上市三年 鎳期貨市場功能逐步發(fā)揮

2015年3月27日，鎳期貨在上海期貨交易所(簡稱“上期所”)上線交易。上期所介紹，鎳期貨上市三年以來，運行平穩(wěn)規(guī)范，期現(xiàn)價格緊密聯(lián)動，價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能得到逐步發(fā)揮。上期所鎳期貨的推出，不僅豐富了我國基本金屬期貨的產(chǎn)品體系，改變了全球鎳衍生品市場LME一家獨大的格局，也有助于進一步提升我國有色金屬行業(yè)在國際市場的影響力。

上期所表示，上市三年，鎳期貨市場功能逐步發(fā)揮。首先，鎳期貨的推出得到了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注和廣泛參與，不僅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和貿(mào)易商成為期貨市場的中堅力量，而且鎳良好的金融屬性也吸引了金融機構(gòu)和個人投資者的積極參與。三年來，市場參與者持續(xù)增加，至2017年鎳期貨的年度交易客戶總數(shù)已排名六大有色金屬之首。

其次，價格發(fā)現(xiàn)功能初步發(fā)揮。國內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場長期缺少一個公開權(quán)威的價格形成機制，鎳期貨的推出對促進完善市場化定價機制起到了積極作用。經(jīng)過三年的運行，期貨價格能夠較為有效、客觀、合理地反映現(xiàn)貨市場的變化。從期現(xiàn)價格相關(guān)性來看，近三年來，鎳期貨主力合約收盤價與上海現(xiàn)貨市場報價的相關(guān)性一直高達(dá)99%。從國內(nèi)外期貨價格的相關(guān)性來看，上期所鎳期貨主力合約收盤價與LME鎳期貨三月合約收盤價的相關(guān)性也始終保持在95%以上的高位。

第三，套期保值交易持續(xù)增加，風(fēng)險規(guī)避功能逐步顯現(xiàn)。分析表明，三年來鎳期貨的套期保值效率維持在90%以上。期現(xiàn)價格的高度匹配為產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨市場管理價格波動風(fēng)險奠定了良好的基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和貿(mào)易商積極參與套期保值交易。數(shù)據(jù)顯示，鎳期貨套期保值日均交易量和日均持倉量的年復(fù)合增長率分別高達(dá)103%和152%。

雖然鎳期貨良好的市場流動性、較高的到期價格收斂率、順暢的實物交割機制能夠基本滿足產(chǎn)業(yè)客戶的定價和避險需求，然而鎳期貨也存在合約不連續(xù)問題。

鎳期貨掛牌交易的合約月份是“1-12”個自然月，但受市場參與者結(jié)構(gòu)、交易習(xí)慣、相關(guān)規(guī)則等因素影響，鎳期貨合約運行過程中呈現(xiàn)出不連續(xù)特征。2017年9月開始，上期所以鼓勵投資者改變“1、5、9”的交易習(xí)慣為切入點，通過全面降低非1、5、9自然月合約的交易成本，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶參與指定合約(1807合約)交易等措施，積極探索“提高合約連續(xù)性”的可行性試點工作。經(jīng)過半年多的努力，今年3月28日，7月合約(1807合約)接替5月(1805合約)成為主力合約。這是2016年以來首次出現(xiàn)非1、5、9自然月成為主力合約月份的局面。下一階段，上期所將把1807合約的成功經(jīng)驗復(fù)制到其它不活躍合約，繼續(xù)促進合約連續(xù)性的提升。

上期所表示，作為市場的組織者，上期所始終秉持服務(wù)實體經(jīng)濟的理念、堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，不斷提升期貨市場的運行質(zhì)量。未來將不斷優(yōu)化交易、結(jié)算、交割等相關(guān)規(guī)則，積極探索改善合約連續(xù)性的措施，進一步促進鎳期貨市場功能的有效發(fā)揮，更好地為國民經(jīng)濟和實體企業(yè)服務(wù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。