宏觀謹(jǐn)慎情緒及供需雙壓 20日鉛價(jià)或下跌

【鉛期貨市場(chǎng)】隔夜倫鉛收跌，開盤報(bào)1911美元/噸，高點(diǎn)報(bào)1915.50美元，低點(diǎn)報(bào)1872.50美元，尾盤收于1897美元，跌16美元，跌幅0.84%；成交量10170手，持倉量185479手。

長(zhǎng)江鉛業(yè)網(wǎng)(pb.)今日現(xiàn)貨鉛價(jià)行情預(yù)估：隔夜美元指數(shù)高開低走，盤中跌破 100 關(guān)口，雖小幅回彈但整體弱勢(shì)，美元走弱本應(yīng)利好金屬，但市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期 —— 英國(guó)央行 "放鷹"、美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期徹底逆轉(zhuǎn)，從 "何時(shí)降息" 轉(zhuǎn)向 "是否加息"，壓制大宗商品估值。美股三大指數(shù)連續(xù)兩日下挫，科技股集體走弱，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好降溫，資金從工業(yè)金屬板塊撤離，鉛價(jià)失去外圍市場(chǎng)情緒支撐。宏觀面從 "寬松預(yù)期" 轉(zhuǎn)向 "緊縮擔(dān)憂"，疊加地緣沖突緩和、油價(jià)回落，大宗商品整體承壓，鉛價(jià)首當(dāng)其沖。

供需現(xiàn)狀：供應(yīng)回升、需求疲軟，累庫壓力加劇
供應(yīng)端持續(xù)寬松：國(guó)內(nèi)原生鉛冶煉廠節(jié)后全面復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比提升；再生鉛雖因廢電瓶成本高企復(fù)產(chǎn)偏慢，但整體供應(yīng)穩(wěn)步釋放；海外 LME 鉛庫存維持高位，進(jìn)口鉛到港增多，全球供應(yīng)過剩格局未改。需求端復(fù)蘇滯后：下游鉛蓄電池企業(yè)雖已復(fù)工，但終端消費(fèi)疲軟，電動(dòng)自行車以舊換新政策退坡、汽車消費(fèi)增速放緩，蓄電池出口受海外關(guān)稅政策壓制，剛需補(bǔ)庫力度不足，難以消化新增供應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀：成本支撐有限，結(jié)構(gòu)矛盾突出
原料端：鉛精礦加工費(fèi)低位企穩(wěn)，原生鉛受白銀副產(chǎn)品收益支撐維持高產(chǎn)，但礦端供應(yīng)偏緊限制供應(yīng)彈性；再生鉛廢電瓶價(jià)格堅(jiān)挺，成本支撐存在，但虧損狀態(tài)下復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢。冶煉端：原生鉛與再生鉛雙軌供應(yīng)，原生鉛貢獻(xiàn)主要增量，再生鉛產(chǎn)能釋放受限，冶煉利潤(rùn)分化，整體供應(yīng)寬松格局明確。
今日鉛價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)：震蕩偏弱，關(guān)注 16300 支撐
短期鉛價(jià)仍將維持震蕩偏弱走勢(shì)，宏觀面緊縮預(yù)期與供需寬松格局未改，高庫存持續(xù)壓制價(jià)格；下方 16300 元 / 噸為短期關(guān)鍵支撐，若跌破或進(jìn)一步下探 16200 元 / 噸；上方 16500 元 / 噸存在阻力，反彈空間有限。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。