再跌1000元！多晶硅均價3.8萬元/噸，累庫+期貨政策調整，后市難樂觀？

據(jù)金屬網數(shù)據(jù)顯示，2026年4月2日，長江綜合多晶硅均價報38000元/噸，較上一交易日下跌1000元，延續(xù)近期回調態(tài)勢；期貨市場呈現(xiàn)分化格局，多晶硅期貨低位震蕩，主力2605合約逆勢上漲0.38%，與現(xiàn)貨市場形成鮮明對比。當前硅料庫存已突破高位，持續(xù)累庫進一步加劇供需失衡，疊加4月1日廣期所密集出臺多晶硅期貨業(yè)務細則及風控措施調整政策，多重因素交織下，多晶硅價格為何持續(xù)走弱？期貨與現(xiàn)貨分化背后有何邏輯？

一、當日核心行情全景回顧

4月2日，多晶硅現(xiàn)貨市場延續(xù)疲軟態(tài)勢，長江綜合多晶硅均價定格在38000元/噸，單日下跌1000元，跌幅約2.56%，價格再度向低位靠攏，距離此前跌破4萬元/噸的關口進一步下探。從市場成交來看，當前行業(yè)呈現(xiàn)"越跌越不買"的負向循環(huán)，下游企業(yè)采購意愿極低，且壓價力度較大，多晶硅企業(yè)在庫存與資金壓力下，被動接受低價以尋求現(xiàn)金回流，個別已簽訂合同甚至出現(xiàn)毀約、重新降價續(xù)簽的情況，買方對于高于4萬元/噸的硅料價格接受度大幅下滑。

期貨市場則呈現(xiàn)不同走勢，今日多晶硅期貨整體低位震蕩，主力2605合約逆勢上漲0.38%，成交量較上一交易日有所放大，達到1.53萬手，較4月1日的1.06萬手顯著提升，顯示期貨市場資金博弈加劇，部分資金借機抄底布局。值得注意的是，4月1日廣期所密集出臺兩項政策，一是修改多晶硅期貨、期權業(yè)務細則，調整交割質量標準和持倉限額；二是優(yōu)化多晶硅期貨風控措施，調整最小開倉下單手數(shù)、交易手續(xù)費及保證金標準，政策調整對期貨市場形成一定利好支撐，成為主力合約逆勢上漲的重要推手。

從行業(yè)聯(lián)動來看，當日A股硅料硅片板塊表現(xiàn)疲軟，龍頭企業(yè)股價普遍下跌，通威股份跌2.88%、大全能源跌1.81%、TCL中環(huán)跌4.34%，板塊整體情緒偏空，進一步傳導至現(xiàn)貨市場，加劇價格波動。

二、4月2日多晶硅價格下跌的核心驅動因素

（一）庫存突破高位，持續(xù)累庫加劇供需失衡

供需失衡是此次多晶硅價格持續(xù)下跌的核心邏輯，而庫存高企則成為直接推手。當前國內多晶硅庫存已突破高位，持續(xù)累庫態(tài)勢未得到緩解，部分廠家已無法負擔長期庫存壓力，被迫低價銷售換取現(xiàn)金回流。從供給端來看，國內多晶硅產能持續(xù)釋放，行業(yè)龍頭企業(yè)生產節(jié)奏保持穩(wěn)定，通威股份、大全能源等頭部企業(yè)產能利用率維持高位，疊加部分中小型廠家為緩解資金壓力，以較低價格商談出貨，報價區(qū)間下滑至3.5萬元/噸—3.6萬元/噸，進一步拉低市場均價，形成"供給過剩—庫存累積—低價出貨"的惡性循環(huán)。

從需求端來看，下游光伏產業(yè)鏈需求疲軟，難以消化過剩供給。硅片、電池片環(huán)節(jié)受硅料價格下跌傳導，價格持續(xù)下行，183N硅片本周主流成交價已下移至1.03元/片，電池片各尺寸已出現(xiàn)0.37元/W的低價，下游企業(yè)為控制成本，持續(xù)壓價采購硅料，同時減少囤貨，僅維持剛需補貨，導致多晶硅需求端支撐嚴重不足，供需失衡進一步加劇，推動價格持續(xù)回調。

（二）下游需求疲軟，"買漲不買跌"心態(tài)加劇負向循環(huán)

多晶硅的核心需求集中在光伏產業(yè)鏈，下游硅片、電池片、組件企業(yè)的采購意愿直接決定硅料價格走勢。當前下游光伏企業(yè)普遍處于去庫存階段，出口退稅取消前的短期采購需求已基本結束，國內終端需求仍維持低位，盡管部分項目出現(xiàn)邊際改善，但整體復蘇乏力，難以形成有效買盤支撐。

更為關鍵的是，市場"買漲不買跌"的心態(tài)進一步加劇價格下行。隨著多晶硅價格持續(xù)探底，下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，擔心價格繼續(xù)下跌而延遲采購，導致市場需求進一步萎縮；而多晶硅企業(yè)為加快資金周轉，被動降價出貨，進一步壓低市場價格，形成負向循環(huán)。咨詢機構InfoLink判斷，4—5月多晶硅市場形勢將更加嚴峻，出貨低迷的狀況已持續(xù)數(shù)月，短期內需求端難以出現(xiàn)實質性回暖，價格支撐仍顯不足。

（三）行業(yè)競爭加劇，企業(yè)策略分化拖累市場預期

當前多晶硅行業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)之間策略出現(xiàn)明顯分化，進一步拖累市場預期。行業(yè)龍頭企業(yè)仍僵持價格不報，轉往下游代工消化在手硅料庫存以減輕壓力；部分中型企業(yè)無法負擔長期停止出貨的狀況，已開始重新考量價格策略；中小型廠家在資金壓力之下，大幅降價搶占市場份額，報價區(qū)間持續(xù)下移，買方則持續(xù)下壓價格，期現(xiàn)商的出貨價格也持續(xù)擾動市場，導致市場預期進一步走弱，推動現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌。

此外，多晶硅行業(yè)整體利潤空間持續(xù)被壓縮，非理性降價行為進一步侵蝕行業(yè)整體利益，部分企業(yè)為維持現(xiàn)金流，被迫低價出貨，進一步加劇市場價格混亂，拖累整體價格走勢。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會指出，非理性降價不利于行業(yè)中長期健康發(fā)展，只有上下游企業(yè)共同理性決策，才能推動行業(yè)早日走出低谷。

（四）期貨政策調整短期難改現(xiàn)貨弱勢，期現(xiàn)分化凸顯

4月1日廣期所出臺的多晶硅期貨業(yè)務細則及風控措施調整政策，雖對期貨市場形成一定利好，但短期難以扭轉現(xiàn)貨市場的弱勢格局。此次政策調整中，多晶硅期貨可交割品范圍擴大，將顆粒硅納入交割體系，同時優(yōu)化持倉限額、降低交易手續(xù)費及保證金標準，旨在補充可供交割資源、提升期貨市場流動性，更好發(fā)揮期貨價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能。

但從實際影響來看，政策調整更多利好期貨市場，推動主力2605合約逆勢上漲，但現(xiàn)貨市場受供需失衡、庫存高企等核心矛盾制約，未能同步回暖，形成期現(xiàn)分化態(tài)勢。行業(yè)分析師表示，此次細則修訂將推動多晶硅期貨價格更精準地反映市場供需格局，但短期內現(xiàn)貨市場的供需矛盾仍將主導價格走勢，政策利好難以快速傳導至現(xiàn)貨市場，無法改變當前價格下行態(tài)勢。

三、短期市場走勢預判

短期來看，多晶硅現(xiàn)貨價格仍將延續(xù)偏弱運行態(tài)勢，回調壓力尚未完全釋放，預計價格將在3.7萬—3.9萬元/噸區(qū)間波動，不排除進一步下探至3.5萬元/噸附近的可能。核心原因在于，當前庫存高企、供需失衡的核心矛盾未得到根本解決，下游需求疲軟的態(tài)勢短期內難以改善，"買漲不買跌"的負向循環(huán)仍將持續(xù)，疊加部分中小型企業(yè)持續(xù)低價出貨，進一步壓制價格回升空間。

期貨市場方面，受廣期所政策調整利好支撐，多晶硅期貨有望維持震蕩整理態(tài)勢，主力2605合約或在當前價位震蕩博弈，成交量有望持續(xù)放大，但短期內難以形成趨勢性上漲，期現(xiàn)分化格局仍將延續(xù)。需重點關注下游光伏終端需求復蘇節(jié)奏、多晶硅企業(yè)庫存去化情況及廣期所政策的落地效果，若下游補庫需求集中釋放、庫存出現(xiàn)確定性下降，價格有望逐步企穩(wěn)；若庫存持續(xù)累庫、需求未達預期，價格可能進一步探底。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會認為，未來市場的企穩(wěn)，不僅需要看到庫存的確定性下降，更需要等待終端需求的實質性回暖與市場信心的逐步重建，當前價格大幅且快速地下跌非但無法刺激需求，反而會加劇全產業(yè)鏈的觀望和避險情緒，延長市場的磨底時間。

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