鐵礦石期貨引入境外交易者路徑漸清晰

“境外交易者參與境內(nèi)鐵礦石期貨推進會”上了解到，目前交易所對鐵礦石期貨國際化業(yè)務各項準備工作已基本就緒，在交易者門檻設(shè)置和期貨結(jié)算等方面進行了介紹和說明，確保鐵礦石期貨國際化業(yè)務平穩(wěn)運行。

　　境外客戶關(guān)注開戶和結(jié)算制度

　　據(jù)了解，為確保鐵礦石期貨國際化業(yè)務平穩(wěn)運行，為境外交易者參與市場“鋪路搭橋”，大商所目前已經(jīng)制定、修訂了10余部國際化相關(guān)業(yè)務規(guī)則。其中，交易者需要滿足哪些準入條件、如何完成開戶，這成為市場關(guān)注的一大焦點。大商所相關(guān)業(yè)務人員介紹，此次大商所制定了特定品種交易者適當性管理辦法，對開戶適當性進行了明確說明。

　　據(jù)記者了解，目前交易所初步設(shè)立的準入門檻有三個要求：一是在申請前5個交易日內(nèi)，賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元或者等值外幣。二是需要通過中國期貨業(yè)協(xié)會的考試平臺在線測試，測試分數(shù)不得低于80分，考試題目包括交易、清算、交割、風控、法律等方面基礎(chǔ)知識。三是最近三年內(nèi)具有境內(nèi)或境外期貨交易成交記錄，對筆數(shù)和仿真交易不做要求。此外，交易者還需要滿足合規(guī)誠信要求，不存在違法違規(guī)記錄。

　　“如果境外交易者通過了上期所能源中心的開戶要求，在申請大商所交易編碼時，只需通過適當性審核即可，不需要重新提交身份材料，為客戶參與原油、鐵礦石期貨交易提供便利。”該業(yè)務人員介紹。

　　值得注意的是，對于境內(nèi)客戶，在鐵礦石期貨成為特定品種后，其開戶流程并未發(fā)生變化，只是在開戶時需由期貨公司關(guān)閉特定品種交易權(quán)限。期貨公司為客戶申請?zhí)囟ㄆ贩N交易權(quán)限的流程與申請大商所豆粕期權(quán)交易權(quán)限的流程基本一致，均需客戶提出書面申請并由期貨公司進行身份信息及交易者適當性等審核，審核通過后為客戶開通交易權(quán)限的同時還需在交易所會員服務系統(tǒng)中進行報備。

　　此外，“鐵礦石期貨是已上市品種，適當性管理辦法實施前國內(nèi)已開戶的客戶可以直接參與鐵礦石期貨特定品種交易，無需再進行適當性審核。”該業(yè)務人員補充道。

　　如何進行結(jié)算是境外市場關(guān)注的另一個焦點。據(jù)悉，目前國內(nèi)期貨市場結(jié)算業(yè)務有三項基本制度，即保證金制度、當日無負債結(jié)算制度和風險準備金制度。保證金制度方面，為適應國際交易習慣、體現(xiàn)“國際化”內(nèi)涵，鐵礦石期貨將允許境外客戶以美元作為保證金參與交易。

　　“境內(nèi)外市場對于保證金抵押品的認定存在較大不同，境外衍生品市場可接受的保證金抵押品比較豐富。”大商所相關(guān)業(yè)務人員提醒客戶，目前大商所只接受人民幣現(xiàn)金、外匯資金、標準倉單作為保證金使用，暫時不接受其他抵押品。

　　當日無負債結(jié)算制度方面，與境外交易所日內(nèi)多次結(jié)算的模式有所不同，大商所實行日終結(jié)算。每日交易結(jié)束后，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算準備金。

　　“風險準備金是指由交易所設(shè)立，用于維護期貨市場正常運轉(zhuǎn)提供財務擔保和彌補因交易所不可預見風險帶來虧損的資金。”該業(yè)務人員指出，國內(nèi)市場風險準備金的來源是交易所按向會員收取手續(xù)費收入20%的比例、從管理費用中提取以及符合國家財政政策規(guī)定的其他收入。實踐證明，我國期貨市場結(jié)算制度在提高結(jié)算效率、防控業(yè)務風險方面起到了積極作用。

　　基差貿(mào)易、場外期權(quán)成風險管理新抓手

　　據(jù)了解，鐵礦石期貨國際化將拓展國內(nèi)黑色系企業(yè)基差貿(mào)易的發(fā)展空間?；钯Q(mào)易作為常見的定價策略，在國內(nèi)黑色系企業(yè)貿(mào)易中還不普及。鐵礦石期貨國際化后，境外礦山等產(chǎn)業(yè)客戶參與國內(nèi)期貨交易，形成供需雙方共同認可的期貨價格基準，有利于推動國際鐵礦石貿(mào)易采取基差定價，幫助國內(nèi)外企業(yè)平抑價格波動、促進交易。而基于鐵礦石期貨的基差貿(mào)易以及場外期權(quán)產(chǎn)品，豐富了期貨市場的應用手段，為企業(yè)提供了更多選擇。

　　據(jù)介紹，基差貿(mào)易能為貿(mào)易雙方提供公允的定價參考，定價與貨物的交收分離可以使企業(yè)鎖定遠期購銷，便于企業(yè)計劃排期。基差貿(mào)易的定價更具靈活性，并且能夠提高資金的使用效率，便于企業(yè)開展風險管理?？梢哉f，在目前的鐵礦石采購格局下，基差貿(mào)易可以起到降低談判成本、促進貿(mào)易達成、優(yōu)化采購和銷售渠道的功效。

　　實際上，2017年，大商所已經(jīng)開始在黑色系產(chǎn)業(yè)推動基差貿(mào)易試點的工作。其中4個鐵礦石項目涉及22萬噸鐵礦石現(xiàn)貨，8家不同類型的、具有較強代表性的實體企業(yè)參與其中，取得了良好的效果。

　　此外，由金融機構(gòu)提供專業(yè)化服務從而滿足企業(yè)個性化風險管理需求的場外期權(quán)，近年來已悄然成為企業(yè)運用期貨市場的又一創(chuàng)新手段。場外期權(quán)可以由企業(yè)提出需求，由風險子公司、證券公司、銀行的專業(yè)機構(gòu)涉及產(chǎn)品，定制靈活、策略豐富，并且能夠節(jié)約資金成本，是能夠綜合降低企業(yè)風險管理成本的手段。2017年，大商所支持23家期貨公司、5家證券公司和3家銀行開展了46個場外期權(quán)試點項目，涉及13個期貨品種，為旭陽、鞍鋼、華菱等行業(yè)龍頭企業(yè)提供風險管理服務。

　　據(jù)介紹，2018年，大商所將繼續(xù)加大對基差貿(mào)易和場外期權(quán)試點的支持力度，持續(xù)推進期貨市場服務產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新抓手，以鐵礦石國際化為契機，進一步提升鐵礦石期貨服務產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟的能力與水平。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。