國債期貨收漲 10年期主力合約T1806漲0.12%

3月15日，國債期貨收漲，10年期主力合約T1806漲0.12%。今日國債期貨小幅高開，隨后沖高震蕩，臨近午盤略有回落，而后再次拉升。截至收盤，10年期國債期貨主力合約T1806漲0.12%，5年期主力合約T1806漲0.06%。

3月15日shibor

隔夜Shibor報2.787%，下跌7個基點；

1周期Shibor報2.8592%，下跌1.37個基點；

2周期Shibor報3.8228%，下跌1.08個基點；

1個月Shibor報4.0132%，上漲0.28個基點；

3個月Shibor報4.5155%，下跌4.08個基點；

6個月Shibor報4.4675%，上漲1.06個基點；

9個月Shibor報4.4583%，上漲1.01個基點；

1年期Shibor報4.4661%，上漲0.88個基點 。

今日凈投放400億元

3月15日，央行繼續(xù)通過公開市場操作實施流動性凈投放，今日開展200億元7天期和200億元28天期逆回購操作，因無央行流動性工具到期，實現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第四日凈投放，但凈投放量連續(xù)第四日縮減。市場人士表示，本月繳稅影響未退，預(yù)計未來幾日央行仍將保持必要的操作力度，在公開市場凈投放的支持下，本月稅期因素不會造成太大波動。

資金面大概率重回緊平衡局面

機構(gòu)認為，全國兩會結(jié)束前，國內(nèi)資金面無憂。盡管3月上中旬資金面受到資金到期壓力、稅期以及繳準等因素影響，資金面壓力較大，但是出于維穩(wěn)考慮，預(yù)計央行在上中旬會加大資金投放量，以撫平資金大幅波動。整體看，3月上中旬資金無憂。我們認為，全國兩會后的流動性可能會出現(xiàn)拐點，需要警惕。具體看，全國兩會后至月末資金壓力大，主要由于季度末同業(yè)存單納入同業(yè)負債占比考核、監(jiān)管細則大概率陸續(xù)出臺以及非銀杠桿有所抬升。因此，在嚴監(jiān)管去杠桿的大背景下，仍需警惕資金面重回中性偏緊的格局。

圖為歷年利率債月度供給對比

2018年以來，年初的監(jiān)管進展與去年一脈相承，監(jiān)管內(nèi)容上并沒有超出預(yù)期。預(yù)計全國兩會前后監(jiān)管節(jié)奏力度有可能出現(xiàn)變化，關(guān)于資管、理財以及非標管理方式等監(jiān)管文件將陸續(xù)出臺，可能將對債市有一定的沖擊。隨著監(jiān)管層多次提及嚴監(jiān)管與去杠桿，尤其是在資管監(jiān)管指導(dǎo)意見出臺后，債市投資者情緒仍將受到壓制。

目前來看，只要貨幣政策基調(diào)與金融監(jiān)管主旋律不發(fā)生變化，基本面沒有明顯轉(zhuǎn)弱，債券市場就很難具備趨勢做多的條件。重要會議的交易性行情消退之后，債券市場還會面臨內(nèi)外多重因素沖擊。期債上行的拐點還需要等待貨幣及監(jiān)管政策的調(diào)整。整體而言，監(jiān)管趨嚴，期債或繼續(xù)維持低位振蕩，債市難言熊轉(zhuǎn)牛。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。