油價下跌喜憂參半 幾家歡喜幾家愁

過去18個月全球油價的暴跌，是對于全球原油供求雙方各自財富的大規(guī)模重新分配，對于石油出口國而言，油價下跌顯然意味著損失，然而對于石油進口國而言，油價下跌帶來的影響極其復雜。

本輪油價暴跌的幅度不可謂不大：自從2014年6月以來，全球油價已經(jīng)累計下跌了一半以上。對于消費者而言，油價下降與減稅效果相當：油價下降，意味著消費者可以在其他商品和服務上花費更多，而其中一些花費是在本國進行的。

石油

油價的下跌同樣也降低了企業(yè)的成本，而這意味著物流運輸企業(yè)，以及塑料，化肥，合成纖維等石油化工企業(yè)的成本都將有所下降，同時也將有利于大量消費這些產(chǎn)品和服務的行業(yè)——例如農(nóng)業(yè)。

對歐元區(qū)和英國的影響

早在本輪油價暴跌兩年之前，歐元區(qū)和英國的經(jīng)濟出現(xiàn)了衰退。直到去年，上述地區(qū)的經(jīng)濟才恢復增長并延續(xù)至今，然而各界普遍認為，英國經(jīng)濟增長的根基并不牢固。

油價下跌雖然并非歐元區(qū)和英國本輪經(jīng)濟復蘇的唯一因素，然而確實是重要推手之一；雖然英國目前經(jīng)濟增長比此前更加強勁，然而該國石油行業(yè)卻比之前陷入更深的困境。

雖然受諸多因素影響，然而英國2014和2015兩年的經(jīng)濟增長幅度卻顯著強于之前數(shù)年。著名咨詢公司普華永道（PWC）估計，油價如果連續(xù)五年保持在50美元/桶，將為英國經(jīng)濟增加1%的貢獻，這個數(shù)值雖然不大，然而也很可觀。

對中國和日本的影響

然而對于其他一些石油凈進口國而言，油價下跌帶來的益處卻被其他方面的發(fā)展所掩蓋。在中國，油價下跌與經(jīng)濟放緩是同步進行的，但中國經(jīng)濟放緩的主要因素并不是油價下跌，而是之前經(jīng)濟高速增長的模式難以無限期持續(xù)。

實際上，全球油價下跌雖然主要因為供給過剩，然而中國經(jīng)濟的放緩也是原因之一。如果中國經(jīng)濟無法從低油價中獲得更多的收益，那么中國已經(jīng)放緩經(jīng)濟未來可能會進一步放緩。

雖然日本幾乎完全依賴于進口石油，然而油價下跌并不足以成功阻止該國經(jīng)濟滑坡：日本2015年第二和第三兩個季度經(jīng)濟連續(xù)出現(xiàn)衰退。雖然日本經(jīng)濟在2014年出現(xiàn)衰退，然而據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計，今年日本經(jīng)濟有望小幅錄得增長。

油價下跌會降低補貼

油價降低的另一好處是，許多國家可以借此降低燃料補貼。據(jù)國際能源署（IEA）估計，2014年全球燃料補貼總額約5000億美元（3300億英鎊），其中約2670億美元是來自于原油收入。

油價的下降意味著，政府可以降低燃料補貼，同時保持燃料的消費價格不變，然而這也意味著當燃料價格反彈時，消費者將承受更高的價格。目前印度，埃及，印尼和其他國家已經(jīng)利用當前油價下跌的機會削減了燃料補貼。

油價下跌顯然會帶來有利影響，但是即使對于石油進口國而言，油價下跌也會帶來不利影響。

美國頁巖油的興起

將目光轉向美國：美國是石油凈進口國，然而油價下跌對美國帶來的好處并沒有十年前所宣稱的那么明顯，其原因是美國頁巖油的興起。

美國頁巖油革命的興起，意味著美國可以自己生產(chǎn)更多的石油，從而對國外石油的依賴性大幅下降。2005年美國原油消費量的35%由本國生產(chǎn)，而到了2014年，這一比例升到61%。

頁巖油的興起，意味著石油產(chǎn)業(yè)占美國經(jīng)濟的比重將會加大，而該產(chǎn)業(yè)深受油價下跌帶來的影響。

對稅收的影響

部分國家是石油凈進口國，然而本國同時也有石油工業(yè)，典型的例子有英國（擁有北海油田）、巴西和印尼。

英國的石油產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有所衰退。英國從2005年起成為原油凈進口國，2013年起成為石油工業(yè)產(chǎn)品凈進口國；自從2015年年初起，英國北海油田的收入大幅下降，這使得該國政府損失了部分稅收。然而英國的稅收可以從個人收入，消費支出以及石油之外的的產(chǎn)業(yè)得到彌補。

據(jù)普華永道預測，油價的下跌對英國的影響更多體現(xiàn)在稅收減少方面。

油價下跌加劇通縮？

本輪油價暴跌的另一個不尋常因素是，通過對于許多石油進口國的本國相關產(chǎn)業(yè)的影響，從而使這些國家面臨下行風險。由于油價暴跌，很多國家通脹率低迷，特別是在一些發(fā)達國家尤為顯著。英國、歐元區(qū)、美國和日本的央行各自都將通脹目標設定在2%，然而上述各國家地區(qū)目前的通脹率遠低于此。

因為在這些國家地區(qū)，只有石油價格一直在暴跌，因而這對通脹率的影響并不是嚴重的問題，然而各國央行對于油價下跌帶來的次級效應卻保持警覺：如果一個國家的物價和薪資反應市場預計該國通脹將降至非常低的水平，甚至降至負值區(qū)域的話，或許該國將面臨風險：為了獲得油價低廉帶來的好處，消費者和企業(yè)將推遲支出計劃，進而使得該國債務問題加劇。

目前市場普遍認為，英國并不會馬上面臨上述問題，然而歐元區(qū)和美國卻正面臨著上述問題，盡管歐洲央行和美聯(lián)儲都認為，這樣的情景不會發(fā)生。

總的來說，對于全球大多數(shù)國家而言，油價下跌會帶來好處，然而對于石油出口國而言，油價下跌則會帶來負面影響；至于剩下的一些國家，油價下跌可能帶來一些難以覺察的副作用，而這需要進行仔細研究。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。