9月12日限產(chǎn)信息撲朔迷離 黑色板塊“嚇”綠了

□本報記者 馬爽

周二（9月11日），A股市場上周期板塊集體大跌，馬鋼股份跌停，開灤股份觸及跌停，新鋼股份、韶鋼松山等個股紛紛大跌；期貨盤面上，黑色系亦集體重挫，其中焦炭期貨主力跌4.89%，領跌期市，熱卷、螺紋鋼緊隨其后，分別跌4.57%、4.3%。

市場人士表示，9月11日黑色系板塊大跌，主要是受環(huán)保限產(chǎn)措施可能有所放松這一傳聞影響，不過目前來看，該消息尚未得到證實。機構(gòu)認為，預計未來環(huán)保限產(chǎn)大幅放松的可能性不大，9-10月市場需求能否順利啟動才是關鍵因素。

股期標的“嚇”懵圈

周二，A股市場上周期板塊集體大跌。數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日收盤，申萬一級行業(yè)中，鋼鐵指數(shù)大跌3.69%，領跌28個行業(yè)指數(shù)，其中，馬鋼股份跌停，新鋼股份、韶鋼松山跌幅超9%，華菱鋼鐵、鞍鋼股份、三鋼閩光跌超8%，柳鋼股份跌7.17%，安陽鋼鐵跌6.06%。

此外，采掘指數(shù)跌0.58%，跌幅居第六位，其中，開灤股份跌9.92%，金石資源跌6.76%，金能科技、山西焦化，*ST安泰跌超5%。

實際上，在周期板塊大跌之前，期貨市場上黑色系已率先發(fā)動跌勢。9月11日，鋼鐵、煤炭期貨驟跌，截至收盤，焦炭期貨主力1910合約最低至2272元/噸，創(chuàng)下8月3日以來新低，盤終收報2275.5元/噸，跌117元或4.89%，領跌板塊；熱卷、螺紋鋼緊隨其后，主力合約分別跌4.57%、4.3%；動力煤、鐵礦石均跌逾1%；焦煤亦飄綠。

“周一下午開始，市場傳聞稱生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的采暖季限產(chǎn)方案中將下調(diào)空氣質(zhì)量改良目標，同時取消限產(chǎn)比例規(guī)定。受此影響，當天夜盤，黑色系便應聲下跌，之后又有相關官員表示，正式方案發(fā)布實施后不應該有相關環(huán)保限產(chǎn)要求，市場恐慌情緒進一步加劇，黑色系由此全面下跌。”美爾雅期貨分析師姚進表示。

對于股市相關標的，興證期貨林惠表示：“傳言也在一定程度上導致市場對于未來鋼廠、焦化廠等高利潤的持續(xù)性存疑，加之當前在外圍事件擾動的影響下，股市信心仍顯不足，從而也促使鋼鐵、煤炭板塊股票出現(xiàn)較大幅度下跌。”興證期貨林惠表示。

供給端“懸念”

分析認為，上述傳聞可能導致市場改變此前對供給端的判斷。

“在當前鋼廠、焦化廠高利潤的背景下，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，若在一定程度上增加產(chǎn)量供給，加之當前實質(zhì)性基建托底政策還未公布，容易導致市場信心發(fā)生改變，促使螺紋鋼、焦炭等黑色商品價格大幅下跌。”林惠表示。

除受上述傳聞影響外，新紀元期貨投資咨詢部主管石磊認為，實際高爐開工率和焦化開工率表現(xiàn)不及預期以及煤炭方面“恐高”情緒凸顯，也拖累了黑色系盤面表現(xiàn)。

石磊進一步表示，《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》（征求意見稿）8月上旬已經(jīng)出爐，8月末相關官員提及將對環(huán)控目標進行調(diào)整，京津冀及周邊地區(qū)PM2.5、重污染及以上天數(shù)指標均從征求意見稿的同比下降5%修改為同比下降3%，這一指標在2017-2018年度中為同比下降15%。

市場普遍認為政策力度不及預期，但即便不及預期，今年的環(huán)保限產(chǎn)力度也要比去年同期更為嚴厲，螺紋鋼和焦炭的供給端仍有進一步收縮空間，因此，9月11日盤面大跌有對消息面過度解讀的成分。

值得一提的是，未來《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》具體執(zhí)行方案如何，還需關注后續(xù)官方實際下發(fā)的文件，建議投資者當前謹慎對待。

放長眼光來看，姚進表示，環(huán)保限產(chǎn)依然是今年做多黑色系最大的支撐，雖然市場上傳言采暖季限產(chǎn)會放松，但真實性依然有待考證。且從唐山8月份限產(chǎn)政策來看，未來環(huán)保限產(chǎn)會向“差異化”、“精細化”方向發(fā)展，不再執(zhí)行“一刀切”，環(huán)保執(zhí)行好的企業(yè)和差的企業(yè)將實施不同的限產(chǎn)力度，同時，限產(chǎn)也會落實到具體設備。

“環(huán)保政策會對黑色系產(chǎn)業(yè)鏈供給產(chǎn)生較大影響，從而影響到整個供需格局，最終傳導至黑色系相關品種價格表現(xiàn)上。但環(huán)保政策不同的執(zhí)行力度，也會對黑色系產(chǎn)業(yè)鏈實際的供需邊際效應產(chǎn)生不同的影響。”林惠說。

需求端才是“主角”

昨日黑色系品種大跌，會否驅(qū)散“金九銀十”旺季需要的樂觀預期？

從基本面看，姚進表示，目前，不論鋼廠還是貿(mào)易商，庫存都處于低位，現(xiàn)貨整體維持緊平衡，限產(chǎn)放松傳聞或有過度解讀之嫌，此次政策調(diào)整可能不是放松力度而是提高政策執(zhí)行的靈活性。此外，“金九銀十”的根源是需求回升，因此后市行情怎么演繹還是要看需求啟動情況，如果后面需求表現(xiàn)強勁，旺季行情仍可期。

“‘金九銀十’更多是從需求端考慮，四季度穩(wěn)增長動作可能增多，基建投資加碼可期，而上半年房地產(chǎn)投資增速遠好于預期，房屋新開工面積也屢創(chuàng)新高，鋼材出口熄火，但有基建和房地產(chǎn)端的驅(qū)動，‘金九銀十’仍值得期待。”石磊表示。

林惠則認為，過往黑色系市場都有“金九銀十”的說法，但近年來，受供給側(cè)改革、環(huán)保限產(chǎn)等影響，導致供給端變化對于黑色系商品價格的影響逐漸加大。今年二三季度，在環(huán)保限產(chǎn)影響下，黑色系市場呈現(xiàn)出淡季不淡現(xiàn)象，相關商品價格大幅走高。因此，目前時點看，“金九銀十”的需求預期可能還是存在，但對市場行情影響或逐漸減弱，后續(xù)還需重點關注采暖季政策及環(huán)保政策具體執(zhí)行情況。

對于相關概念股，林惠認為，當前鋼鐵行業(yè)、焦化行業(yè)利潤較為豐厚，后期仍可擇優(yōu)標的布局，不過需考慮外部事件擾動對整個市場的影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。