黑色系集體“開掛” 背后究竟啥原因？

周二下午收盤，不少投資者直呼看不懂黑色系的行情。“這是什么情況，黑色系整體強勢上漲，今天的多空方向太難把握了。”一位投資者說。

　　截至昨日下午收盤，國內(nèi)商品期貨普漲。黑色系集體走強，鐵礦石期貨主力合約漲停、焦炭、螺紋鋼收漲逾3%；化工漲幅居前，玻璃漲停，瀝青收漲逾3%。

　　昨日夜盤，黑色系延續(xù)漲勢，其中鐵礦石期貨主力合約一度大漲逾4%，最高觸及778.5元/噸，刷新五年高位。

　　有消息人士稱，一則《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》出來，讓很多投資者誤以為要放水了，甚至很多人將今天大宗商品與股市齊漲歸結(jié)于此。

　　一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴期貨日報記者，近兩日螺紋鋼的反彈主要受益于地方政府專項債融資放松的消息，地方可以因此重新抬升部分杠桿率，也會有部分資金流入棚改。這凸現(xiàn)了今年逆周期調(diào)節(jié)的基調(diào)，市場因此對宏觀悲觀預(yù)期進行修正，自然對其他方面放松也會產(chǎn)生期望，部分品種貼水得到修復(fù)。

　　有行業(yè)人士粗略算下稱，今年專項債還剩1.3萬億，地方發(fā)債置換余額還剩1.4萬億，合計2.7萬億，按10%的量作資本金，銀行1:4配資，拉動基建投資1.35萬億，可把基建投資增速拉高7%。

　　一德期貨資深宏觀分析師寇寧認為，專項債作為項目公司資本金的政策只是在政府財政規(guī)范和融資平臺清理后，基建融資方式的一種轉(zhuǎn)變，既非政策放水，也不是基建融資空間見頂?shù)男盘枴Ｔ试S將專項債作為資本金可以通過專項債撬動銀行信貸，增加基建投資調(diào)控的空間，但這并不意味這基建投資一定會大幅的增長，因為項目的審批權(quán)限仍在政府手中，專項債作為資本金只是增加了基建融資的渠道，為基建對沖經(jīng)濟下行提供可用的途徑，增長更多取決于經(jīng)濟下行壓力和政府調(diào)控的意圖。

　　一位行業(yè)人士直言，基建對商品的影響有限，此次消息更多是情緒對庫存意愿的影響。

　　關(guān)于鐵礦石期貨的上漲，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理、黑色產(chǎn)業(yè)鏈首席研究員楊飛介紹，市場有消息稱力拓由于pb塊受前期颶風影響，質(zhì)量出現(xiàn)了問題，導(dǎo)致接下來的兩個月可能無法交付貿(mào)易長協(xié)量（也就是部分鋼廠的小長協(xié)），因此力拓大概率會取消7、8月小長協(xié)，并向后推遲交付，同時也可能會減少現(xiàn)貨的投放量。在此消息提振下，11日鐵礦石多個合約漲停。

　　他指出，今年以來，鐵礦石供給端事故頻出，外礦供給大幅收縮。當前四大礦山發(fā)貨量雖然有所恢復(fù)，但淡水河谷發(fā)貨遠低于去年同期，整體供給較去年同期基本無增量。需求方面，鐵水產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，雖然鋼廠低利潤背景下，無大幅補庫需求，但剛性需求明顯高于去年同期水平，港口庫存有望持續(xù)下降。鐵礦石基本面不斷向好、高貼水結(jié)構(gòu)支撐礦價上行。風險點在于，短期終端進入需求淡季，成材去庫放緩，鋼價回調(diào)壓制鐵礦石上行高度。后期重點關(guān)注成材去庫速度及地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)。

　　“套利方面，做多礦螺比繼續(xù)持有，鐵礦石1909與2001合約正套持有。單邊方面，1909合約不建議高位追多，多單可繼續(xù)持有，關(guān)注770一線壓力位表現(xiàn)，價格波動大，投資者務(wù)必做好止損止盈。”楊飛建議。

　　受環(huán)保影響，局部開工有所受限，產(chǎn)地焦化廠整體開工仍維持在相對高位水平。“對于焦企第四輪提漲，鋼廠方面普遍未做出回應(yīng)，主流市場繼續(xù)維穩(wěn)運行，鋼焦企業(yè)呈膠著狀態(tài)。近日北方地區(qū)一些鋼廠焦炭到貨量持續(xù)向好，焦炭庫存已逐步增加至階段性高位，開始適當控制焦炭到貨量，短期看產(chǎn)地部分焦企開始出現(xiàn)少量庫存，鋼廠接貨心態(tài)也出現(xiàn)微妙變化，整體焦炭供需面邊際趨寬松變化。”業(yè)內(nèi)人士劉燕君說。

　　上述不愿透露姓名的行業(yè)人士認為，五月數(shù)據(jù)發(fā)布在即，如果房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)同比增速出現(xiàn)明顯走弱跡象，預(yù)期可能再次修正，盤面還會出現(xiàn)反復(fù)，但10月窗口最終定價并不悲觀。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。