廣發(fā)期貨：焦煤期貨套保壓力仍較大

【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨震蕩下跌走勢(shì)，焦煤2505合約持平收盤888，焦煤主力2509合約下跌22.5（-2.36%）收盤932，5-9價(jià)差走穩(wěn)至-45，夜盤震蕩偏弱。近月空頭提前止盈，期貨盤面套保壓力明顯降低，但同時(shí)多頭主力接貨意愿不大。4月份中上旬國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍煤穩(wěn)中有漲，但近期有走弱跡象。截至4月29日收盤，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1145元/噸，環(huán)比持平，基差213元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1053元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉單基差121元/噸；S1.3G75蒙3倉單1029元，環(huán)比持平，蒙3倉單基差97元/噸。

【供給】截至4月24日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率86.95%，環(huán)比-0.47%，原煤產(chǎn)量878.18萬噸，周環(huán)比-4.72萬噸，原煤庫存276.99萬噸，周環(huán)比+3.61萬噸，精煤產(chǎn)量448.0萬噸，周環(huán)比-2.00萬噸，精煤庫存202.89萬噸，周環(huán)比-0.12萬噸。截至4月24日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.4%，周環(huán)比+0.7%，原煤日產(chǎn)198.6萬噸，周環(huán)比+1.0萬噸，原煤庫存530.5萬噸，周環(huán)比+13.7萬噸，精煤日產(chǎn)79.7萬噸，周環(huán)比+0.6萬噸，精煤庫存354.6萬噸，周環(huán)比+21.3萬噸。

【需求】截至4月24日，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.8萬噸/日，周環(huán)比+1.5，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.5萬噸/日，周環(huán)比+0.1，總產(chǎn)量為114.3萬噸/日，周環(huán)比+1.4。截至4月24日，247家鋼廠日均鐵水244.35萬噸/日，周環(huán)比+4.23萬噸/日，折算焦炭需求116.35萬噸/日，日均供需差環(huán)比+2.01萬噸/日。周焦炭需求大幅提升，表需繼續(xù)增加。

【庫存】截至4月24日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-2.9至3566.1萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+27.6至627.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+3.6至100.5萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比-7.2至969.0萬噸，247家鋼廠環(huán)比-1.8至782.5萬噸；沿海16港庫存環(huán)比-13.4至728.2萬噸；甘其毛都口岸庫存-11.8至358.3萬噸。

【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)總體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，前期市場(chǎng)競(jìng)拍小幅回暖后再次遇冷，下游貿(mào)易商和用戶企業(yè)抄底補(bǔ)庫有所減少，近期有走弱跡象。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；監(jiān)管區(qū)散煤不能露天裝卸及堆放，導(dǎo)致口岸通關(guān)下滑明顯。需求端，近期焦化小幅提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶補(bǔ)庫加快。焦化企業(yè)第二輪提漲遇阻，打破后市提漲預(yù)期。鐵水產(chǎn)量上周大幅提升至244萬噸/日以上，后市鐵水產(chǎn)量有見頂回落可能。庫存端，焦煤總庫存小幅去庫，上游礦山轉(zhuǎn)為累庫，港口繼續(xù)去庫，整體庫存依舊處于較高水平。目前暫無供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然較大，導(dǎo)致下游鐵水大增依然偏寬松，后市仍有下跌空間。策略方面，套保壓制盤面價(jià)格，近月接貨意愿不大，建議套利為主，利多成材利空原料，建議多熱卷空焦煤策略。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。