八項風險纏身 撫順特鋼能否借破產重整獲得新生？

    摘要：在民營鋼鐵龍頭沙鋼的實控人沈文榮等伸出援手后，東北特鋼集團的破產重整已經順利收官，而其唯一上市平臺撫順特鋼目前也走到了破產重整的十字路口。
    在民營鋼鐵龍頭沙鋼的實控人沈文榮等伸出援手后，東北特鋼集團的破產重整已經順利收官，而其唯一上市平臺撫順特鋼目前也走到了破產重整的十字路口。
    6月19日晚，撫順特鋼（600399.SH）公告稱，由于存在“存貨資產不實”、“年報無法按期披露”及“債權人申請破產重整”等8項風險，公司股票可能存在被實施退市風險警示、暫停上市或終止上市的風險。
    披露8項風險
    “作為投資者，我其實是非常看好特鋼和軍工前景的，但現在股票停牌了大半年，下一步重整前景也無法預測，真是整顆心都懸到嗓子眼了！”撫順特鋼的投資者趙先生6月20日上午在接受21世紀經濟報道記者采訪時透露，在2015年股市最火爆時，其看好撫順特鋼的特鋼軍工前景重倉買入該股，但隨著東北特鋼破產重整及股市大盤走弱，目前賬面浮虧45%。“現在我們最關心的就是撫順特鋼是否真的能重整成功，什么時候能復牌？”
    股票停牌大半年的背景是，撫順特鋼實控人因母公司實施重整，在今年年初進行了變更。東北特鋼集團是撫順特鋼的母公司，也是中國北方地區(qū)最大的特鋼企業(yè)。由于受大宗商品寒冬沖擊及長期巨額債務壓頂，東北特鋼集團自2016年3月起連續(xù)出現債券違約并陷入債務危機。2016年10月，經大連中院裁定通過了兩家債權人申請，東北特鋼進入破產重整程序。
    隨后，經遼寧國資等部門牽頭協調，國內多家龍頭鋼企紛紛與東北特鋼方面接觸洽談，2017年底，國內民營鋼鐵大佬、沙鋼集團董事局主席沈文榮通過其控制的錦程沙洲成為了最終接盤人。
    今年1月2日晚，撫順特鋼公告了母公司東北特鋼重整案的《收購報告書》，正式宣告東北特鋼破產重整案收官。錦程沙洲出資45億元投資東北特鋼并獲得43%的股權。與此同時，沈文榮與錦程沙洲又通過東北特鋼，間接取得撫順特鋼38.22%股份，從而間接控制撫順特鋼。
    按照市場此前預期，這本該是一出大團圓的劇情，民營鋼企在供給側結構性改革過程中成功參與對國有龍頭鋼企的重整投資，并助力國有鋼企再獲新生機……但誰也沒料到，就在大團圓結局之前，劇情又出現了轉折。
    今年1月31日，撫順特鋼公告，由于自查發(fā)現近25億元的存貨資產不實，將對此展開核查，同時股票將于當日起停牌。此后，撫順特鋼就開始迎來新一輪壞消息沖擊。
    4月28日，撫順特鋼公告稱，鑒于追溯調整工作量較大且追溯調整事項涉及年限較長，相關財務數額核實工作尚未結束，公司無法按期披露2017年年度報告和2018年一季報。上交所隨即對撫順特鋼發(fā)出了監(jiān)管工作函。
    停牌期間，撫順特鋼還兩度被立案調查。3月21日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調查。5 月 21日，公司又因未在法定期限內披露定期報告，涉嫌違反證券法律法規(guī)，再次被證監(jiān)會立案調查。
    在6月19日晚的公告中，撫順特鋼透露了年報編制和披露的最新進展：“目前公司正積極組織2017年報和2018年一季報的編制工作，并對相關數據進行進一步核實，確認以往年度財務數據的追溯調整事項。公司將根據監(jiān)管工作函要求，加快推進報告編制披露工作，爭取于 6月30日前完成并披露。“但不排除最終無法實施既定安排，導致因未能在法定期限披露報告被實施退市風險警示、暫停上市或終止上市的可能。”
    撫順特鋼還在風險提示公告中強調，即便年報如期發(fā)布，但由于上述資產不實問題，也會引發(fā)歸屬凈利為負，且因資產不實問題追溯調整后出現連續(xù)虧損，或2017 年度及以前年度凈資產為負值的情況（最終以披露的年度報告為準），則根據上交所相關規(guī)定，股票依然可能存在被實施退市風險警示、暫停上市或終止上市的風險。
    21世紀經濟報道記者梳理Wind終端上撫順特鋼歷年財報發(fā)現，從2012年到2016年，撫順特鋼分別實現了歸屬上市公司股東凈利潤0.205億元、0.232億元、0.470億元、1.967億元、1.112億元。但財報也顯示，撫順特鋼自2008年以來資產負債率持續(xù)保持在80%以上，負債總額也在100億以上。
    這也意味著，若最終25億存貨“不翼而飛”最終納入報表，則2017年報將大概率出現凈資產為負的情況。
    破產重整的希望
    在被實施退市風險警示甚至暫停上市的陰云籠罩中，還有一絲希望之光出現在撫順特鋼和所有投資者眼前。
    在撫順特鋼19日列出的8項風險中，前5項與資產不實、年報披露期限相關，后面3項則與破產重整的可能及風險有關。
    今年4月13日，撫順特鋼發(fā)布公告稱，4月初收到了撫順中院送達的《破產重整申請書》，債權人“上海東震冶金”以不能清償到期債務并明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對撫順特鋼進行破產重整。21世紀經濟報道記者梳理公告發(fā)現，撫順特鋼欠付上海東震貨款共計509.61萬元。
    此前，在東北特鋼的破產重整案中，重整標的以大連特鋼等資不抵債子公司為主，而作為優(yōu)質資產的撫順特鋼并未被納入重組范疇。
    盡管債權額僅有500萬的債權人對年營收數十億（2013年以來撫順特鋼年營收穩(wěn)定在40億元以上）的債務企業(yè)提出破產重整聽起來有些牽強，但撫順特鋼方面顯然對此次債權人提出的申請表示出積極的態(tài)度：
    “重整有利于挽救債務人企業(yè)、保留債務人法人主體資格，同時幫助公司改善資產負債結構、避免出現虧損。”撫順特鋼在公告中表示，若法院裁定公司進入重整，公司將充分配合法院及管理人的重整工作，在平衡保護各方合法權益的前提下，積極與各方共同論證通過各種方式解決債務問題的可能性；同時將積極爭取控股股東的支持，實現重整工作的順利推進。最終的方案將以管理人提交法院及債權人會議的重整計劃草案為準，公司將力爭通過重整計劃草案的執(zhí)行，在最大程度上改善公司資產負債結構，避免出現虧損。
    20日上午，撫順特鋼董秘辦一位工作人員在電話中向21世紀經濟報道記者表示：“目前撫順中院方面尚未發(fā)來任何關于重整申請通過的相關通知，如果有新的進展將第一時間通過公告向廣大投資者及公眾披露。”
    但21世紀經濟報道記者從撫順中院官網獲悉，該院今年4月26日發(fā)布了以公開競爭方式對外“招標”撫順特鋼破產案的管理人機構的征集公告，機構報名時間截止到5月5日。“目前這個征集還在評審委員會的評審、討論階段，如果有最終確認的機構，將會第一時間給報名單位發(fā)通知的。”該院一位工作人員在20日上午表示。
    另據一位長期從事破產重整業(yè)務的機構人士向21世紀經濟報道記者表示，“我們（所在機構）也已向撫順中院發(fā)去了報名函，但目前尚未收到回復消息。”
    一位鋼鐵業(yè)資深分析人士向21世紀經濟報道記者指出，“撫順特鋼如能順利實施破產重整，將有望甩掉債務包袱輕裝上陣，像重鋼一樣獲得新生機。”該人士解釋，自2015年鋼鐵市場寒冬以來，國內多家陷入經營困境的鋼企，通過司法層面的破產重整成功化解債務危機并重獲新的生機。其中一個最典型的案例就是重慶鋼鐵（601005.SH）。
    撫順特鋼在19日晚的公告中指出，即使法院正式受理了對公司的重整申請，也不能排除因重整失敗而被宣告破產的風險。如果公司最終重整失敗被宣告破產，根據上交所“上市規(guī)則”相關規(guī)定，公司股票可能存在被終止上市的風險。
    據上述機構人士介紹，根據《企業(yè)破產法》，若下一步法院正式裁定撫順特鋼進入司法重整程序，則法院指定的破產管理人應當自裁定重整日起6個月內，向法院和債權人會議提交重整計劃草案。若有特殊情況及正當理由，可延期3個月。“也就是說，如果撫順中院6月底裁定進入司法重整，那么撫順特鋼的重整案將在今年年底前出爐相關方案，那么股票復牌可能還是要等上一陣子的。”
    “撫順特鋼本身是特鋼龍頭，軍工產品又有一定的競爭優(yōu)勢，如果順利實施重整解決債務包袱后，其盈利前景相當樂觀。”上述鋼鐵分析師稱，今年鋼鐵市場景氣度相當高，“有些民營鋼企噸鋼利潤都在1000元左右，可比印鈔機。下半年受環(huán)保限產等因素影響，鋼價和鋼企利潤空間都有支撐。”
    通過Wind資訊終端統計發(fā)現，截至6月20日傍晚，在申萬鋼鐵板塊34家上市鋼企中，有8家鋼企發(fā)布上半年業(yè)績預告，其中7家預增，1家可能虧損。在增長幅度預測方面，沙鋼股份預增幅度最高，預計上半年凈利潤為4.54億元至5.48億元，同比增幅范圍140%-190%。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。