雙焦：負反饋壓力不減 關(guān)注鐵水變化

今日行情：本周雙焦再度大幅下挫，自上周四以來，焦煤主力合約下跌了14%，焦炭下跌了10%，主要原因仍是基本面偏寬松。

驅(qū)動因素1：供需依舊寬松

根據(jù)汾渭數(shù)據(jù)顯示，樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比-4.8至902萬噸，精煤產(chǎn)量周環(huán)比-5至464萬噸。本周產(chǎn)地焦煤產(chǎn)量有所回落，但過去幾周持續(xù)回升，當前整體產(chǎn)量水平仍高于去年同期。而需求端鐵水大幅回落，上周日均鐵水產(chǎn)量221萬噸，周環(huán)比-3.6，近期蒙煤通關(guān)略有進口減少，但9月以來甘其毛都平均的通關(guān)量仍有15萬噸左右，粗略估算，當前焦煤日均供給為156萬噸，對應(yīng)的鐵水平衡點仍在240萬噸以上，供需寬松的格局難改。

驅(qū)動因素2：鋼材去庫不暢，復產(chǎn)預(yù)期偏弱

當前成材需求改善不明顯，熱卷持續(xù)減產(chǎn)下，去庫偏緩，市場關(guān)注點從螺紋轉(zhuǎn)向熱卷。由于鋼廠仍虧損，市場對于鐵水修復的預(yù)期偏弱，疊加成材需求未見起色，負反饋的壓力依舊較大。

驅(qū)動因素3：四季度蒙煤長協(xié)或存下調(diào)預(yù)期

根據(jù)蒙煤三季度長協(xié)的價格來看，倉單成本在1200-1250元左右，在當前國內(nèi)外煤價共振下跌的情況下，不排除四季度蒙煤長協(xié)繼續(xù)回調(diào)的可能，近期遠月跌幅高于近月或也隱含了這一預(yù)期。

后市展望：

當前雙焦供需依舊寬松，且下游需求尚未有起色，負反饋下雙焦價格持續(xù)承壓，預(yù)計短期雙焦仍偏弱運行，關(guān)注焦煤下方1180左右支撐，此外，今晚重點關(guān)注庫存和鐵水變化。

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