距離3月26日中國原油期貨正式掛牌上市還有不到20天的時間

距離3月26日中國原油期貨正式掛牌上市還有不到20天的時間，國內(nèi)外的投資者的熱情也水漲船高，此前有文章提到過，中國原油期貨上市之后，境內(nèi)外投資者都可以參與投資。那么具體還有哪些投資者希望了解的問題呢？這里中油網(wǎng)對這些問題進(jìn)行了匯總。 1.中國原油期貨在合約設(shè)計上有哪些值得關(guān)注的地方？ 原油期貨是我國第一個國際化的期貨品種，其在平臺建設(shè)、市場參與主體、計價方式等諸多方面與國內(nèi)現(xiàn)行期貨品種有所不同。原油期貨合約設(shè)計方案最大的亮點(diǎn)和創(chuàng)新可以用十七字概括，即“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。 “國際平臺”即交易國際化、結(jié)算國際化和交割國際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國際原油現(xiàn)貨市場，引入境內(nèi)外交易者參與，包括跨國石油公司、原油貿(mào)易商、投資銀行等，推動形成反映中國和亞太時區(qū)原油市場供求關(guān)系的基準(zhǔn)價格。 “凈價交易”就是計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價，區(qū)別于國內(nèi)目前期貨交易價格均為含稅價格的現(xiàn)狀，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響?！氨６惤桓睢本褪且劳斜６愑蛶爝M(jìn)行實(shí)物交割，主要是考慮保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計價為不含稅的凈價，保稅貿(mào)易對參與主體的限制少，保稅油庫又可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場的紐帶，有利于國際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割?！叭嗣駧庞媰r”就是采用人民幣計價和結(jié)算，接受美元等外匯資金作為保證金使用。 原油期貨的交易單位是1000桶/手，選用“桶”而不是“噸”，是為了遵循國際慣例，我國原油期貨面向的是全球投資者，所以沒有采用國內(nèi)常用的“噸”為單位。1000桶/手與國際上主流的原油期貨的合約大小保持一致，便于境內(nèi)外投資者參與。 原油期貨的最小漲跌停板幅度是4%，上期能源會根據(jù)市場波動情況對漲跌停板進(jìn)行調(diào)整，在市場價格波動劇烈時，會相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時提高保證金的比例。設(shè)置漲跌停板主要是基于全市場安全的考慮，與中國現(xiàn)有的期貨市場制度保持一致。 原油期貨的交易時間是上午9:00到11:30，下午1:30到3:00，這是合約上規(guī)定的日盤交易時間。同時，考慮到與境外市場接軌，原油期貨也將開展連續(xù)交易，時間為晚上9:00到第二天2:30。 原油期貨的合約交割月份是36個月，最近12個月為連續(xù)合約，12個月后是連續(xù)8個季月合約，即3月、6月、9月、12月，跨度是3年。當(dāng)前面合約到期后，后續(xù)會自動生成相應(yīng)的新合約。 原油期貨的最后交易日是交割月份前一個月的最后一個交易日。擬用于交割的貨物在交割月前完成入庫并生成倉單，倉單和發(fā)票交換一般在合約當(dāng)月完成。獲取倉單后，買方可隨時提貨并注銷倉單。需要注意的是，當(dāng)遇到含有春節(jié)、國慶長假等的特殊月份時，為確保最后交易日與交割的密切聯(lián)系，上期能源可能對最后交易日進(jìn)行調(diào)整。 原油期貨的交割品級是中質(zhì)含硫原油，基準(zhǔn)品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%。具體可交割油種、品質(zhì)及升貼水已于2018年2月9日在上期能源官網(wǎng)發(fā)布。 2.什么是交易者適當(dāng)性制度？ 原油期貨實(shí)行交易者適當(dāng)性制度，以引導(dǎo)交易者理性參與期貨市場，并保護(hù)其合法權(quán)益。適當(dāng)性制度包含兩個維度：一是交易者層面。交易者應(yīng)當(dāng)根據(jù)適當(dāng)性制度要求，全面評估自身市場及產(chǎn)品認(rèn)知能力、風(fēng)險控制與承受能力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，審慎決定是否參與期貨交易。二是期貨公司會員、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者和境外中介機(jī)構(gòu)等開戶機(jī)構(gòu)層面，應(yīng)當(dāng)就客戶對期貨的認(rèn)知水平和風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估，評估維度主要包括期貨交易基本知識、相關(guān)投資經(jīng)歷、財務(wù)狀況以及誠信狀況等。 3.境內(nèi)外交易者在參與原油期貨交易的模式上有什么區(qū)別？具體應(yīng)如何開戶？ 截至2018年2月26日，上期能源已批準(zhǔn)境內(nèi)期貨公司會員149家、境內(nèi)非期貨公司會員7家，備案確認(rèn)境外中介機(jī)構(gòu)15家，相關(guān)信息列表可在上期能源官網(wǎng)查詢。 境內(nèi)外交易者在參與上期能源交易時都需要符合《上海國際能源交易中心期貨交易者適當(dāng)性管理細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，包括具備期貨交易基礎(chǔ)知識，了解能源中心相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，通過相關(guān)測試，具有歷史交易經(jīng)驗(yàn)，可用資金要求等等。 對于境內(nèi)交易者，在參與上期能源交易的時候與目前參與上期所現(xiàn)有品種基本一致，一是可以通過境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是對于符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)交易者還可以申請作為非期貨公司會員直接參與交易。 對于境外交易者，參與上期能源交易有四種模式，一是可以通過境內(nèi)期貨公司代理參與交易；二是可以通過境外中介機(jī)構(gòu)，并由境外中介機(jī)構(gòu)委托境內(nèi)期貨公司會員或者境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易；三是可以通過境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者代理參與交易；四是可以申請作為境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者直接參與交易。 4.境外交易者參與我國原油期貨，如何進(jìn)行日常交易結(jié)購匯？ 中國人民銀行公告〔2015〕第19號《關(guān)于做好境內(nèi)原油期貨交易跨境結(jié)算管理工作有關(guān)事宜的公告》規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)人民幣期貨結(jié)算賬戶的資金按照活期存款利率計息，在境內(nèi)實(shí)行專戶存放和封閉管理，不得用于期貨交易以外的其他用途。境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)可以直接使用外匯作為保證金，外匯保證金結(jié)匯后方可用于境內(nèi)原油期貨資金結(jié)算。境內(nèi)原油期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費(fèi)、交割貨款或補(bǔ)充結(jié)算資金缺口等需要結(jié)匯、購匯的，通過指定存管銀行辦理。 《國家外匯管理局關(guān)于境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)特定品種期貨交易外匯管理有關(guān)問題的通知》規(guī)定，境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)存放于外匯專用期貨結(jié)算賬戶的資金在境內(nèi)實(shí)行專戶管理，不得用于除境內(nèi)特定品種期貨交易以外的其他用途。指定存管銀行應(yīng)根據(jù)境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、會員從事境內(nèi)特定品種期貨交易的真實(shí)結(jié)果，辦理相關(guān)資金結(jié)匯和購匯手續(xù)。結(jié)匯和購匯只涉及期貨交易盈虧結(jié)算、繳納手續(xù)費(fèi)、交割貨款或追繳結(jié)算貨幣資金缺口等與境內(nèi)特定品種期貨交易相關(guān)的款項(xiàng)。相關(guān)資金結(jié)匯或購匯后，應(yīng)按照期貨交易和結(jié)算有關(guān)制度要求，直接支付給收款方或劃轉(zhuǎn)至相應(yīng)賬戶。 上期能源嚴(yán)格按照上述政策規(guī)定制定原油期貨結(jié)算業(yè)務(wù)制度，并規(guī)范結(jié)購匯業(yè)務(wù)的辦理。每個交易日日終結(jié)算時，由期貨公司會員端系統(tǒng)根據(jù)每個境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事原油期貨交易的實(shí)際結(jié)果，自動生成當(dāng)日結(jié)購匯申請數(shù)據(jù)。期貨公司會員應(yīng)于規(guī)定的時限之前，通過指定存管銀行完成辦理。境外交易者、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)結(jié)購匯相關(guān)的資金收付，在期貨公司會員的人民幣保證金專用賬戶和外匯保證金專用賬戶之間進(jìn)行劃轉(zhuǎn)。具體業(yè)務(wù)辦理可以查詢上期能源官網(wǎng)發(fā)布的會員結(jié)算業(yè)務(wù)指引。 5.中國原油期貨采用人民幣計價，那美元等外匯資金作為保證金如何使用？ 根據(jù)上期能源《結(jié)算細(xì)則》有關(guān)規(guī)定，境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者、境外客戶可以將外匯資金作為保證金使用。外匯保證金市值核定的基準(zhǔn)價為中國外匯交易中心公布的當(dāng)日人民幣匯率中間價。目前幣種類別為美元，折扣率以原油期貨上市公告為準(zhǔn)。 6.我國原油期貨合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，7個可交割油種之間是否設(shè)置升貼水？ 2018年2月9月上期能源發(fā)布公告，明確原油期貨可交割油種包括阿聯(lián)酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡塔爾海洋油、也門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油和中國勝利原油。 選擇中質(zhì)含硫原油作為合約標(biāo)的主要是因?yàn)?，一是中質(zhì)含硫原油資源相對豐富，其產(chǎn)量份額約占全球產(chǎn)量的44%；二是中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油并不完全相同，而目前國際市場還缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油的價格基準(zhǔn)；三是中質(zhì)含硫原油是我國及周邊國家進(jìn)口原油的主要品種，根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國進(jìn)口原油中來自中東地區(qū)的原油占比較高，形成中質(zhì)含硫原油的基準(zhǔn)價格有利于促進(jìn)國際原油貿(mào)易的發(fā)展。 7.目前我國原油期貨的指定交割油庫有幾個？其選擇依據(jù)是什么?未來是否有進(jìn)一步擴(kuò)展交割庫的打算？ 根據(jù)上期能源2月14日的公告，原油期貨上市初期啟用的指定交割倉庫包括：中國石化集團(tuán)石油商業(yè)儲備有限公司、中石油燃料油有限責(zé)任公司、中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)有限公司、大連中石油國際儲運(yùn)有限公司、青島實(shí)華原油碼頭有限公司、洋山申港國際石油儲運(yùn)有限公司，共6家指定交割倉庫的8個存放點(diǎn)；備用交割倉庫包括：大連港股份有限公司、營口港仙人島碼頭有限公司、中海油煙臺港石化倉儲有限公司，共3家備用交割倉庫的3個存放點(diǎn)。 原油期貨指定交割倉庫的選擇主要是出于三方面因素的考慮： 一是海運(yùn)條件優(yōu)越，符合原油期貨保稅交割的需要。原油期貨實(shí)行保稅實(shí)物交割，可交割油種包括中東5個國家的6種中質(zhì)含硫原油和我國的勝利原油?？紤]到6種中東可交割油種均為進(jìn)口原油，主要運(yùn)輸方式為海運(yùn)，上市初期交割倉庫的布局以我國沿海進(jìn)口原油的主要港口為宜。另外，處于保稅狀態(tài)的期貨原油應(yīng)當(dāng)存放在海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域或保稅監(jiān)管場所，指定交割倉庫應(yīng)當(dāng)具備保稅倉儲資質(zhì)。 二是屬于進(jìn)口原油集散地，運(yùn)輸條件優(yōu)越、輻射范圍廣。對原油期貨而言，指定交割倉庫應(yīng)當(dāng)為我國進(jìn)口原油的集散地，具備油輪靠泊設(shè)施，庫區(qū)具有管道、鐵路、汽車或海路轉(zhuǎn)運(yùn)等外輸條件；且地理位置優(yōu)越，靠近煉廠，能夠覆蓋我國石油消費(fèi)較為集中的區(qū)域，同時具備輻射日、韓、中國臺灣等亞太其他國家或地區(qū)的條件。 三是原油倉儲管理專業(yè)，安全生產(chǎn)狀況良好，倉庫的設(shè)備、設(shè)施應(yīng)能夠滿足原油期貨倉儲業(yè)務(wù)需求，并制訂科學(xué)的維護(hù)、保養(yǎng)制度，從而保證期貨倉儲業(yè)務(wù)安全有序開展。 8.原油期貨為何要采取保稅實(shí)物交割？ 國際上兩大成功的原油期貨合約中，芝加哥商業(yè)交易所的WTI期貨采用實(shí)物交割，洲際交易所的Brent期貨采用現(xiàn)金交割。而我國現(xiàn)有商品期貨品種均采用實(shí)物交割，實(shí)物交割是連接期貨市場和現(xiàn)貨市場的紐帶，是促進(jìn)期貨價格向現(xiàn)貨價格收斂以及充分發(fā)揮期貨市場功能的制度保障，實(shí)物交割在我國具有扎實(shí)的實(shí)踐基礎(chǔ)。上海期貨交易所利用銅、鋁期貨進(jìn)行保稅交割試點(diǎn)，實(shí)行保稅狀態(tài)與完稅狀態(tài)兩種狀態(tài)下的混合交割，可以在保持現(xiàn)有規(guī)則體系不變的情況下，將交易的含稅價格轉(zhuǎn)為保稅價格，利用保稅倉庫進(jìn)行交割。 而原油期貨采用的是單一保稅狀態(tài)下的實(shí)物交割。在我國原油期貨總體方案“國際平臺、人民幣計價、凈價交易、保稅交割”中，保稅交割即指的是保稅原油、實(shí)物交割。具體而言，到期合約采用上海國際能源交易中心指定交割倉庫簽發(fā)的保稅標(biāo)準(zhǔn)倉單進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)交割，未到期合約允許進(jìn)行期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨。 9.市場參與者在進(jìn)行原油期貨交易時應(yīng)注意哪些問題？ 2017年，中國已成為世界第一大原油進(jìn)口國，推出原油期貨有利于形成反映中國和亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的價格體系，發(fā)揮價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用；能夠?yàn)閷?shí)體企業(yè)提供有效的套期保值工具，規(guī)避價格波動風(fēng)險。同時，原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運(yùn)作和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。 國內(nèi)外期貨市場的經(jīng)驗(yàn)表明，一個期貨品種從上市到成熟并發(fā)揮其功能需要一個逐步培育的過程。原油期貨也不例外，不可能一蹴而就。 在市場培育過程中，境內(nèi)外投資者要充分認(rèn)識參與期貨交易的風(fēng)險，熟悉原油期貨規(guī)則，遵循交易者適當(dāng)性制度的要求，理性參與期貨交易。石油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場運(yùn)行規(guī)律，在實(shí)踐中不斷提高利用期貨市場的水平。作為市場中介的期貨公司、境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者、境外中介機(jī)構(gòu)應(yīng)注意充分了解和掌握中國和投資者所在國家和地區(qū)的期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運(yùn)作、加強(qiáng)風(fēng)險管理，密切關(guān)注境內(nèi)外市場的運(yùn)行情況和投資者的交易、持倉、結(jié)算數(shù)據(jù)的跟蹤分析，做好風(fēng)險預(yù)研預(yù)判，幫助投資者充分利用原油期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。