廣發(fā)期貨：蒙煤多流拍，焦煤倉單持續(xù)壓制

【期現(xiàn)】

昨日，焦煤主力合約較昨收上漲0.84%（+9.5），最終報收1142.5元/噸。主焦煤（介休）沙河驛報1370元，環(huán)比持平，基差227.5元/噸。汾渭主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1221元，環(huán)比-5，蒙5倉單基差78.5元/噸。蒙3倉單1105元，環(huán)比-10，蒙3倉單基差-37.5元/噸。

【供給】

截至12月11日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.48至906.89萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-2.17至462.85萬噸。近日產(chǎn)地個別煤礦因井下原因短暫停產(chǎn)，其余多維持正常開工，供應(yīng)端小幅縮減。

【需求】

截至12月12日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.7萬噸，周環(huán)比-0.1?？偖a(chǎn)量預估-0.3至113.5萬噸。

【庫存】

截至12月12日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+63.3至3788.5萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比+0.4至556.1萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+6.3至100.6萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+37.7至1039.7萬噸，247家鋼廠環(huán)比+14.2至756萬噸；沿海16港庫存環(huán)比+7至935.6萬噸；甘其毛都口岸庫存-2.4至400.5萬噸。

【觀點】

昨日焦煤盤面延續(xù)下行，1-5價差走擴，近期市場交易05合約更為過剩的格局?，F(xiàn)貨方面，弱勢延續(xù)，蒙煤競拍全部流拍，蒙煤監(jiān)管區(qū)庫存仍在增加。目前來看，焦煤供應(yīng)維持高位，需求邊際轉(zhuǎn)弱，近月博弈倉單壓力，價格持續(xù)承壓。供應(yīng)端，本周國內(nèi)煤礦產(chǎn)量環(huán)比小幅下滑，臨近年底部分煤礦完成年產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量有所下滑，但供應(yīng)整體維持高位；蒙煤通關(guān)高位回落。需求端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，受利潤下行及需求不佳影響，焦企料減產(chǎn)范圍仍將擴大。目前焦炭四輪提降落地，鐵水產(chǎn)量降速加快，五大材減產(chǎn)降庫，表需環(huán)比回升，整體供需矛盾有限，焦炭料后續(xù)減產(chǎn)預期仍存，焦煤供需寬松格局維持。庫存端，焦煤總庫存延續(xù)累庫格局，本期上游礦山累庫放緩，中游港口小幅增庫，下游鋼廠及焦化廠累庫加速，口岸庫存小幅去化，上游供應(yīng)環(huán)節(jié)庫存壓力依舊較大，本期庫存表現(xiàn)為上游向下游轉(zhuǎn)移，鋼廠焦煤補庫環(huán)比增加。展望后市，焦煤供需格局持續(xù)寬松，倉單壓力仍存。宏觀層面，中央經(jīng)濟工作會議兌現(xiàn)不及預期，宏觀真空期下考慮回歸基本面邏輯，預計焦煤價格維持震蕩偏弱運行。策略方面，盤面貼水蒙5倉單，升水或平水倉單后繼續(xù)試空。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。