需求走弱，動(dòng)力煤交易價(jià)承壓下行

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近期，下游電企“低日耗、高庫(kù)存”常態(tài)化運(yùn)行持續(xù)壓制采購(gòu)需求釋放，化工、水泥廠(chǎng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)煤源需求也有所減弱，沿海港口動(dòng)力煤價(jià)格缺乏有力支撐，繼續(xù)承壓回落。

動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中有降

11月14日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收571元/噸，與上期持平?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交價(jià)格在641元/噸左右，環(huán)比下行12元/噸。

本周期，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤規(guī)格品成交價(jià)格區(qū)間穩(wěn)中有降，降幅在5元/噸左右。其中，秦皇島港4500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為475-485元/噸，5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格為535-545元/噸，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為565-575元/噸，5800大卡發(fā)熱量動(dòng)力煤價(jià)格為635-645元/噸，均與上期持平。

一、水泥、化工用煤的階段需求，難以持續(xù)支撐煤價(jià)。首先，此部分用煤需求輻射范圍小，對(duì)煤質(zhì)、煤種要求較嚴(yán)，主要為5000K左右的優(yōu)質(zhì)山西煤，對(duì)整體煤價(jià)的支撐力度較弱。其次，水泥廠(chǎng)、化工廠(chǎng)煤炭庫(kù)容較小，存煤可用天數(shù)只有7天左右，而且交易量級(jí)一般在2-3萬(wàn)噸，補(bǔ)庫(kù)周期短，缺乏持續(xù)性。

二、10月進(jìn)口煤平控不及預(yù)期，低需下擠占內(nèi)貿(mào)煤份額。進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口量依舊保持高位，海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國(guó)進(jìn)口煤及褐煤2307.9萬(wàn)噸，同比增加179.9萬(wàn)噸，在煤炭需求整體低迷的情況下，擠占了內(nèi)貿(mào)煤份額，前期帶動(dòng)的市場(chǎng)預(yù)期落空。

三、庫(kù)存南移，區(qū)域性供需寬松，終端采購(gòu)周期縮短。隨著主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能及鐵路運(yùn)能的持續(xù)釋放，大秦、蒙冀等運(yùn)煤通道運(yùn)量大幅增長(zhǎng)，煤炭加速向下游轉(zhuǎn)移，而今年需求增速放緩，煤炭在下水港、一港、二港及電廠(chǎng)環(huán)節(jié)累增，造成區(qū)域性供需寬松。庫(kù)存的南移，縮短了電廠(chǎng)的采購(gòu)周期，加之自身庫(kù)存高位，不急于北上拉運(yùn)采購(gòu)，需求不足煤價(jià)下行壓力加大。

四、成本及消費(fèi)預(yù)期，煤價(jià)底部尚有支撐。需求減弱，產(chǎn)地煤價(jià)松動(dòng)，但年底環(huán)保、安全、超能力檢查疊加，跌速明顯小于港口，發(fā)運(yùn)倒掛矛盾日益嚴(yán)峻，高成本對(duì)煤價(jià)底部形成有力支撐。近日，進(jìn)口煤限制傳聞再起，帶動(dòng)資本市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，14日動(dòng)煤盤(pán)面多頭強(qiáng)勢(shì)反攻，主力1901合約放量拉漲。此外，西北、中東部地區(qū)大范圍降溫，取暖用煤消耗將增多，以上因素促使指數(shù)穩(wěn)定運(yùn)行。

綜合來(lái)看，目前北方地區(qū)進(jìn)入供暖期，但南方地區(qū)尚未開(kāi)啟冬季供暖，居民取暖用煤需求有限，加上今年我國(guó)水電超發(fā)，火電調(diào)峰作用明顯，擠壓火電，整體電煤消費(fèi)較為疲軟。而鐵路、港口高效銜接，加快煤炭向下游轉(zhuǎn)移，沿海煤炭市場(chǎng)貨源供給較為充足。短期內(nèi)，在供需格局趨于寬松下，我國(guó)沿海煤價(jià)將繼續(xù)承壓下行。

國(guó)際國(guó)內(nèi)運(yùn)價(jià)走勢(shì)分化

受BCI驟降影響，本周期（2018年11月8日至11月14日），波羅的海干散貨綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）快速下跌。11月14日，BDI報(bào)收1009點(diǎn)，較上周同期下降295點(diǎn)，跌幅22.62%。分子指數(shù)來(lái)看：波羅的海海岬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下降1028點(diǎn)至940點(diǎn)，跌幅52.24%。海岬型船舶日均獲利減少6972美元，報(bào)7987美元。波羅的海巴拿馬型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下降27點(diǎn)至1484點(diǎn)，跌幅1.79%。巴拿馬型船舶日均獲利減少229美元，報(bào)11878美元。較小型船舶中，超靈便型船舶運(yùn)價(jià)指數(shù)下降39點(diǎn)至982點(diǎn)，跌幅3.82%。超靈便型船舶日均獲利減少330美元，報(bào)11094美元。

從秦皇島煤炭網(wǎng)了解到，近期航運(yùn)市場(chǎng)貨盤(pán)偏少、詢(xún)盤(pán)不足，同時(shí)，隨著博覽會(huì)閉幕，運(yùn)輸限制基本解除，船舶周轉(zhuǎn)效率加快，市場(chǎng)可用運(yùn)力增多，使得國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)承壓回調(diào)。此外，國(guó)際運(yùn)輸市場(chǎng)低迷，部分國(guó)內(nèi)國(guó)際兼營(yíng)的船企運(yùn)力出現(xiàn)過(guò)剩，沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，船東議價(jià)能力減弱。短期內(nèi)，船貨失衡狀況難改，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)繼續(xù)下行的概率較大，未來(lái)一段時(shí)間，隨著氣溫下降，冬儲(chǔ)用煤需求走強(qiáng)，拉運(yùn)形勢(shì)將得到有效改善，國(guó)內(nèi)海上煤炭運(yùn)價(jià)仍有上行的可能。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。