。Chen稱，“向下趨勢(shì)”經(jīng)常被研究，這可成為“消極動(dòng)能”。

“實(shí)際上，當(dāng)油價(jià)連續(xù)擊穿100美元、90美元、80美元等心理關(guān)口，并一路向下跌破30美元，使許多投資者的信心遭受重挫，并令他們陷入恐慌之中。”

Chen認(rèn)為，當(dāng)涉及中國(guó)股市時(shí)也適用于類似理論。長(zhǎng)期來(lái)看，美股股市和中國(guó)股市的相關(guān)性也很低，但自從今年新年伊始，兩者也表現(xiàn)出較高的關(guān)聯(lián)性。

Chen表示，對(duì)股市多頭來(lái)說(shuō)，一個(gè)好消息便是，如果美國(guó)市場(chǎng)對(duì)油價(jià)暴跌及中國(guó)股市挫跌反應(yīng)過(guò)度，那么即便實(shí)際油價(jià)跌至20美元或上海股市再下跌10%，對(duì)投資者而言這也不會(huì)造成更多的刺痛了。而油市或中國(guó)股市出現(xiàn)回升，則可能給華爾街帶來(lái)“相當(dāng)令人愉悅的”反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。