存儲(chǔ)行業(yè)分化將至？龍頭業(yè)績(jī)暴增，板塊卻突發(fā)回調(diào)，后市怎么走？

4月03日訊 日前，多只存儲(chǔ)行業(yè)龍頭相繼披露2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告，營業(yè)收入同比均實(shí)現(xiàn)大幅上漲，直觀印證了存儲(chǔ)行業(yè)景氣周期的持續(xù)延續(xù)。然而，近期市場(chǎng)傳來的一系列利空消息，令此前表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的存儲(chǔ)板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)供需格局的擔(dān)憂情緒隨之升溫。短期承壓之下，存儲(chǔ)板塊后市走勢(shì)備受關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期擾動(dòng)不會(huì)改變漲價(jià)周期的核心邏輯，2026年第二季度內(nèi)存價(jià)格仍有望繼續(xù)上行，中長(zhǎng)期行業(yè)則將面臨格局分化。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，存儲(chǔ)行業(yè)龍頭的亮眼成績(jī)單凸顯行業(yè)景氣度。以千億市值存儲(chǔ)龍頭佰維存儲(chǔ)為例，其3月19日晚間披露的2025年年報(bào)顯示，公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入113.02億元，同比增長(zhǎng)68.82%；歸母凈利潤8.53億元，同比激增429.07%。公司表示，營收大幅增長(zhǎng)主要得益于存儲(chǔ)行業(yè)復(fù)蘇，公司緊抓行業(yè)上行機(jī)遇，大力拓展全球頭部客戶，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)顯著提升，同時(shí)持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)6.32億元，同比增長(zhǎng)41.34%，進(jìn)一步強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。除佰維存儲(chǔ)外，其他存儲(chǔ)龍頭也紛紛交出亮眼答卷，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證了行業(yè)處于上行周期的判斷。

與業(yè)績(jī)亮眼形成鮮明對(duì)比的是，近期存儲(chǔ)板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，市場(chǎng)情緒受到一定沖擊。數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日，Wind存儲(chǔ)芯片指數(shù)本周以來累計(jì)下跌5.31%，成分股香農(nóng)芯創(chuàng)累計(jì)下跌逾12%，佰維存儲(chǔ)累計(jì)下跌逾11%，江波龍累計(jì)下跌逾9%。分析來看，板塊回調(diào)主要源于兩大因素的擾動(dòng)：一是部分DDR5產(chǎn)品出現(xiàn)降價(jià)信號(hào)，個(gè)別渠道報(bào)價(jià)松動(dòng)，引發(fā)投資者對(duì)存儲(chǔ)漲價(jià)周期見頂?shù)膿?dān)憂；二是谷歌推出的TurboQuant內(nèi)存壓縮算法引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，該技術(shù)可在精度幾乎無損的前提下實(shí)現(xiàn)大比例模型體積壓縮，讓市場(chǎng)擔(dān)憂其可能降低AI對(duì)存儲(chǔ)容量的需求，進(jìn)而壓縮行業(yè)市場(chǎng)空間。此外，前期板塊漲幅過高后的獲利了結(jié)行為，也進(jìn)一步放大了回調(diào)幅度。

面對(duì)板塊短期承壓，業(yè)內(nèi)人士對(duì)后市走勢(shì)給出了明確判斷，認(rèn)為短期擾動(dòng)不會(huì)改變漲價(jià)周期的核心邏輯。根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新調(diào)查，盡管終端市場(chǎng)存在出貨下修風(fēng)險(xiǎn)，但2026年第二季度內(nèi)存價(jià)格仍有望繼續(xù)上行，其中整體一般型DRAM合約價(jià)格預(yù)計(jì)環(huán)比上漲58%至63%；NAND閃存市場(chǎng)受AI及數(shù)據(jù)中心需求主導(dǎo)，全產(chǎn)品線聯(lián)動(dòng)漲價(jià)效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計(jì)第二季度整體合約價(jià)格將環(huán)比上漲70%至75%，PC DRAM、Server DRAM等各細(xì)分領(lǐng)域的供需格局均支撐價(jià)格上行。對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的谷歌TurboQuant算法，內(nèi)存效率的提升長(zhǎng)期來看更可能拉動(dòng)存儲(chǔ)需求增長(zhǎng)，而非壓縮市場(chǎng)空間，該技術(shù)降低了AI推理的算力與內(nèi)存門檻，有望推動(dòng)AI能力全面滲透至各類場(chǎng)景，進(jìn)而帶動(dòng)全球AI服務(wù)器部署總量增長(zhǎng)，同時(shí)開發(fā)者可能利用釋放的內(nèi)存空間拓展新興應(yīng)用，形成新的需求支撐。

中長(zhǎng)期來看，存儲(chǔ)行業(yè)的發(fā)展格局將面臨深刻變化。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著AI產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不斷推出全新解決方案，傳統(tǒng)存儲(chǔ)大廠在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)可能面臨重新定義，行業(yè)或進(jìn)一步分化。一方面，AI算力革命推動(dòng)存儲(chǔ)需求結(jié)構(gòu)性升級(jí)，HBM（高帶寬內(nèi)存）等高端存儲(chǔ)產(chǎn)品成為剛需，單臺(tái)AI服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)芯片的消耗量是傳統(tǒng)服務(wù)器的8-10倍，三星、SK海力士、美光等巨頭已將90%新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)向HBM及服務(wù)器級(jí)DDR5，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)正從產(chǎn)能規(guī)模轉(zhuǎn)向技術(shù)協(xié)同；另一方面，國產(chǎn)存儲(chǔ)企業(yè)正加速突破，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)DDR5良率達(dá)85%，長(zhǎng)江存儲(chǔ)232層NAND切入車規(guī)領(lǐng)域，佰維存儲(chǔ)首款國產(chǎn)自研主控已成功量產(chǎn)，國產(chǎn)替代進(jìn)程加快，有望重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。不過，TurboQuant算法等技術(shù)變革對(duì)極度依賴HBM超額利潤的存儲(chǔ)大廠沖擊不可小覷，行業(yè)話語權(quán)正在硬件廠商與算法大廠之間重新尋找平衡。

市場(chǎng)人士建議，投資者應(yīng)理性看待存儲(chǔ)板塊的短期波動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)漲價(jià)周期的持續(xù)性及AI對(duì)行業(yè)格局的重塑作用，避免盲目跟風(fēng)操作。對(duì)于存儲(chǔ)企業(yè)而言，需緊抓AI發(fā)展機(jī)遇，強(qiáng)化技術(shù)研發(fā)與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，才能在行業(yè)分化中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。

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