機(jī)構(gòu)集體預(yù)測2016年增速破7 新動力生成關(guān)鍵是落實(shí)

6.6%、6.7%甚至6.8%……其實(shí)這個(gè)經(jīng)濟(jì)增速具體是多少都不重要了。重要的是這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)：截至12月24日，還沒有一個(gè)研究機(jī)構(gòu)對2016年的中國經(jīng)濟(jì)增速做出高于7%的預(yù)測。12月23日，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部、中國社會科學(xué)院科研局、中國社會科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所共同發(fā)布2016年《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》。其中預(yù)計(jì)2016年中國經(jīng)濟(jì)增長將在6.6%~6.8%。稍早前陸續(xù)披露的大型外資投行研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測甚至比這個(gè)數(shù)字更低，普遍集中在6.3%~6.5%的區(qū)間內(nèi)。“我們預(yù)測2016年中國的增速在6.5%，很大程度上這個(gè)預(yù)測是出于對政府經(jīng)濟(jì)改革的信心判斷。”經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家任韜(Tom Rafferty)表示。“破7”成共識 前景判斷有不同在已經(jīng)披露研究報(bào)告的機(jī)構(gòu)中，花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)2016年中國經(jīng)濟(jì)預(yù)增速將進(jìn)一步放緩至6.3%，而“實(shí)質(zhì)的”經(jīng)濟(jì)增長數(shù)字約在4%至5%左右。其主要原因是銀行潛在不良資產(chǎn)增加、制造行業(yè)產(chǎn)能過剩以及房地產(chǎn)投資疲弱拖累。高盛集團(tuán)對2016年的增長預(yù)期為6.4%。在報(bào)告中，該研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：增長將繼續(xù)“曲折減速”。產(chǎn)能過剩和債務(wù)積累等結(jié)構(gòu)性問題將令內(nèi)需承壓，同時(shí)對外部門似乎也會表現(xiàn)脆弱。對2016年經(jīng)濟(jì)增長前景較為悲觀的是野村證券。他們對中國GDP增長的預(yù)計(jì)2016年為5.82%，2017年將下降至5.6%。與之對比，國內(nèi)智庫和研究機(jī)構(gòu)的判斷集體上略為樂觀。除了上述《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書》預(yù)測增速為6.6%之外，中國人民大學(xué)等多家學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)組建的中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測課題組在“中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢報(bào)告會(2015-2016)發(fā)布會”上發(fā)布的報(bào)告顯示：預(yù)計(jì)2015年全年GDP實(shí)際增速為6.9%，較2014年下滑0.4個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2016年GDP實(shí)際增速為6.6% 。中國銀行國際金融研究所在12月7日發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為，預(yù)計(jì)中國2016年GDP增長在6.8%左右；民生證券則認(rèn)為，明年中國經(jīng)濟(jì)增長率將穩(wěn)定在6.6%~6.8%的區(qū)間內(nèi)。國家信息中心預(yù)計(jì)，2016年我國GDP將增長6.5%以上，CPI將上漲1.5%左右。如果以此前習(xí)近平總書記提出，要在“十三五”完成兩個(gè)“翻一番”的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)平均增速需達(dá)到6.5%作為基準(zhǔn)，不能看出，在對于2016年的經(jīng)濟(jì)走勢中“國內(nèi)派”和“國際派”站成了“看多”和“看空”兩派。梳理研究報(bào)告可以看出，今年以來經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度下滑和風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期后，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力的缺乏限制了部分預(yù)測機(jī)構(gòu)對于增長前景的想象空間。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%，季調(diào)環(huán)比分別增長1.3%、1.8%和1.8%，其中三季度增速是全球金融危機(jī)之后首次跌破7%。實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是工業(yè)下行的壓力最為顯著。前三季度我國第二產(chǎn)業(yè)同比增長6%，其中工業(yè)同比增長5.9%，較去年同期減緩2個(gè)百分點(diǎn)。以反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的克強(qiáng)指數(shù)為例： 1~10月克強(qiáng)指數(shù)累計(jì)同比增長1.8%，其中工業(yè)用電量累計(jì)同比下降1%，鐵路貨量累計(jì)同比下降11.9%。而其中關(guān)于投資前景和房地產(chǎn)市場的走勢判斷則形成了機(jī)構(gòu)對未來經(jīng)濟(jì)走勢判斷的主要分歧來源。1~11月固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，較去年同期放緩了5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)投資累計(jì)同比增速僅1.3%，較去年同期放緩了10.6個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月增速甚至出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的負(fù)增長；制造業(yè)投資1~11月同比增長8.4%，較去年同期放緩5.1個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)投資1~11份同比增長11.0%，較去年同期放緩6.1個(gè)百分點(diǎn)；即便是增長較快的基礎(chǔ)設(shè)施投資，1~11月同比增長18.0%，也較去年同期放緩2.8個(gè)百分點(diǎn)。“盡管房地產(chǎn)市場不太可能遭遇“硬著陸”，但因?yàn)榉且欢€城市地產(chǎn)業(yè)去庫存壓力仍舊較大，可能拖累到上游產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)投資可能將在未來兩年內(nèi)轉(zhuǎn)為負(fù)增長。”野村證券研究團(tuán)隊(duì)表示。對2016年中國經(jīng)濟(jì)增速做出6.7%預(yù)測的民生銀行研究部負(fù)責(zé)人則表示，隨著未來居民消費(fèi)由傳統(tǒng)的衣、食、住、行等基本需求向?qū)γ利惌h(huán)境、文化娛樂、高等教育的高端需求升級，蘊(yùn)含著巨大的需求增長潛力。同時(shí)，針對這些新需求的有效供給則需要鼓勵“聰明投資”，把政府“有所為有所不為”的結(jié)構(gòu)性導(dǎo)向與“讓市場充分起作用”的配置機(jī)制和多元化主體合作制約下的審慎務(wù)實(shí)結(jié)合起來。他們預(yù)計(jì)2016年全年社會零售品消費(fèi)總額將增長11%左右，固定資產(chǎn)投資將增長9.5%。“在困擾企業(yè)發(fā)展的資金端，我們看到9月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.70%，比6月下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，比上年12月下降1.08個(gè)百分點(diǎn)。而11月民新指數(shù)制造業(yè)總體融資成本指數(shù)下降至49.3%，非制造業(yè)下降至49.5%，均低于50%榮枯線，反映微觀層面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本已開始降低。”上述民生銀行研究部負(fù)責(zé)人表示。新動力生成關(guān)鍵是落實(shí)盡管集體看低2016年中國經(jīng)濟(jì)依然處于艱難復(fù)蘇的階段，但在研究機(jī)構(gòu)對于2016年中國經(jīng)濟(jì)走勢的判斷中，依然認(rèn)為這種結(jié)構(gòu)性的下行與其他新興經(jīng)濟(jì)體的蕭條式下滑有明顯的區(qū)別。“過去幾年是住和行為主導(dǎo)的一種需求。但是隨著城鎮(zhèn)居民戶均住房和汽車擁有數(shù)量的增加，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)也在發(fā)生變化。2000～2013年房地產(chǎn)投資增速年均24%，今年1~10月是2%，投資明顯在放緩。汽車業(yè)過去年均增長17.9%，今年1~10月是-0.3%，與市場需求是有關(guān)聯(lián)的。”國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，是這種供給側(cè)已經(jīng)越來越不適應(yīng)市場需求的變化，目前這種供給與消費(fèi)的錯(cuò)位在逐步地調(diào)整和重構(gòu)中。證據(jù)之一就是盡管經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)多個(gè)季度出現(xiàn)下滑，但是一批新的產(chǎn)業(yè)、新的業(yè)態(tài)正在逐漸形成。在12月20日舉行的“2015中國債券論壇”上，國家統(tǒng)計(jì)局副局長許憲春用更普遍的數(shù)據(jù)闡釋了市場如何在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下做著調(diào)整。“第二產(chǎn)業(yè)增速的回落主要是工業(yè)增速的回落：一季度6.1%，二季度6.0%，三季度是5.8%；從結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)采礦業(yè)、電力、燃?xì)?、水增長比較高，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.4%，高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個(gè)百分點(diǎn)。符合轉(zhuǎn)型升級方向的產(chǎn)品生產(chǎn)快速增長，新能源汽車增長194.5%；智能手機(jī)增長19.8%，智能電視增長46.5%，增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)產(chǎn)品。”他表示，只是由于基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、制造業(yè)投資，這三大領(lǐng)域投資占整個(gè)投資的70%左右，受制于房地產(chǎn)開發(fā)投資逐月回落，到11月份只有11.3%。所以整體上拉低了投資的作用。相比轉(zhuǎn)型升級相關(guān)的投資在逐步升溫，需求側(cè)的轉(zhuǎn)型升級步伐更快。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到51.4%，比去年同期提高2.3個(gè)百分點(diǎn)，比第二產(chǎn)業(yè)比重高10.8個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)細(xì)分來看，與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密的行業(yè)增長相對較慢，金融與其他服務(wù)業(yè)增速較快。三季度金融業(yè)同比增長16.1%，約拉動GDP同比增長1.3個(gè)百分點(diǎn)。其他服務(wù)業(yè)同比增長9.5%，較二季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，拉動GDP同比增長1.8個(gè)百分點(diǎn)，超過金融業(yè)。其他服務(wù)業(yè)主要包含科研咨詢、文化娛樂、體育、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面，均是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向。對此，民生銀行研究部負(fù)責(zé)人表示：“尤其從供給側(cè)看，‘大眾創(chuàng)業(yè)’‘萬眾創(chuàng)新’帶動新型制造業(yè)與服務(wù)業(yè)加快發(fā)展。未來‘雙創(chuàng)’將重點(diǎn)服務(wù)于新型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域。”不難看到，盡管有新的動力生成，但經(jīng)濟(jì)增長在“三期疊加”的壓力下，GDP增速連續(xù)11個(gè)季度呈下行，依然顯示了既有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展慣性。這也使得研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測 ，2016年政府將推出更多的財(cái)政與貨幣政策來支持改革進(jìn)程。其中，據(jù)BI Economics計(jì)算，現(xiàn)有債務(wù)的償還成本已經(jīng)相當(dāng)于GDP的30%。鑒于現(xiàn)有貸款成本已然處于較高水平，很可能意味著進(jìn)一步降息以允許以更低的成本再融資。摩根大通認(rèn)為很可能在第二季度迎來一次降息。渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽則表示，預(yù)計(jì)中國央行將通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等方式維持充足的流動性，以免債務(wù)成本上升。積極性的財(cái)政政策會承擔(dān)更主要的任務(wù)，尤其近期決策層更傾向于利用財(cái)政政策而不是貨幣政策來支撐GDP增長，達(dá)到至少增長6.5%的目標(biāo)。渣打銀行預(yù)計(jì)2016年預(yù)算赤字率可能突破3%，2016年政府性基金也可能出現(xiàn)赤字。在常規(guī)政策工具應(yīng)用的同時(shí)，決策層正試圖建立的“改革開放創(chuàng)新+財(cái)政貨幣政策”宏觀調(diào)整模型根本核心是通過提高供給體系質(zhì)量和效率來打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新型驅(qū)動力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)、民生，實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會目標(biāo)。在受訪人士看來，積極完善市場經(jīng)濟(jì)制度，促進(jìn)制度供給；放開價(jià)格管制，為市場和投資者提供真實(shí)可靠的價(jià)格信號；加快推動生產(chǎn)要素市場化改革，健全現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，優(yōu)化平等競爭的法律環(huán)境，完善企業(yè)破產(chǎn)退出制度；進(jìn)一步簡政放權(quán)，強(qiáng)化市場調(diào)節(jié)功能將是新動能得以持續(xù)發(fā)生的關(guān)鍵。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。