歐洲央行面臨歐元飆升難題

歐洲央行面臨歐元飆升難題，⑴歐洲央行持續(xù)降息，但歐元卻不斷升值，跨大西洋資本流向逆轉(zhuǎn)改變了相對(duì)利率變化，可能迫使歐洲央行進(jìn)一步放松政策。⑵歐洲央行周四預(yù)計(jì)將把主要再融資利率降至2%，僅為一年前峰值的一半，低于美聯(lián)儲(chǔ)同等利率的一半，這也是歐洲央行認(rèn)為的“中性”水平。⑶歐洲央行的實(shí)際利率將接近兩年來首次回到零。⑷盡管歐洲央行連續(xù)八次降息，且未來實(shí)際利率可能降至零甚至負(fù)值，歐元在過去四個(gè)月對(duì)美元飆升超過10%，對(duì)歐元區(qū)主要貿(mào)易伙伴的加權(quán)貨幣籃子上漲5%。⑸歐元的名義有效匯率指數(shù)創(chuàng)下新高，實(shí)際匯率達(dá)到10多年來最強(qiáng)水平。⑹推動(dòng)這一趨勢(shì)的罪魁禍?zhǔn)紫喈?dāng)明顯：特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)、對(duì)美國政策和機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂引發(fā)美元資產(chǎn)資本外逃的擔(dān)憂，以及德國歷史性的財(cái)政刺激改變了歐洲大陸的前景。⑺如果歐洲在美國的數(shù)萬億美元投資資本真的如許多人懷疑的那樣回流歐洲，歐洲央行將面臨一個(gè)奇怪的難題：如何應(yīng)對(duì)這種快速貨幣升值的反通脹效應(yīng)以及它可能刺激的國內(nèi)需求？⑻即使歐洲央行預(yù)計(jì)周四之后還會(huì)再降息一到兩次，而貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)的“終端利率”在1.75%左右，處于歐洲央行“中性”利率估計(jì)范圍的低端，但這種降息預(yù)期對(duì)歐元的影響微乎其微。⑼如果從美國回流的大部分資本是股票投資，那么歐洲央行的低利率甚至可能加速從美國的資本外流，因?yàn)闅W洲的股票相對(duì)更便宜，增長前景更好。⑽德國和泛歐借貸增加的前景也將維持長期固定收益回報(bào)，擴(kuò)大“安全”投資池。⑾歐洲央行可能會(huì)再次抗議歐元的“過度”升值，但除非其愿意采取行動(dòng)支持言論，否則影響可能有限，而且可能會(huì)適得其反。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。