金瑞期貨王思然：下半年宏觀經濟對有色中性偏多

金瑞期貨研究所副所長王思然7月26日在由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會上表示，盡管上半年全球經濟經歷了種種困難，但在動蕩中依然實現(xiàn)了相對平穩(wěn)的增長。中國經濟略微放緩的主要原因是去杠桿造成的信用收縮。隨著政策的調整，中國經濟在壓力中將保持韌性。下半年宏觀經濟有望對有色金屬形成中性偏多影響，各有色品種的強弱關系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。

具體來看，銅方面，金瑞期貨研究員李麗認為，下半年供需壓力將有所緩解，結構上仍會保持外強內弱格局。從關鍵變量看，需要分析庫存與平衡發(fā)生背離是何種原因所致，評估主要變量影響，以及從內外市場邊際變化看下半年供需平衡狀況及結構。

鋁方面，上海鋼聯(lián)高級分析師李旬表示，供給側改革使得中國電解鋁總產能“天花板”基本確定，2018年電解鋁供應雖然增加，但政策不確定性導致成本波動加大，進一步影響投放速度。鋁材出口成為消費主要動力，消費增加的預期依舊存在，預計2018年國內滬鋁主力價格運行區(qū)間為13500元/噸-16000元/噸。

鋅鉛方面，金瑞期貨研究員羅平認為，鋅冶煉產能彈性遠大于精礦，鋅價更多反應遠期鋅精礦市場的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場因為再生鉛占比較高，未來需更關注廢電瓶緊缺度，環(huán)保導致產業(yè)利潤難以擴張，鉛價或維持高位震蕩。

對于鎳市場供需前景，深圳凱豐投資高級研究員高山認為，雖然近期環(huán)保壓力有所放松，鎳鐵供應恢復。精煉鎳方面，國產增量不足，主要依靠進口補充，短期缺口有所收窄，鎳價震蕩。但中期看，缺口延續(xù)，精煉鎳庫存持續(xù)下降，鎳價表現(xiàn)相對強勢。未來市場博弈的焦點主要是不銹鋼需求上升以及鎳鐵產量恢復。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。