原油期貨將助投資機(jī)構(gòu)建立穩(wěn)健組合

作為大宗商品之王，原油在大宗商品領(lǐng)域具有獨(dú)特的金融屬性。有投資人士表示，中國(guó)原油期貨上市后，不僅可以為相關(guān)實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且自身及其相關(guān)衍生產(chǎn)品將拓寬機(jī)構(gòu)、企業(yè)乃至個(gè)人投資者資產(chǎn)配置的范圍。不僅如此，大型投資機(jī)構(gòu)還可以利用原油價(jià)格與通脹、利率等宏觀指標(biāo)的相關(guān)性，通過(guò)配置原油期貨等原油類資產(chǎn)，與其他資產(chǎn)構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合。

原油是大類資產(chǎn)配置不可或缺的部分

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前在全球100多萬(wàn)億美元的大類資產(chǎn)市場(chǎng)中，大宗商品資產(chǎn)占比5%，其中原油類資產(chǎn)占比1.8%，規(guī)模在1萬(wàn)—2萬(wàn)億美元。由此可以看出，原油在大宗商品資產(chǎn)配置中的重要地位。

中糧期貨研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師柳瑾向記者表示：“中國(guó)原油期貨上市后，如果用上述比例推演，國(guó)內(nèi)原油類資產(chǎn)規(guī)模或達(dá)5100億元，這可能會(huì)影響到國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)配置格局。”

“在大類資產(chǎn)配置領(lǐng)域，原油類資產(chǎn)不僅有龐大的規(guī)模，而且其投資載體也豐富多樣。”華泰期貨研究院原油與商品策略組組長(zhǎng)潘翔告訴記者，目前全球范圍內(nèi)投資原油的主要方式有現(xiàn)貨、紙貨、期貨等衍生品，“現(xiàn)貨大都是實(shí)體企業(yè)參與，機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者主要進(jìn)行原油相關(guān)衍生品投資，包括原油期貨、原油期權(quán)、原油ETF和ETN基金、能源類股票及指數(shù)”。

不同的衍生品因杠桿率、計(jì)價(jià)貨幣、交易費(fèi)用、監(jiān)管等因素，有著不同的投資群體。潘翔說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者可以通過(guò)投資工商銀行發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)且沒(méi)有杠桿的紙?jiān)蛠?lái)配置原油類資產(chǎn)，原油期貨上市后，國(guó)內(nèi)投資者配置原油類資產(chǎn)將多一個(gè)選擇。

“原油類資產(chǎn)除在規(guī)模和多樣性上具有優(yōu)勢(shì)外，其與利率、匯率、通脹等宏觀指標(biāo)也有緊密聯(lián)系。”柳瑾說(shuō)，歐美地區(qū)投行及大型養(yǎng)老基金，都會(huì)根據(jù)利率和匯率的變化調(diào)整其投資組合，即便原油市場(chǎng)供需沒(méi)有發(fā)生明顯變化，但市場(chǎng)資產(chǎn)配置需求的變化會(huì)給原油類資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)影響。原油是國(guó)際大型投行和基金直接配置的大宗商品資產(chǎn)，其在資產(chǎn)配置中的作用可見一斑。

原油類資產(chǎn)與其他大類資產(chǎn)相關(guān)性低

對(duì)于如何運(yùn)用原油相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，有關(guān)專家表示，主要是利用原油對(duì)通脹的高度敏感性以及與其他大類資產(chǎn)的低相關(guān)性，使其和其他資產(chǎn)構(gòu)成更為穩(wěn)健的投資組合。

“在一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格很難跑贏股權(quán)類資產(chǎn)價(jià)格上漲，選擇原油相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行配置并長(zhǎng)期持有，主要是為了降低投資組合的波動(dòng)性。”潘翔對(duì)記者說(shuō)，根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，原油價(jià)格與股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格的相關(guān)性較低，因此，原油在全球大類資產(chǎn)配置中屬于較為重要的一種資產(chǎn)類別，能夠有效分散股票、債券等資產(chǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

有研究人士表示，除在投資組合中發(fā)揮“穩(wěn)定劑”作用外，原油類資產(chǎn)在短期通脹、利率等宏觀指標(biāo)劇烈波動(dòng)的情況下，在投資組合中不僅能獲得不錯(cuò)的收益，而且還可以規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

“以目前國(guó)內(nèi)利率上行與供給側(cè)改革并行的宏觀環(huán)境為例，可以考慮通過(guò)包含原油類資產(chǎn)的投資組合進(jìn)行PPI和CPI收斂策略操作。”柳瑾表示，當(dāng)前利率上行趨勢(shì)已經(jīng)比較明朗，但其對(duì)PPI的影響要高于CPI。2017年上半年以來(lái)，利率一旦上行，其對(duì)PPI的影響明顯大于CPI?？紤]到各類政策已經(jīng)開始抑制工業(yè)品價(jià)格過(guò)快上漲，PPI會(huì)向下游CPI傳導(dǎo)等因素，2018年可能會(huì)出現(xiàn)CPI和PPI走勢(shì)收斂的情況。“原油期貨上市后，可以通過(guò)做多原油的方式來(lái)做多CPI，同時(shí)通過(guò)做空黑色商品、有色金屬的方式做空PPI，從而實(shí)現(xiàn)PPI和CPI收斂策略操作。”柳瑾說(shuō)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。