廣發(fā)期貨：焦煤基本面仍偏寬松

【期現(xiàn)】

截至9月9日，主力合約收盤價報1231元，環(huán)比-1元，主焦煤（介休）沙河驛報1430元，環(huán)比持平，期貨貼水199元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報1358元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報1390元，環(huán)比持平，期貨貼水（蒙3）127元，期貨貼水（蒙5）138元。

【供給】

截至9月5日，汾渭統(tǒng)計樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比+4.8至904.2萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-5至464.4萬噸。個別礦點因事故停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)稍有回落。甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)累庫嚴(yán)重及大雨影響，口岸通關(guān)下滑明顯。

【需求】

截至9月5日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.4萬噸，周環(huán)比-0.6，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量63.4萬噸，周環(huán)比-0.4?？偖a(chǎn)量預(yù)估-1至113.1萬噸。焦企虧損加劇，供給仍有回落，鐵水小幅回升。

【庫存】

截至9月5日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+港口+口岸）環(huán)比-25.5至3475.4萬噸。其中，523家礦山庫存環(huán)比-40至476.7萬噸，110家洗煤廠環(huán)比+1.9至96.7萬噸，全樣本焦化廠環(huán)比+2.5至854.1萬噸，247家鋼廠環(huán)比-16.2至718.3萬噸，16港環(huán)比+23.4至986.6萬噸，甘其毛都口岸環(huán)比+2.9至343萬噸。焦煤總庫存下降，上游去庫明顯，節(jié)前貿(mào)易商和焦化廠仍有補(bǔ)庫訴求。

【觀點】

國內(nèi)煤礦產(chǎn)量有所回落，蒙煤通關(guān)有所下降，整體供給有所回落，下游焦化廠繼續(xù)減產(chǎn)，鋼廠鐵水小幅增加，節(jié)前貿(mào)易商和焦化廠有一定補(bǔ)庫意愿，短期供需略有改善，煤礦去庫順暢，報價暫時平穩(wěn)。但焦煤整體供需依舊偏寬松，且市場悲觀情緒不減，下游焦炭仍有繼續(xù)提降預(yù)期，產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫結(jié)束后煤礦壓力或再起，建議反彈后偏空操作為主，關(guān)注本周鐵水動向。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。