廣發(fā)期貨：焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱走勢(shì)

【期現(xiàn)】截至3月12日，焦煤主力合約2505收盤價(jià)報(bào)1073，日環(huán)比+12（+1.13%），5-9價(jià)差走強(qiáng)。S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1115元，環(huán)比持平，基差42元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1093元（對(duì)標(biāo)），環(huán)比持平，蒙5倉(cāng)單基差20元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1064元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差-9元/噸。

【供給】截至3月6日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本原煤產(chǎn)量周環(huán)比-0.18至904.02萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比+0.05至461.92萬(wàn)噸。煤礦已經(jīng)復(fù)產(chǎn)至節(jié)前水平，供應(yīng)總體寬松。截至3月5日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率84.8%，環(huán)比+1.0%，原煤日產(chǎn)191.0萬(wàn)噸，環(huán)比+2.2萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存454.2萬(wàn)噸，環(huán)比-7.5萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)73.8萬(wàn)噸，環(huán)比+0.5萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存373.2萬(wàn)噸，環(huán)比-16.4萬(wàn)噸。

【需求】截至3月6日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.1萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.2萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.6萬(wàn)噸/日。焦炭總產(chǎn)量110.3萬(wàn)噸，周環(huán)比-0.6萬(wàn)噸/日。

【庫(kù)存】截至3月6日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比-119.4至3475.0萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比-21.3至605.8萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.1至74.4萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比-11.0至788.1萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比-12.1至756.7萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-62.2至847.8萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-13.0至402.1萬(wàn)噸。

【觀點(diǎn)】截至3月12日，焦煤主力合約2505收盤價(jià)報(bào)1073，日環(huán)比+12（+1.13%），5-9價(jià)差走強(qiáng)。焦煤現(xiàn)貨供需仍處于寬松格局，安澤低硫繼續(xù)補(bǔ)跌至1290。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量達(dá)到節(jié)前水平；蒙煤節(jié)后通關(guān)車輛快速恢復(fù)，近期由于市場(chǎng)下行再度回落。需求端，由于焦化虧損，焦炭產(chǎn)量略降，下游用戶按需補(bǔ)庫(kù)為主。3月12日主流鋼廠提降第十一輪，預(yù)計(jì)本周可以落地，仍有提降預(yù)期。鐵水產(chǎn)量震蕩回升，上周鐵水日產(chǎn)環(huán)比大增。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，本周上游礦山增產(chǎn)去庫(kù)，中下游港口、焦化廠、鋼廠去庫(kù)，洗煤廠小幅累庫(kù)，口岸出現(xiàn)去庫(kù)，整體庫(kù)存依舊處于較高水平。展望后市，焦煤供需寬松格局有好轉(zhuǎn)跡象，關(guān)注庫(kù)存去化、供應(yīng)減少和需求回升的情況預(yù)判底部。焦煤大礦長(zhǎng)協(xié)與市場(chǎng)價(jià)價(jià)差擴(kuò)至150-250元/噸，3月初各煤種調(diào)降100-230元/噸落地，長(zhǎng)協(xié)通過臨時(shí)調(diào)降確保出貨暢通。傳蒙煤長(zhǎng)協(xié)2季度跌至60美元/噸，山西焦煤企業(yè)可能開始減產(chǎn)控量。國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)有提升跡象，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，兩會(huì)定調(diào)穩(wěn)產(chǎn)保供政策不變。預(yù)計(jì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將是探底的過程。策略方面，期現(xiàn)貨已經(jīng)大幅下跌，目前市場(chǎng)弱穩(wěn)，關(guān)注蒙煤價(jià)格和山西競(jìng)拍變化，考慮到供應(yīng)高位、庫(kù)存去化和需求回升，建議短線為震蕩偏空操作。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。