基本面不支持甲醇沖高

6月下旬以來(lái)，在油價(jià)走高、港口庫(kù)存偏低、人民幣貶值、新興下游裝置重啟等多種因素的推動(dòng)下，甲醇期貨價(jià)格走出一波強(qiáng)勁的反彈行情，創(chuàng)出年內(nèi)新高。不過(guò)，從基本面來(lái)看，甲醇上行動(dòng)能不足，有沖高回落可能。

供應(yīng)壓力逐漸增大

截至7月5日，國(guó)內(nèi)甲醇裝置的開(kāi)工率為67.8%，處于近幾年以來(lái)的高位，經(jīng)過(guò)4、5月份的春季集中檢修，甲醇裝置的檢修壓力已經(jīng)減輕。從利潤(rùn)角度來(lái)看，目前煤制甲醇和天然氣制甲醇的理論生產(chǎn)利潤(rùn)超過(guò)500元/噸，企業(yè)有復(fù)產(chǎn)動(dòng)力。

在新裝置方面，國(guó)內(nèi)上半年累計(jì)有140萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，將逐步形成穩(wěn)定供給;下半年,國(guó)內(nèi)有望投產(chǎn)的新產(chǎn)能大概在180萬(wàn)噸，國(guó)際上還有伊朗和美國(guó)的兩套大裝置可能投產(chǎn)，供應(yīng)壓力逐漸增加。

下游需求穩(wěn)中偏弱

目前正是甲醇下游需求淡季，疊加環(huán)保因素，下游整體開(kāi)工率偏低。截至7月5日，國(guó)內(nèi)甲醛的開(kāi)工率為33.54%，二甲醚開(kāi)工率為40.17%，MTBE開(kāi)工率為48.2%，醋酸近期利潤(rùn)小幅回落，但仍在高位，開(kāi)工率達(dá)到了83.91%。

新興下游方面，隨著興興能源、延長(zhǎng)中煤以及寧波富德的裝置重啟，新興下游開(kāi)工率有所提高，但甲醇價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)外采甲醇制烯烴裝置形成了較大的成本壓力，帶來(lái)裝置負(fù)荷難以提升和未重啟裝置延長(zhǎng)檢修的擔(dān)憂(yōu)。另外，7月中旬，斯?fàn)柊钣袡z修計(jì)劃，也會(huì)損失一部分需求。

港口庫(kù)存繼續(xù)累積

自5月中旬華東和華南港口庫(kù)存創(chuàng)出年內(nèi)低點(diǎn)后，庫(kù)存開(kāi)始緩慢回升，但累庫(kù)進(jìn)度低于預(yù)期。當(dāng)前，在中美貿(mào)易爭(zhēng)端的影響下，人民幣匯率持續(xù)走低，內(nèi)外價(jià)格倒掛，不利于進(jìn)口，但人民幣不具有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，后期隨著國(guó)外新裝置的投產(chǎn)，進(jìn)口量有望增加。在需求基本穩(wěn)定的情況下，港口庫(kù)存有望繼續(xù)累積。

綜上所述，在供應(yīng)壓力增加、需求穩(wěn)中偏弱、庫(kù)存繼續(xù)累積的背景下，隨著基差的修復(fù)，甲醇不具備持續(xù)走高的基本面支撐，價(jià)格有回落的可能。 

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。