解讀：鋼招走跌順應(yīng)淡季預(yù)期，鉻市尚有支撐靜待旺季

背景：7月23日，山西太鋼發(fā)布8月高碳鉻鐵含稅到廠采購價，環(huán)比下跌100元至8695元/50基噸，為近5個月來首次下調(diào)，隨后7月24日青山高碳鉻鐵到廠采購價同樣下跌100出臺，至此8月鉻鐵長協(xié)價跌勢基本確立。7月不銹鋼淡季帶來弱需效應(yīng)以及上游原料價格近期走弱，鉻鐵基本面支撐不如前期，在現(xiàn)貨零售價已有所回調(diào)下，本次長協(xié)價下跌走勢出臺較符合市場預(yù)期。 鋼廠8月高碳鉻鐵招標(biāo)出臺（元/50基噸，到廠含稅）日期鋼廠招標(biāo)價環(huán)比漲跌2024/7/23太鋼8795↓1002024/7/24青山8995↓100一、不銹鋼利潤空間狹窄疊加排產(chǎn)減量，鉻鐵需求壓力增加7-8月不銹鋼行業(yè)正處淡季，不銹鋼期現(xiàn)價格近期小幅抬升，不銹鋼主力2409合約7月23日日盤收盤重升至14000元/噸以上，疊加青山304冷軋開盤上漲100元/噸，下游不銹鋼呈現(xiàn)微幅反彈跡象；然而成本端由于鎳鐵上行重心也有增長，導(dǎo)致鋼廠利潤現(xiàn)狀一般，根據(jù)即期成本利潤模型，當(dāng)前外購高鎳鐵工藝304冷軋利潤率為1.51%，成本在13742元/噸，鋼廠在利潤空間微薄下維持向上游壓價心理。鋼廠在目前仍存在生產(chǎn)壓力背景下，近兩月粗鋼總產(chǎn)量連續(xù)降低，根據(jù)7月不銹鋼排產(chǎn)量 324.67萬噸測算高碳鉻鐵實物量消耗需求約86.54萬噸，月環(huán)比下降1.39%，鉻鐵供需矛盾風(fēng)險不減。二、鉻礦現(xiàn)貨走弱降低鐵廠成本，價格強支撐作用下降受鐵廠原料備貨節(jié)奏放緩影響，7月鉻礦港口市場成交遇冷，現(xiàn)貨主流精粉品種報價小幅回調(diào)，前期鉻鐵高成本提供的價格支撐走弱，7月中國主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古SF-EF工藝平均成本8883元/50基噸，環(huán)比6月下降56元/50基噸。上游礦端高價回調(diào)，工廠成本稍顯緩解，再考慮鋼廠原料壓價情緒升溫，鉻鐵市場挺價心態(tài)有所動搖，8月長協(xié)價因此呈現(xiàn)跌勢。三、外鐵進(jìn)口保持高位國內(nèi)產(chǎn)量降幅或有限，鉻鐵供需壓力依然存在     2024年6月中國進(jìn)口高碳鉻鐵33.04萬噸，總量依然維持在30萬噸以上，而國內(nèi)鉻鐵南北產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)有檢修停產(chǎn)情況，預(yù)期本月國產(chǎn)鉻鐵總量減少，但由于下游需求并未同步跟進(jìn)，供需修復(fù)緩慢，據(jù)推測7月中國鉻鐵市場仍有約6.21萬金屬噸過剩。四、下游旺季前鉻市總體偏穩(wěn)，鋼招下調(diào)但后市降幅有限新一輪鋼招雖終有下跌，但助推鉻市上下游市場走向穩(wěn)定因素逐漸顯現(xiàn)。首先鎳鐵成本受印尼鎳礦審批政策搖擺不定和當(dāng)前雨季影響，成本推動原料鎳鐵價格上升，不銹鋼存在一定底部支撐，且7月底處于淡季尾聲，后市市場信心有望修復(fù)提升。而上游成本支撐上盡管鉻礦現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)為弱勢運行，但期貨維持高價堅挺態(tài)勢，南非40-42%鉻精粉期貨成交連續(xù)四周平盤在320美元/噸，疊加部分高品粉礦如土耳其資源受當(dāng)?shù)氐V山罷工影響，報價暫無明顯回調(diào)跡象。因此在進(jìn)入7月后，鉻礦內(nèi)外價差進(jìn)一步拉大，截至7月24日，南非40-42%精粉現(xiàn)貨價下跌至62.5元/噸度后，已低于期貨折算價2.76元/噸度，且當(dāng)前據(jù)對市場報價情況了解，目前多數(shù)期貨商仍保持挺價心態(tài)，且在頭部鐵廠正常生產(chǎn)計劃帶動的原料剛需下，期貨成交情況好于現(xiàn)貨，因此鋼招鐵價雖然小幅下跌，但在外貿(mào)商對后市工廠的定量采購需求信心加持下，期貨下降動力不明顯。在鉻礦現(xiàn)貨已經(jīng)有所回調(diào)迎合鐵廠備貨和自身出貨下，期現(xiàn)價差繼續(xù)拉大概率預(yù)計降低，在鉻礦內(nèi)外市場逐漸企穩(wěn)后，鉻鐵底部成本將重新形成對市場價格的支撐?？偨Y(jié)近期不銹鋼雖偶有弱幅反彈，但旺季到來預(yù)期前，下游需求復(fù)蘇持續(xù)性仍有待觀察；鉻鐵市場在部分工廠實施減停產(chǎn)以緩解供需壓力后，7月過剩程度有所緩解，疊加成本端在礦價企穩(wěn)后或再次形成支撐，因此本輪鋼招下跌趨勢基本在市場預(yù)期之內(nèi)，而零售現(xiàn)貨市場在成本和需求恢復(fù)預(yù)期作用引導(dǎo)下，下降空間相對有限，鉻市仍有概率逐漸趨于穩(wěn)定運行。

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